【天风家电】火星人23Q1点评：营收企稳，毛利率持续向好事件：2

【天风家电】火星人23Q1点评：营收企稳，毛利率持续向好事件： 23Q1公司实现营业收入4.1亿元，同比-8.61%；归母净利润0.5亿元，同比-18.69%；扣非归母净利润0.4亿元，同比-19.79%。 点评： 收入短期承压，渠道扩张+产品升级下有望迎来修复 房地产行业整体疲软对后周期厨电表现有所拖累，据奥维云网推总数据，集成灶、洗碗机品类23Q1零售额分别+0.5%/+3.1%，景气度有所回落。 公司层面，火星人23Q1收入-8.6%，环比22Q4的-11.9%略有收窄，营收趋势整体向好。 我们判断23年地产环境大概率好于22年，在此背景下公司将继续以市场需求为导向，持续研发赋能集成灶、洗碗机等产品性能提升，辅以持续扩张的渠道策略，后续公司需求有望迎来修复。 毛利率持续修复，激励费用摊销影响业绩 公司23Q1毛利率为46.9%，同比+2.7pct，我们预计主要受益于大宗价格走低以及集成灶产品结构优化。 费用端，23Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为23.3%/7.3%/5.8%/-0.8%，同比-0.0/+2.2/+0.5/+0.3pct，管理费用率同比大幅提升预计主要为股权激励费用摊销所致，此前公司预计23年管理费用增加约2629万元，将对当年净利率产生一定影响。 综合影响下，公司23Q1实现归母净利率11.9%，同比-1.5pct。 前期地产数据疲软背景下Q1集成灶赛道表现仍较平淡，但我们认为其产品力构建的渗透逻辑长期成立。 火星人作为行业龙头，已构筑起线上、线下双轮驱动的领先模式，同时持续扩张KA、家装等新兴流量入口，并打造集成洗碗机第二增长曲线，有望在中长期保持稳健增长，维持“买入”评级。