坚持大车战略，业绩稳健增长

2024年上半年，公司实现营收34.7亿元，同比+3.6%，归母净利润2.4亿元，同比+8.2%。单季度来看，2季度营收17.2亿元，同比+3.6%，环比-1.8%；归母净利润1.2亿元，同比+6.2%，环比+8.2%。

• 叉车板块保持增长，毛利率提升：叉车板块收入18.2亿元，同比+5.5%；智能物流系统板块收入16.5亿元，同比+1.3%。综合毛利率为21.8%，同比-0.6pp，其中叉车板块毛利率为24.2%，同比+2.0pp；智能物流系统板块毛利率为19.1%，同比-3.4pp。Q2综合毛利率为21.9%，同比-2.1pp，环比+0.4pp。

• 期间费用率下降，净利率稳定：期间费用率为13.2%，同比-1.1pp，主要系汇兑收益增加；净利率为6.8%，同比+0.2pp。Q2期间费用率为12.0%，同比-1.6pp，环比-2.4pp；净利率为7.1%，同比持平，环比+0.7pp。

• 聚焦海外市场，坚持大车战略：国内叉车市场总体增长13.1%，其中出口销量同比增长19.6%，国产叉车海外市占率提升。公司聚焦海外市场，成立“大车战略”切入大型叉车市场，顺应电动化趋势，未来成长动能充沛。

投资建议：预计2024-2026年营业收入分别为75.3、84.5和94.5亿元（同比+8%、+12%和+12%），归母净利润分别为5.2、6.2和7.2亿元（同比+14%、+18%和+17%），EPS分别为2.03、2.40和2.79元。对应PE为7、6和5倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动风险，出口不及预期风险，原材料价格波动风险，行业竞争加剧风险。