新产品加速迭代量产落地，双主业高速增长

华阳集团（002906）公司点评

新产品加速迭代量产落地，双主业高速增长

一、业绩亮点

• 2024年上半年：实现营业收入41.93亿元，同比增长46.23%；归母净利润2.87亿元，同比增长57.89%。
• 2024年第二季度：实现营业收入22.0亿元，同比增长42.00%，环比增长11.00%。

二、主营业务分析

• 汽车电子业务：上半年实现营业收入30.71亿元，同比增长65.41%。

  • 主要新产品如座舱域控、精密运动机构、数字声学等进入规模化量产阶段，销售收入大幅增长。
  • 合资、国际车企客户定点增多，奇瑞、问界、理想等份额大幅提升。

• 精密压铸业务：上半年实现营业收入9.14亿元，同比增长23.55%。

  • 应用于汽车智能化（激光雷达、中控屏、域控、HUD等）及光通讯模块相关零部件的销售收入大幅增长。
  • 博世、联电、贝洱海拉及其他重要客户营收大幅增长。

三、盈利能力分析

• 毛利率：2024年第二季度毛利率为21.94%，环比上升0.38个百分点。
• 费用控制：期间费用率为13.9%，环比下降0.3个百分点，其中销售费用率和管理费用率分别下降0.6和0.4个百分点。

四、研发投入与新产品进展

• 研发投入：2024年上半年研发投入3.73亿元，同比增长25.57%。
  • 已开发基于高通8775芯片的舱驾融合和中央计算单元产品，预计今年下半年推出。
  • 5.1寸TFT HUD已量产，OLED显示技术研发和生产投入增加。
  • 自研的视野仿真软件已投入使用，首个项目进入量产阶段。

五、财务预测与评级

• 盈利预测：
  • 2024-2026年预计实现营业收入分别为91.07、112.82、137.30亿元，同比增长27.60%、23.88%、21.70%。
  • 归母净利润分别为6.43、8.49、10.41亿元，同比增长38.42%、31.94%、22.63%。
  • 当前PE估值分别为20、15、12倍，维持“买入”评级。

六、风险提示

• 汽车智能化渗透率不及预期。
• 原材料价格波动超出预期。
• 芯片短缺超出预期。
• 新产品研发进度不及预期。
• 海外市场拓展不及预期。

注： 资料来源：iFinD，太平洋证券。