营销投放加大+海运费上涨，利润阶段性承压

致欧科技（301376）公司点评

主要内容与关键数据

1. 财务概览

• 2024年上半年业绩

  • 营收：37.21亿元（同比增长40.74%）
  • 归母净利：1.72亿元（同比减少7.73%）
  • 扣非归母净利润：1.60亿元（同比减少24.97%）

• 2024-2026年收入预测

  • 2024年：76.74亿元
  • 2025年：93.70亿元
  • 2026年：112.58亿元

• 2024-2026年净利润预测

  • 2024年：4.32亿元
  • 2025年：5.84亿元
  • 2026年：7.58亿元

• 每股收益（EPS）预测

  • 2024年：1.08元/股
  • 2025年：1.46元/股
  • 2026年：1.89元/股

• 市盈率（PE）

  • 2024年：17倍
  • 2025年：13倍
  • 2026年：10倍

• 市净率（PB）

  • 2024年：2.2倍
  • 2025年：1.9倍
  • 2026年：1.6倍

2. 业绩下滑原因

• 提升市场份额策略导致产品销售平均单价下降及营销费用增加。
• 海运费大幅上涨。
• 扩大自营及三方海外仓服务规模导致仓储费用增加。
• 汇兑损益由收益转为损失。
• 新增股权激励股份支付费用。

3. 业务策略

• 供应链: 实现东南亚对美出货，降低美国加征关税影响。
• 海外仓: 自营仓面积达35万余平方米，优化仓储布局，分散物流压力。
• 品牌: 确立主品牌“SONGMICS HOME”，深化品牌影响力。
• 渠道: 拓展新兴平台流量和线下增量市场，建立欧洲线下团队。

4. 投资评级

• 维持“增持”评级。

5. 风险提示

• 海外经济波动风险。
• 行业竞争加剧风险。
• 国际海运费用持续上涨风险。

总结：致欧科技尽管面临海运费上涨和营销投入增加的压力，仍计划通过供应链优化和品牌建设提升市场份额。公司预计未来三年收入和净利润将持续增长，但短期内利润受到一定影响。分析师维持“增持”评级。