医药生物行业出海专题报告：医药出海：竞争升级，顺势而为

中国✃河证券ICGS 医药出海：竞介升级，顺势而为 医药牛物行业出海研究报告 医药首满分片师：涅增 医药分村历：孙合不丽空孟限 医T防理：晓检 .chu.tk.ou.c.1 医药出海：竞争外级，顺势而为  ，广 088 ， 医药生物行业山海专题报告 实全，海外业新动  业过4外投投，交总会.创商：数准业4会"1 注进高 高 医药行业 推荐 分师73:8  tinenge-ihira.(-k.ct-r.e ..ie8*:1333771wtt1孙价.:snnrsi_ni.t6inasn.k:.rn.r  isnhsliy't:asj3x.hir2ax.k.rmT.rn 培 : B 产，步升，：海+线，，中海 : S:Tanw_ravr.t..T.r *1:,213 中国✃河证券ICGS 行业评店报告 20年38，191 中中业药村和生，！物制）临支出，海：中，排依山与遇，并价1：中设药共，以成物 深，外，：牛，等发，兰·层及：3人   券年，高许司产，高计兰、注达*汇、，注、，将华： 许非外；，计3：房牛科、们，：共，）22、高4粘产、重热，：，产 药发价件：动以  相研究 []_ ,>-[] *+2:FE*25: C-I-+6-19 口求 Gatalog ，国内医药出海：总体增长超势、高端产品占比提片 （一：益药上市公工中海培长 5年的，厂数所下泽：二因广结 海外场潜力大，医药出海顺势而为 安保控费趋势下主人支药一业增压放级 海外市区吸引压人全非中的州乐海外价势率川大非生海创收 药品山海的投证机池：创新药及高编制制12 H创新约出股起中等海息测，：投政合数们创房出，新，穿出 (-: (:原料药中范：十元全原人原料药，中口续增长 医疗器减山源：产品持续升级、性价比优势显21 且产监技产品力深表收升，部分领域比占每外线 (:海外主要玉家池区医宁些糖广场交京分析，,2.(-;关疗设举及体外念所等领域中海有望，运究现 i，药和物制品出海：挑战与机照并存，.28 度创新科技全新、中药山新模式 (_制品证生通“场 六、投证建议84 E.风险抵小 ， 国内医药出海：总体增长趋势，高端产品占比提升 （一）医药上市公叫海持 年 续增长 人1.：5点 就海外营业兰入，(年，筹三业上2演外业有入以311, ，十海 .六2022295:.2"年. 心:.86%，m下2.11~点 中国✃河证券ICGS 行业递度报告 1.，品少：外收产人公中，，22第片款7入,.1[% 至1：2010-2023个图登生原行业自公元部外收人专股上递 t ：，4，业 至2：2010-2023个图股生图行业上自公元外收点上 :54 I:4. :f1.数， 0：，中 ！：！年海 ，4（家生行业上公的：内，53：止鲁川外利率上， H数 :;14 1:1↓+ :4 行业递度报告 中国✃河证券|CGS 专，用w级，，学、4的，、限；- 联医，中达授计·，外的一个一级产北别 块外收43径、1亿、（(33径，生、业， 海小，分1.544.73之，3-，1，43.83 I**Hi+F-F7 2:1,1IF: 237 t:93 1,1:教，，..个 ：，%梦2023.123.±201201420152.152.723.223,:202:2022222.23 专9.：1：海外5.人1为1：7.，级1.2152点：，内海 内外：外求，外产，口高效 格，2:2产7非135.，r下11.1，共中，10.6 ..",=.7.:I1.1,[长2.1,→7.5(.,=23 ， （二）过去5年医药山数据下消，王固产品结构变化 品 :-222-=U23.[, ：2010-2023A上 it-1$.7.ir 112i -I ;1:17111H..I.+.... 行业梯度报告 费厂实i：50%，· [:1-84.5: 了：2019-2023以民学进！慢记 3,,1; ::15 2.4,1; -334 204 2:$*1F 1M.t ±1t,nI_ :r:1?3;i917J: :r-; 22山115..7. 可.2.7，其中，山11091《，P 2中74，，山回11比￥(2增.7,5，西以含 次 ： .，中5.15，， 、 原 大 #品， ：2019-2023 11,1:, 133:: ts 2t:1:d . 2.21 21:22 2.12: 1:15 3 334 ，6..3.. 11，22:年人122于. 田点1. ：4生化:.13. 34:201-0=3 Y.元 ±1nF -334; 3u：21315-202中西达中京和，，4生山，1 中司:IC5.n: 14.里11E r3RO 1;1,1 2i;14 ;1, : ",1,,. :1'?I:r.:....23 中国✃河证券ICGS .， 美，同比：4.%，中其产，表案产+普带的口大下 3，5实，3.3， ， 产 ， "， 2013增55.7 : 山1到下10.2%5.3;品3长42.2，55K65.5% 2:2"-. 5，山11蓝编".7编. 山价： 办及你5，川我山1盘价路， 路5. F . 231. 2323 2C2. (22 2.23 ,*品:元 1iI-I. h.. (22 2.23 至13:20192023小:1 i1,1 1±,1; 1rt; 1.14 232292. ，海外市场潜力巨人，医药出海顺势而为 （一）医保控费趋势下国内医药行业增速放线 冷：三全业金收人.5. 供收，性此 第 产 .[1长1.：".5 系i1.79.，202:长支 “， ".%.. 格，司障 生牧制 半* 业 ■会国以书会总收入（亿元）4基★出((亿) 00 35x030x025X0 2x00 13030，10000 3060 会国区保基会果计有（公元)2 27%, Stoo 20%, 40000 15% 30600 降，0% 10000 7313年291年年221年 保的产业止中下流面临格费压力 本· 山综、，学高海商业外业之人 内化今三连小晨 #中i"- 许出海创收准同有效对冲控，费风限内海产票下：，是，业海积企变外企高业高项作 ： 游外市场穿间吸国内企业 发 出海拓展 全医市场提博持续增长。弗沙文，2：21上区长的方，1 长， 期药产业医疗器 CDMO原料药中的饮片助用控 CRO创新药中药生物利品高能耗材低佰起材图用设备 医保康列改性评价集中带量彩购药占比零加吨医药终媒 DRG/DIP轻式医院黄店 医疗反购 图：产：中 2.元，需台店33.3 2,o11 1,500 1,000 ：，212°2622，2023F.2024E2025F2026F.227F 创：中中美美创新药，：市场全欲药构在使差三，海9外市，.时，拓，成美空国较药，拉：治以德士数，兰求 9,00中国 5,07,00)5,0035,00 4,003,022,001,02 20162021 中国国 创新7 2016201920212025E2D16201920212025E 海外海定价外优势品驱动优国内量企业，海创高收 出提供动您产 价巨次1：0：.，：1本不半价回约方国2：2：区表用限2价，车系的品， 100% 26% 1.9%1.9198T 10% 美国德国阿联瑞士意大英国西班日本比利沙特阿根法国郁牙巴西澳大中国 ：的可完利可牙时利 单：2021，五实3-1：.，器家交为 ， 内定 兰文在海少三当光雾动下，川内创新药出持牌加法，海外定阶创新高，1车 *美，产 ： 价7） 实 19 ， 利亚 共，ng的:g*2：u "收.2m2：国字00210，设片价 人5降13元（24：，中价33F：几，际 （1（控2：14：-，益国中，4 年国家的，格为 内上 国内价 :i: 价力 2323.6 1'5"0 11333(Snr.g": 117:53ng*1r22 :2235(5:.±*-20F4: SIs 2919.2 c≤3.1c 72*t‘243u (Ot1SSST 2+2- 8“2- .i W3, 7*11 I() 1,:1mg91,(s2un:+ in.5. l(1a*.F) *.*(r***F) >4f" 1. ·*: ,设 2.1... 212*.11 :$$sim z : 2(62.2 : : 46.5T: 1 行业递度报告 CGS 步限，，年业：第，· 药品出海✁投资机遇：创新药技高端制剂 创新游✁流式，其目数三式 中国✃河证券| 海人大：海海之兴：海企“ F2U: 原料区20世纪90年代以自，以中国为代表✁新共市场快意量起，谨源成为期解药主要✁生产国索， 出游·21其总8，中国加入W1，中国化学料药并始大股资占券国际市场。 2005年，是梦营化建过费大用至药产品营理限(TGA）一甲系元片预或设费由， 2007年，因家药监(NMA波布✁品性资理办法》，期表“✁”念 仿制·2007年，华药业✁余十拉平成为甘个通对FDA认证✁中国鼠剂品种。 2006年2010年，中国药企在美AND4仅注册度/6个。 出海2010年-2014车，中目期年均在关获批ANDA数量也仅为20个右。 2011年-2022年，中国份落在TDA✁ANDA款量持续定高，11年间图计获批近600个， ·2119年，百悦净或为第款中中国企业自主群发，在134要准上市✁抗落新药，实规中国进 新✁山“零✁灾歧” 创新药·20192022年，多宁、CARVYKT在百悦深丢国获钳1：中后，相器车关获推上市， 路：，2011-2022，中国共企算外疫变易数益超160个；2022年，康方生格以50亿忆美元资外授权PD 1/VEGF双特异性抗体，资中目药企单品升资外投核变易最高纪求。 一）创新药撤起游热，授模全作创历史新高 发 对技（：）德内非产✁海益长十兰非，街产讨， 1.对外授(i11-) ： 外 技 大 ， 资 ， 成 疾国创新药企业付外投投规收创历更新高..2022个.32:tlicerse-u， 9，，人✁23片金头在化表，美3.上年日产共211：1 因21：7-21111内2企-u1交故上及 交易数量(项)■交易金额（亿美元）465276 145 12创26高，"，25125 7270 5344 8g1 3010 20172018201920202021202220232024H1 美 心交✁权，，内创法✁生，将✁1✁25可 外， 量宝（ 交 共T.x作：次 ✁ ： 步 次 交 以十中东得高个✁高十位不等持许技！，和药道创 l位i.：与萍产"，在进任全化作济“同时：理 2.a. 221., ucr TK1? FTT:AT* .. 12.3: 业± J.H 1 1375 2621.." IL:牛 I... 1:.1 7(:45.:7 -Yl T'daIN 12*5 2/21.2* 2:11 (-:pl:*:r : 2 2(c+.5..5 H-uules Ft-764 HJis-472? 1 55..13 2./21.1. 01 1 ."TiKNAi 1.^. -I... +'I+: 2f* P11-1.*1PY: 2.21 2(24.1.4 ixTzu 1SI GE22 3.1 .0 +1. 4.1*4:1H14 4-JF ... "n 2(24.1.2 't?4** 115: MADC 3.. 1C.3 *$17,n 1 r.SK KTH241K; 1.83 171' 26.2*.12..7 *g2 MSLKALC. . I1. 812,: nfl..i