2024年中报业绩点评报告：境内外市场销售均增长，财务费用提升拖累盈利能力

核心观点与关键数据

• 业绩表现：公司2024年半年度实现营收25.56亿元（同比+10.14%），归母净利润2.66亿元（同比+4.51%），扣非归母净利润2.60亿元（同比+5.77%）。其中，2024Q2营收14.57亿元（同比+8.44%），归母净利润1.70亿元（同比+3.38%），扣非归母净利润1.66亿元（同比+5.43%）。
• 盈利能力：毛利率小幅提升至20.84%（同比+0.50pcts），但财务费用率上升1.68pcts至0.97%（主要因利息及汇兑损失），导致净利润率下降0.68pcts至10.88%。
• 产品结构：毛精纺纱线/羊绒/羊毛毛条营收分别为14.79/6.77/3.61亿元，同比+10.01%/+19.65%/-5.32%。毛精纺纱线销量同比+13.33%，羊绒销量同比+39.05%。
• 市场表现：境内/境外市场营收分别同比+9.45%/+11.48%，外销增速较去年同期大幅提升（+11.48% vs -2.41%）。

研究结论

• 业绩持续增长但增速放缓：公司业绩保持增长，但净利润增速较去年同期有所下降，主要受财务费用率上升影响。
• 内外需求分化：国内消费疲弱，但公司出口表现优于行业整体，外销营收增速显著提升。
• 盈利预测调整：短期受市场环境影响，调减2024-2026年归母净利润预测至4.26/4.68/5.34亿元，对应EPS 0.58/0.64/0.73元，PE 11.66/10.61/9.30倍。
• 投资建议：维持“增持”评级，看好公司中长期发展潜力，短期表现优于市场。

风险提示

• 宏观经济、行业波动、原材料价格及汇率风险。