半年度业绩同比大幅增长，看好公司长期成长

半年度业绩同比大幅增长，看好公司长期成长

1. 主要财务数据

• 2024年上半年：

  • 营业总收入：134.04亿元，同比-2.09%
  • 归母净利润：8.05亿元，同比+29.85%
  • 扣非归母净利润：7.55亿元，同比+37.45%

• 第二季度：

  • 营业总收入：65.16亿元，同比-8.46%，环比-5.41%
  • 归母净利润：4.23亿元，同比+148.13%，环比+10.97%
  • 扣非归母净利润：3.96亿元，同比+189.03%，环比+10.74%

2. 业务表现

• 磷矿石和特种化学品：维持较高盈利能力，对公司业绩贡献显著。

• 主要产品价格：

  • 特种化学品：平均售价1.05万元/吨，同比-12%
  • 农药：平均售价2.14万元/吨，同比-20.12%
  • 肥料：平均售价0.30万元/吨，同比-8.37%
  • 有机硅：平均售价1.11万元/吨，同比-10.91%

• 细分产品价格：

  • 草甘膦：市场均价2.55万元/吨，同比-27.1%
  • 黄磷：市场均价2.27万元/吨，同比-10.9%
  • 一铵：市场均价0.31万元/吨，同比-0.5%
  • 二铵：市场均价0.37万元/吨，同比-0.5%
  • 有机硅DMC：市场均价1.46万元/吨，同比-7.8%

3. 发展战略

• 磷化工发展主线：持续完善上下游一体化产业链。
• 资源端：磷矿资源储量约4.03亿吨，磷矿石设计产能585万吨/年。
• 产品端：形成26个系列674个品种的产品链，是全国精细磷产品门类最全、品种最多的企业之一。

4. 重点项目

• 后坪200万吨/年磷矿选矿及管道输送项目
• 瓦屋100万吨/年磷矿光电选矿项目
• 兴晨公司2万吨/年2,4-D项目
• 湖北兴瑞40万吨/年有机硅新材料项目（一期）
• 宜都兴发湿法磷酸精制技术改造
• 湖北友兴30万吨/年磷酸铁锂（一期）

5. 投资建议

• 公司概况：国内磷化工行业头部企业，正向科技型绿色化工新材料转型。
• 未来展望：预计2024-2026年归母净利润分别为17.23、22.25、26.61亿元，维持“买入”评级。
• 目标股价：预计2024-2026年PE分别为12X、9X、8X倍。

6. 风险提示

• 原材料及主要产品价格波动风险
• 安全生产风险
• 环境保护风险
• 项目投产进度不及预期