业绩符合预期，高基数下Q2维持高增

公司2024年半年报显示，上半年实现营业收入27.48亿元，同比增长26.80%；归母净利润7.38亿元，同比增长39.03%；扣非归母净利润7.00亿元，同比增长42.79%。二季度虽为阿胶系列销售淡季，但在高基数下仍保持较快增长，扣非净利润同比增长33.61%。阿胶及系列产品上半年营收25.51亿元，同比增长32.52%，毛利率达75.36%，同比提升2.48pp。

盈利能力稳步提升，2024H1毛利率73.5%，同比提升3.20pp；净利率26.9%，同比+2.34pp。销售/管理/财务费用率分别为36.4%/4.9%/-2.0%，内部费用管控成效显著。渠道库存保持低位，存货余额9.6亿元，占总资产比重7.7%，应收账款及票据4.3亿元，占营收比重15.8%。

公司发布中期利润分配方案，每10股派发现金11.44元，现金分红总额7.37亿元，占上半年归母净利润的99.77%。

盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别为57.76、68.74、80.85亿元，同比增长22.50%、19.01%、17.61%；归母净利润分别为14.51、17.46、20.98亿元，同比增长26.10%、20.32%、20.14%。维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动、阿胶块及复方阿胶浆恢复不及预期、政策变化、研报信息数据更新不及时。