思源电气机构调研纪要

### 公司上半年总体情况
思源电气上半年营业收入61.66亿元，同比增长16.27%；归母净利润8.87亿元，同比增长26.64%。其中，开关类及相关产品占比近50%，线圈类及相关产品增长较快，占比达27%。销售费用、研发费用、管理费用均有所增长，符合公司预期。

### 业务与市场
- **预收款**：公司根据合同约定收取预收款，并履行好各项履约义务。
- **海外市场**：公司在欧洲、英国、荷兰、意大利、墨西哥、印度等地的客户中获得供应商资格认可，市场投入相对均衡，致力于全球均衡发展。
- **毛利率提升原因**：规模效应、研发投入、运营潜力挖掘。
- **场站级储能项目**：已有订单交付，但数量较少，部分项目尚未达到收入确认条件，具体毛利率情况暂无法介绍。
- **变压器业务**：订单基本符合增长目标，产能满足现阶段需求，计划提升供应链能力。公司拥有常州思源东芝变压器有限公司（合资，生产110kV及以上电力变压器）和江苏思源特种变压器有限公司（生产干式变压器、电抗器等）。
- **变压器未来规划**：继续开拓海外市场，变压器是海外业务重要组成部分。
- **市场发展趋势与业务预测**：全球能源转型和绿色低碳趋势为公司提供广阔市场空间，公司专注于高质量产品和服务，特别是在智能电网、储能系统、新能源解决方案等方面。

### 海外市场订单情况
上半年海外变压器订单基本符合阶段性目标，需求强劲。AIS产品在海外市场增长较好，部分新品类产品正积极建立客户信任。

### 大宗商品策略
公司开展铜期货套期保值业务，锁定产品成本，防范铜材价格波动风险。

### 销售与业务拓展
- **销售队伍**：计划加大市场和销售投入，包括海外和国内市场。
- **中低压业务**：处于供应链建设阶段，加强业务能力建设。
- **汽车电子业务**：进展正常，定点项目已开始交付产品。
- **研发投入**：上半年重点在电力电子、中低压开关、汽车电子电器等业务上。