思源电气机构调研纪要

思源电气2025年经营目标全面完成，营业收入215.39亿元同比增长39.34%，新增订单288.91亿元，归母净利润31.5亿元同比增长53.74%。公司业务覆盖超高压、高压开关设备等多个领域，服务电力、新能源等多个行业，并加速全球化步伐，获得欧洲、英国、印度等多个国家电网的供应商资格认可。

互动问答环节，公司就海外订单毛利率、思源东芝股权变动、储能业务收入占比、超级电容发展情况、2026年国网招标方向、汇率波动影响、海外业务发展、与怀柔实验室合作进展、EPC业务战略价值等问题进行了解答。核心要点如下：

1. 海外业务：海外业务价值链长、客户要求高，公司采用远期外汇合约规避汇率风险，海外市场机会与不确定性并存，公司正积极建设服务团队并加大市场拓展力度。
2. 思源东芝股权：东芝方按协议提出回购要求，回购完成后思源对思源东芝股权占比将从90%变为70%，对归母净利润有一定影响但整体可控。
3. 储能业务：储能业务一季度营收占比大幅提升，超级电容产品在新型电力系统、数据中心等应用领域取得进展，公司对超级电容业务发展前景保持坚定信心。
4. 2026年国网招标：公司将继续提升交付表现，力争在国网招标中取得更好成绩。
5. EPC业务：EPC业务具有较大战略价值，能在海外市场稀缺，与单机产品销售协同效应良好，公司将其作为整站一体化解决方案的重要发展方向。