2024年半年报点评：2Q24亏损幅度环比收窄；下半年有望恢复增长

1H24业绩阶段性承压，主要受母公司合同签订进度影响，营收同比下滑83.0%至2.93亿元，归母净利润转亏至-0.74亿元。单季度看，2Q24营收同比下滑81.2%至2.14亿元，亏损较1Q24收窄；毛利率同比提升13ppt至40.1%，净利率下滑37.2ppt至-27.6%。期间费用率同比大幅增长65.5ppt至79.2%，其中研发费用率提升30.9ppt至37.1%，研发费用同比增3%至1.09亿元。现金流方面，应收账款减少1.8%，预付款项增27.3%，存货增10.7%，合同负债减少13.8%，经营活动净现金流为-11.06亿元。

子公司表现：衡阳光电营收同比降20.1%，净利润降41.2%；中兵通信营收降43.6%，净利润转亏；中兵航联营收降13.4%，净利润降33.5%。公司预计2024年营收38.0亿元（YoY+6.6%），利润总额2.9亿元（YoY+3.2%）。随需求和合同节奏好转，下半年有望恢复增长。

投资建议：公司作为兵器工业集团核心供应商，聚焦主责主业，股权激励显效。预计2024~2026年归母净利润分别为2.63亿元、3.42亿元、4.25亿元，对应PE分别为47x/36x/29x，维持“推荐”评级。

风险提示：产品研发不及预期、下游需求不及预期等。