业绩稳健增长，股权激励提振信心

事件总结

一、业绩表现

• 2024年上半年：

  • 营业收入：5.61亿元，同比增长21.41%
  • 归母净利润：5128.50万元，同比增长27.70%
  • 扣非净利润：4616.15万元，同比增长46.51%

• 2024年第二季度：

  • 营业收入：2.94亿元，同比增长23.69%
  • 归母净利润：0.26亿元，同比增长53.61%

二、业务分析

药用玻璃

• 主要进展：
  • 2024年4月，中硼硅模制注射剂瓶成功激活“A”状态。
  • 2024年5月28日，第二台中硼硅模制瓶窑炉点火。
  • 业务收入：2.55亿元，同比增长20.91%

耐热玻璃

• 主要进展：
  • 生产效率提升，产品种类丰富，重点开发高附加值产品。
  • 海外市场需求复苏和原材料成本下降促进业务恢复及增长。
  • 业务收入：2.85亿元（含电光源玻璃），同比增长17.62%

三、成本与费用

• 毛利率：20.28%，同比增长3.42个百分点

• 净利率：9.15%，同比增长0.46个百分点

• 主要因素：原材料价格下降（如硼砂、硼酸、中硼硅药用玻璃管等），能源价格下降（如电力、天然气）

• 期间费用率：10.68%，同比增长1.87个百分点

  • 销售费用率：3.91%，同比增长0.04个百分点
  • 管理费用率（含研发）：5.20%，同比下降0.48个百分点
  • 财务费用率：1.57%，同比增长2.30个百分点

四、现金流情况

• 经营性现金流净额：2405.87万元，同比下降41.69%，主要因应收账款和应收票据增加导致货款回笼资金减少。
• 投资活动现金流净额：2.72亿元，同比增长471.79%，主要因赎回理财资金影响。

五、股权激励计划

• 激励对象：35人，包括公司董事、高级管理人员及核心骨干人员。
• 授予价格：6.88元/股。
• 授予股票数量：352.50万股，约占公司股本总额的1.52%。
• 业绩考核：
  • 低目标：2024-2025年营业收入分别增长30%、60%，利润总额分别增长30%、60%。
  • 高目标：2024-2025年营业收入分别增长50%、100%，利润总额分别增长60%、100%。

六、投资建议

• 评级：维持增持评级。
• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为1.34、1.90、2.38亿元，同比分别增长104%、41%、26%。
• 估值：对应2024-2026年估值分别为28、20、16倍。
• 行业展望：日用玻璃为公司传统优势板块，正进入高质量发展阶段；药用玻璃行业市场规模增长，中硼硅玻璃渗透率提升。

七、风险提示

• 募投项目推进不及预期风险
• 原材料价格上涨风险
• 海外市场需求下降风险
• 市场竞争加剧风险