24Q2业绩点评：获客超预期，再次上调全年净增入金客户数

事件：2024年8月20日，公司发布24Q2业绩，营收31.29亿港元（高于彭博一致预期28.6亿港元），yoy+26%；净利润12.09亿港元（高于彭博一致预期的11.9亿港元），yoy+8%；Non-GAAP净利润12.96亿港元（高于彭博一致预期的12.43亿港元），yoy+9%. Q2市场情绪回升，交易额反弹驱动经纪佣金收入高增长。1）经纪佣金收入为13.8亿港元，yoy+44%，qoq+27%。24Q2总交易额1.6万亿港元，yoy+69%，qoq+21%，其中美股交易额1.2万亿港元，yoy+84%，qoq+19%，占比总交易额77%；港股交易额3576亿港元，yoy+38%，qoq+28%，占比总交易额22%。混合佣金率达到8.5bp，yoy-1.4bp，qoq+0.4bp。2）利息收入为15.9亿港元，yoy+13%，qoq+18%，增长主要得益于市场情绪回升下，客户增加交易杠杆驱动两融余额达到438亿港元，创历史季度新高。3）其他收入为1.6亿港元，yoy+27%，qoq+3%，主要得益于基金分销服务收入的增加。 入金客户数高增长导致销售费用提升，其他费用控制趋严。成本端：24Q2，公司实现毛利率81.6%，yoy-3.3pct，qoq-0.2pct。费用端：24Q2,研发费用3.7亿港元，费率12%，yoy-3pct，qoq-1pct。24Q2，销售费用3.4亿港元，费率11%，yoy+4pct，qoq持平，同比提升主要系净增入金客户数大幅增长，部分被较低单客获客成本抵消。Q2单客获客成本2182港元，yoy-28%，qoq+32%，环比提升主要系Q1有特殊原因，在进入马来西亚之前有比较多存量用户，转化速度相对较快。管理费用3.6亿港元，费率12%，yoy-1pct，qoq持平，同比下降主要原因系更严格的成本控制。 海外市场获客超预期，上调全年净增入金客户数指引至40万人。客户数量：24Q2净增入金客户数15.5万人，yoy+168%，qoq-12%。截至24Q2，开户客户数405万人，yoy+19%，qoq+6%；入金客户数204万人，yoy+29%，qoq+8%。在入金客户强劲增长背景下，入金客户留存率仍保持98%以上。基于Q1和Q2获客强劲表现，公司将全年净增入金客户数指引由5月的40万人上调至55万人。客户资产：截至24Q2，客户总资产5793亿港元，yoy+24%，qoq+12%，主要得益于强劲的净入金叠加客户持仓市值增加，Q2净入金创单季度历史新高。财富管理客户总资产达到798亿港元，yoy+83%，qoq+25%，占客户总资产比例为14%。公司在财富管理方面持续丰富产品类别，与全球83家金融机构合作，并在香港成为华夏比特币ETF和以太币ETF（均为非上市份额）的首发平台，在新加坡向一般个人投资者开放美国国债交易。 投资建议：公司作为交易平台，有望充分受益于港美股beta共振，预计公司Q3入金、交易量、换手率等有望持续改善。中国香港+新加坡基本盘稳健，公司积极拓展海外市场，马来西亚和日本进展顺利，不断丰富各市场产品种类，有望打开新的成长空间。综上，我们建议积极关注。 风险提示：监管不确定性；竞争加剧风险；市场成交量低迷。 重点公司盈利预测、估值与评级