24Q1业绩点评：业绩环比修复，上调全年净增入金客户数指引

事件：2024年5月28日，公司发布24Q1业绩，24Q1收入25.9亿港元，yoy+4%，qoq+9%；净利润10.4亿港元，yoy-13%，qoq+18%；Non-GAAP净利润11.2亿港元，yoy-12%，qoq+18%。 交易额反弹驱动经纪佣金收入增长，利息收入维稳。1）经纪佣金收入为10.8亿港元，yoy+0%，qoq+20%。24Q1总交易额1.3万亿港元，yoy+10%，qoq+40%，其中美股交易额1万亿港元，yoy+26%，qoq+48%，占比总交易额78%；港股交易额2804亿港元，yoy-25%，qoq+18%，占比总交易额21%。 经纪佣金收入增速显著低于交易额增速，主要系美股高股价股票交易热度较高导致混合佣金率同/环比分别下降0.7bps/1.4bps所致。2）利息收入为13.5亿港元，yoy+5%，qoq+1%，同比增长主要系银行存款利息收入增长以及日均融资余额提升带来的融资利息收入增长，环比增长主要得益于日均闲置现金余额增加使得银行存款利息收入较高。3）其他收入为1.6亿港元，yoy+24%，qoq+14%，同比增长主要得益于基金分销收入提升,环比增长主要得益于汇率收入的增长。 入金客户数高增长导致销售费用提升，其他费用控制趋严。成本端：24Q1，公司实现毛利率81.9%，yoy-6.5pct，qoq+0.2pct，同比下降主要系利息费用同比大幅提升139%所致，部分被美股自清算比例提升所带来的经纪佣金费用下降所抵消。费用端：24Q1,研发费用3.4亿港元，费率13%，yoy-1pct，qoq-2pct；销售费用2.9亿港元，费率11%，yoy+6pct，qoq+4pct，主要系净增入金客户数大幅增长，部分被较低单客获客成本抵消；管理费用3亿港元，费率12%，yoy-1pct，qoq-4pct，主要原因系更严格的成本控制。 海外市场获客超预期，上调全年净增入金客户数指引至40万人。客户数量：24Q1净增入金客户数17.7万人，qoq+331%，qoq+199%，为历史上第3高的季度。截至24Q1，开户客户数381万人，yoy+15%，qoq+7%；入金客户数189万人，yoy+24%，qoq+10%。在入金客户强劲增长背景下，入金客户留存率仍保持98%以上。基于Q1获客强劲表现，公司将全年净增入金客户数指引由年初的35万人上调至40万人。具体分市场来看：1）马来西亚市场展业6周，客户数突破10万。2）日本开户客户数按季度大增200%。3）加拿大新增有资产客户数按季度提升181%。客户资产：截至24Q1，客户总资产5179亿港元，yoy+11%，qoq+7%，各市场的净入金都维持强劲势头，抵消了市场波动对客户港股持仓市值带来的负面影响。财富管理客户总资产达到640亿港元，yoy+73%，qoq+11%，占客户总资产比例为12%。 投资建议：行业政策监管靴子已落地，有望充分受益于港美股beta共振，24Q2以来中国资产强劲反弹，预计公司Q2入金、交易量等有望持续改善。中国香港+新加坡基本盘稳健，计划未来在中国香港和新加坡上线佣金率较高的加密货币交易服务。此外，积极拓展海外市场，不断丰富各市场产品种类，有望打开新的成长空间。综上，我们建议积极关注。 风险提示：监管不确定性；竞争加剧风险；市场成交量低迷。 重点公司盈利预测、估值与评级