固定收益每日市场更新

固定收益信贷评 论 CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 2023年亚洲资产G3债券基准回顾 我们希望您觉得我们的评论和观点有所帮助。我们期待在未来一年进一步提升我们的努力和增加价值。对于“《资产亚洲G3债券基准评审2024》”调查中卖方分析师的支持，我们深表感激。感谢您的支持！ 新NWSZF'28的收益率紧缩了20个基点，但价格仅上涨了0.4个百分点，因为CT5上升了10个基点。我们观察到了在地方政府融资平台（LGFV）领域活跃的双向交易流量以及对日本金融机构的获利了结。ROADKG按照计划赎回了其五只美元债券中的3亿美元，按面值进行。ROADKG的价格保持不变或下跌了0.5个百分点。详情如下。 Yanlord:1H24业绩疲软，但流动性可控。我们维持对YLLGSP5.12505/20/26的买入。YLLGSP'25在1H24业绩后上涨1pt。见下面的评论。 中国经济-增长进一步放缓。有关CMBI经济研究的评论，请参阅下文。 交易台评论交易台市场观点 昨天，亚洲IG市场表现稳定，因为美国7月CPI数据加强了市场对首次降息将在9月开始的预期。中国IG市场中，HAOHUA'30/TENCNT'28的价格紧缩了2-3个基点。金融领域，HRINTHs/GRWALLs上涨了0.1-0.3个百分点（相当于7-20个基点的紧缩）。欧盟AT1债券方面，BACR8Perp、SOCGEN8.5Perp和SANTAN9.625Perp分别上涨了0.3-0.8个百分点。在日本市场，SUMIBKs/SUMILFs上涨了0.2-0.9个百分点。RAKUTNs再次上涨了0.3-0.5个百分点，并且全周收盘价上涨了0.5-1.5个百分点。请参阅我们于24年8月15日的评论。韩国市场，HYUELEs紧缩了2-4个基点。香港市场，NWSZF以CT5+290（即 99.265）的价格定价了4年的4亿美元债券。请参阅我们于24年8月15日的评论。NWDEVLs下跌了0.3-0.6个百分点。CKINF/CKPHFFLPerps在PBs/Propdesks的更好购买下上涨了0.5个百分点。LASUDE'26上涨了1.2个百分点。中国房地产市场，DALWAN25-26s上涨了0.3-0.8个百分点。YLLGSP'26上涨了0.7个百分点。请参阅我们昨日对上半年结果的评论。ROADKG宣布在到期日分别为2028年、2029年、2030年的债券进行部分赎回，按面值进行。昨天，ROADKGs收盘未变。请参阅下方的评论。在工业领域，HILOHO'24下跌了7.4个点。EHICAR'27下跌了1.0个点。印度市场，UPLLIN28/30/Perp上涨了0.6-1.7个百分点。VEDLN26-28s上涨了0.2-0.3个百分点。在印尼市场，MEDCIJ26-29s上涨了0.3-0.4个百分点。此外，VLL国际宣布将于2024年10月10日召回3.5亿美元的VLLPM5.7511/28/24债券，这与最近新发行的VLLPM'29相符合。 GlennKo,CFA高志和 (852)36576235 CyrenaNg,CPA吳蒨瑩 (852)39000801 杰瑞Wang王世超 (852)37618919 在LGFV中，HBCITY按面值定价了3亿美元的3年期债券（由惠昌银行提供的SBLC），收益率为5.4％。新的HENINV'27上涨0.5pt 从RO的标准杆。新的CNHPHSOAH3.25'27保持不变par. 请阅读最后一页的作者认证和重要披露 CMBI固定收益 1 "27年NJYZSO上涨了0.3个百分点。CPDEV/BJCONS26s上涨了0.1-0.2个百分点。在高贝塔值的企业中，HUANEN'30/HNINTL'31下跌了0.4-0.5个百分点。国有企业的债券表现参差不齐。CHSCOI债券上涨了0.1个百分点。CCBINT/COFCHK债券下跌了0.1-0.2个百分点。". 最后一个交易日的热门人物 顶级表演者 Price Change 表现不佳 Price Change UPLLIN51/4PERP 73.7 1.7 HILOHO93/411/18/24 50.8 -7.4 LASUDE507/28/26 71.6 1.2 EHICAR1209/26/27 79.6 -1.0 SUMILF57/8PERP 101.3 0.9 中海油71/207/30/39 131.5 -1.0 DALWAN1102/13/26 87.9 0.8 CNOOC6.405/15/37 118.1 -0.8 YLLGSP51/805/20/26 89.0 0.7 TAISEM13/809/28/30 83.3 -0.8 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏周四，标普（+1.61%）、道琼斯（+1.39%）和纳斯达克（+2.34%）表现强劲。最新的美国初次失业救济金申请人数为22.7万，低于预期的23.6万。美国7月24日核心零售销售额增长了0.4%，高于预期的月环比增长0.1%。昨日美国国债收益率上扬，2年期、5年期、10年期和30年期收益率分别达到4.08%、3.79%、3.92%和4.18%。 服务台分析师评论分析员市场观点 ROADKG：按计划按面值赎回了五只美元债券中的3000万美元 路霸公司在7月的投标要约中如期赎回了另外3000万美元的五期美元债券，面值为公允价值。截至目前，路霸公司通过投标要约、首次摊还以及最近的赎回，已累计赎回了总金额为2.58亿美元的五期债券。下一次摊还是在27年3月，这将为路霸公司在未来1-2年内专注于其运营提供一些喘息空间。与中国的其他开发商的债务管理计划相比，我们认为路霸公司的计划更为友好，早还款的比例更高。 安全Name Px （问） 在7月 24日支付 24年8月 15日支付 o/samt 。（百万美元） Jul'24Mar'27Mar'28Sep'28Mar'29Jul'29Jan'30 ROADKG6.703/30/28 55.26 65.3 18 206.9 22.5% 12.5% 65% - - - - ROADKG5.909/05/28 46.43 18.3 3 161.8 10% 10% - 80% - - - ROADKG603/04/29 41.48 17.6 3 155.6 10% 10% - 10% 70% - - ROADKG5.207/12/29 39.12 38.1 3 434.7 8% 5% - 5% - 82% - ROADKG5.125 38.34 38.7 3 441.6 8% 5% - 5% - - 82% 178.0 30 1,400.7 ROADKG7.75Perp 25.36 - - 300 ------ ROADKG7.95Perp 23.56 - - 300 ------ ROADKG7Perp 22.54 - - 300 ------ 总计2,300.7 资料来源：公司填写。 要求赎回本金amt，占要约收购后o/samt的百分比 仁主：上半年业绩疲软，但流动性可控该行业的幸存者；在26 年YLLGSP买入 雅宝集团公布了一季度24年明显较弱的业绩，并如预期般发出谨慎的展望信号。然而，我们继续认为雅宝集团是中国房地产行业中的“生存者”，其主要聚焦于高线城市、IP组合所提供的财务灵活性以及可管理的债务到期日结构。通过一系列的融资活动，雅宝集团的再融资压力显著减轻。在2024年2月偿还了YLLGSP6.802/27/24后，雅宝集团目前仅有一只未偿付的离岸债券，即YLLGSP 5.12505/20/26，将于2026年5月到期。截至本年度，YLLGSP5.12505/20/26的价格已上升了30个基点。以90.0的价格计算，YLLGSP5.12505/20/26的到期收益率（YTM）为11.6%。在我们看来，该债券仍提供了良好的风险与回报组合。我们维持对YLLGSP5.12505/20/26的买入评级。 O/S（美元mn)到期息票优惠 价格YTM(%) YLLGSP51/805/20/26500.05/20/20265.125%90.011.6% 来源：彭博社。 单击此处获取完整报告 中国经济-增长进一步放缓 中国在7月遭遇了进一步的经济逆风，其房地产市场继续下滑，家庭消费依然疲软，私营企业的资本支出也表现迟缓。新房销售的收缩已经开始减缓，但速度较慢。房价持续下跌，库存高企和供应过剩导致价格继续下滑。零售销售额略有回升，但仍保持疲软状态。工业产出有所放缓，但仍领先于零售销售。考虑到国内需求的减弱和不利的外部环境，经济增长可能继续面临下行风险。中国应加大消费政策支持以避免陷入通缩陷阱。然而，决策者仍以高质量发展、技术创新和制造业升级为优先考虑，因此对消费的刺激政策可能有限。鉴于疲弱的增长和持续的通缩压力，中国人民银行（PBOC）可能在今年余下时间内进一步下调贷款市场报价利率（LPR）和存款利率各10-20个基点，以及准备金率25个基点。随着美国联邦储备局（Fed）从9月开始进入降息周期，美元可能的贬值可能会为明年的PBOC政策留出空间。 住房市场温和改善，新住房销售收缩较小。商业建筑的总销售建筑面积（GFA）在24年7月后略有下降18.6%，在前半年下降了19% 。对于7月，其同比降幅缩小至12.3%。GFA开始出现更少的收缩，从24年前半年的23.7%下降到了23.2%。10个选定城市的二手房销售恢复比率与2019年相比保持强劲，从7月的104.1%降低到8月上半月的98.4%。历史上，二手房销售通常引领房地产市场周期。然而，在这个周期中，相关性已经减弱，原因在于未完工的新建筑普遍存在以及新房价格的僵硬。房价继续下跌，但幅度较小，尤其是在一线城市。展望未来，我们预计在接下来的几个季度内，随着二手房销售持续复苏和新房销售降幅减缓，住房需求会出现周期性改善。然而，由于库存高企和供应过剩，房价和投资活动的恢复将更为缓慢。 零售销售仍然低迷，特别是对于可自由支配的商品。零售销售额增长略高于市场预期，达到2.7%，较6月的2%有所上升，这得益于较低基数效应。特别是耐用商品，尤其是汽车，由于消费者收入和信心疲软以及通缩预期，成为主要拖累因素。7月汽车销售下降了4.9%，6月为下降6.2%。与房产相关的商品包括家电、建筑材料、装饰材料和家具有所改善但仍处于年同比下滑状态，7月分别为2.4%、2.1%和1.1%。另一方面，电信设备在7月实现了强劲反弹，增长至12.7%，从2.9%大幅上涨。 其他非必需消费品的销售也显著下滑，包括服装、化妆品和珠宝。餐饮服务在7月份明显放缓至3%，为自2022年12月以来的最低读数。展望未来，短期内零售销售可能保持低迷，受收入减少、信心减弱及通缩预期的影响。我们将2024年的零售销售增长预测从5.3%下调至4.5%。 工业产出放缓，而服务业活动略有改善。VAIO的增长从6月的5.3%下降至7月的5.1%，略低于市场预期的5.2%。采矿等上游资源行业在7月增长至4.6%，较6月的4.4%有所上升，而制造业的增长则从5.5%减缓至5.3%。曾经经历快速成长的行业如非铁金属、化学产品、橡胶与塑料制品以及除汽车外的运输设备，其增长速度已略有放缓；而计算机与电子设备则加速至7月的14.3%，从6月的11.3%提升而来。汽车、电气设备和药品领域在6月的增长分别为6.8%、4.4%、6.2%和3.3%，到了7月则分别下降至4.4%、2.8% 、1.5%和-1.5%。服务产出指数的年对年增长率在7月升至4.8%，从6月的4.7%有所增加。展望未来，短期内服务和工业产出可能仍会保持疲软态势。 尽管基础设施投资保持高位，但FAI明显放缓。相较于6月的3.6%，7月的固定资本形成（FAI）显著下降至1.9%，远低于市场预期。1月至7月的房地产开发投资进一步下滑10.2%，较1月至6月的10.1