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甲醇日报:国内MTO复工提振,关注国外装置降负情况

2024-08-21梁宗泰、陈莉、杨露露、吴硕琮华泰期货李***
甲醇日报:国内MTO复工提振,关注国外装置降负情况

期货研究报告|甲醇日报2024-08-21 国内MTO复工提振,关注国外装置降负情况 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号:F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号:F03119179 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 观望。港口方面,进口到港压力仍存,下游MTO进一步恢复,港口主流库区库存回落;海外开工亦有所回落,关注伊朗降负情况。内地方面,煤头甲醇开工较前期低点抬升,等待进一步复工;传统下游季节性淡季降负,内地工厂库存回升。整体煤头甲醇生产利润仍偏高,且港口+内地总库存后续去库速率有限,但供需确实边际改善,暂观望。 核心观点 ■市场分析 港口方面,甲醇太仓现货基差至01-35,基差基本持稳,西北周初指导价基本持稳。 外盘开工率有所回落。伊朗ZPC降负,沙特Az部分装置检修;新西兰Methanex目前装置停车检修中,计划10月底重启恢复。下游MTO方面,南京诚志MTO大装置复工提振需求。 国内开工率震荡上升,新疆广汇甲醇装置于8月6日重启;昊华国泰、安徽华谊甲醇 装置于8月13日开始检修;中原大化甲醇装置于8月15日开始计划检修20天;安徽 临泉甲醇装置计划8月18日到8月24日检修。青海盐湖100万吨/年甲醇装置目前正常生产;33万吨/年甲醇制烯烃装置停车;鹤壁煤化60万吨/年甲醇装置推迟重启,预计本月月底或下月初点火重启。 策略 观望。港口方面,进口到港压力仍存,下游MTO进一步恢复,港口主流库区库存回落;海外开工亦有所回落,关注伊朗降负情况。内地方面,煤头甲醇开工较前期低点抬升,等待进一步复工;传统下游季节性淡季降负,内地工厂库存回升。整体煤头甲醇生产利润仍偏高,且港口+内地总库存后续去库速率有限,但供需确实边际改善,暂观望。 风险 原油价格波动,煤价波动,MTO装置开工摆动 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 甲醇日度表格3 甲醇基差结构4 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润5 甲醇开工、库存6 地区价差7 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位:元/吨4 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位:元/吨4 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位:元/吨5 图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位:元/吨5 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位:元/吨5 图6:河北甲醇-主力期货基差|单位:元/吨5 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位:元/吨5 图8:华东MTO利润(PP&EG型)|单位:元/吨5 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差(不含加点)|单位:元/吨6 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位:美元/吨6 图11:FOB美湾-CFR中国|单位:美元/吨6 图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位:美元/吨6 图13:甲醇港口总库存|单位:万吨6 图14:MTO/P开工率(含一体化)|单位:%6 图15:内地工厂样本库存|单位:万吨7 图16:中国甲醇开工率(含一体化)|单位:%7 图17:山东甲醛生产利润|单位:元/吨7 图18:鲁北-西北-280|单位:元/吨7 图19:华东-内蒙-550|单位:元/吨7 图20:太仓-鲁南-250|单位:元/吨8 图21:鲁南-太仓-100|单位:元/吨8 图22:广东-华东-180|单位:元/吨8 图23:华东-川渝-200|单位:元/吨8 甲醇日度表格 表1:甲醇产业链日度表格丨单位:元/吨 变动 2024-8-20 2024-8-19 MA01合约 44 2487 2443 MA05合约 36 2412 2376 MA09合约 30 2440 2410 太仓 39 2452 2413 太仓基差(元/吨) -5 -35 -30 CFR中国(美元/吨)最高价 1 291 290 华东进口价差(按卓创美金最高价算) 30 -111 -140 鲁南基差(元/吨) -27 126 152 河北基差(元/吨) -44 38 82 内蒙基差(元/吨) -44 138 182 河南基差(元/吨) -44 28 72 广东基差(元/吨) -39 -67 -28 内蒙北线 0 2025 2025 内蒙南线 0 2070 2070 陕北 -5 2045 2050 陕西关中 0 2170 2170 河北 0 2265 2265 山西 25 2220 2195 河南 0 2315 2315 鲁南 18 2413 2395 东营 5 2325 2320 浙江 10 2505 2495 川渝 0 2295 2295 广东 5 2420 2415 福建 25 2475 2450 常州 5 2425 2420 华东PP(元/吨) -30 7575 7605 华东乙二醇(元/吨) 50 4630 4580 华东甲醇制PP毛利(元/吨) -59 -690 -631 华东甲醇制EG毛利(元/吨) 32 -1249 -1281 华东MTO利润(PP&EG型)(2.9吨甲醇) -11 -1281 -1270 山东甲醛(元/吨) -3 1043 1045 山东甲醛利润(元/吨) -10 -193 -183 甲醇仓单(万吨)014.014.3 甲醇沿海仓单(万吨) 0 12.2 12.5 甲醇内地仓单(万吨) 0 0.0 0.0 资料来源:卓创资讯华泰期货研究院 甲醇基差结构 450 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位:元/吨 太仓基差(近月)MA1-MA5MA5-MA9MA9-MA1 甲醇主力期货合约 3500 350 3300 250 3100 2900 150 2700 50 2500 -50 2300 -150 2100 -2501900 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位:元/吨 鲁南基差(近月)河北基差(近月)内蒙基差(近月)河南基差(近月)太仓基差(近月)广东基差(近月) 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位:元/吨图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位:元/吨 400 300 200 100 0 -100 -200 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 700 500 300 100 -100 -300 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位:元/吨图6:河北甲醇-主力期货基差|单位:元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 700700 500500 300300 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位:元/吨图8:华东MTO利润(PP&EG型)|单位:元/吨 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 -3,000 -3,500 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差(不含加点)|单位:元/吨 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位:美元/吨 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 120 100 80 60 40 20 0 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图11:FOB美湾-CFR中国|单位:美元/吨图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位:美元/吨 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 150 100 50 0 -50 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 甲醇开工、库存 图13:甲醇港口总库存|单位:万吨图14:MTO/P开工率(含一体化)|单位:% 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源::卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图15:内地工厂样本库存|单位:万吨图16:中国甲醇开工率(含一体化)|单位:% 2024年 2023年 2022年 70 60 50 40 30 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图17:山东甲醛生产利润|单位:元/吨 2024年 2023年 2022年 300 200 100 0 -100 -200 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 地区价差 300 200 100 0 -100 -200 图18:鲁北-西北-280|单位:元/吨图19:华东-内蒙-550|单位:元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 300 100 -100 -300 -500 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -700 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 图20:太仓-鲁南-250|单位:元/吨图21:鲁南-太仓-100|单位:元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 200 100 0 -100