一周集萃-聚烯烃：成本支撑有限下游弱势难改 聚烯烃弱势整理

成本支撑有限下游弱势难改聚烯烃弱势整理 一周集萃-聚烯烃 广州期货研究中心2022年8月14日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 聚烯烃：原油支撑有限、下游需求弱势不改，聚烯烃市场偏弱整理 行情回顾 截至2022年8月12日，PE主力合约L2209收于7852，环比上周上涨0.83%，PP主力合约收于7905，环比上周上涨0.28%。聚烯烃的走势弱势震荡、窄幅波动。从基本面来看，国内低供应和海外进口预期增加的情况持续。强现实在于国内产量持续且大幅度的缩减带来供应端的支撑尤其是交割前后标品的表现偏紧，弱预期在于预计进口增量将在8月底-9月开始逐步显现，届时有望逐渐缓和国产供应偏低的局面，增量压力主要体现在01合约上。目前，由于现实端供应的短缺并未得到实质性的缓解，而需求还未有很强的支撑加上预期依然较弱，因此价格的下跌和上涨均受到抑制。除非成本端及宏观有进一步的向下或推涨驱动，聚烯烃期价预计仍以震荡为主。 逻辑观点 近期PP装置检修仍较多，PE装置检修量有所减少，支撑PP/LLDPE价差走阔，聚烯烃供给整体维持偏低水平，然下游需求弱势不改，对价格造成一定拖累。聚烯烃维持供需两弱格局，绝对价位上跟随成本波动为主，预计聚烯烃短期维持低位震荡，关注油价波动。 行情展望 PE：预计下周PE市场价格弱势整理为主，部分高价货源继续回落。下周油价恐进入窄幅波动中，对PE市场支撑力度一般。供应量方面来看，PE库存压力有所增加，石化库存及社会库存延续小幅增量，港口库存窄幅波动，后期进口到港预计继续增加，多集中在9-10月份。下周炼化企业检修有所减少，初步预计下周PE检修损失量在9.6万吨，环比减少2.57万吨。农膜需求跟进缓慢，棚膜订单有所累积，仍以高端膜订单为主，行业开工负荷继续提升。其他PE下游需求延续疲弱，维持少量刚需采购为主。 PP：本周国内聚丙烯市场偏弱震荡，预计下周市场持续弱势。下周原油预计窄幅波动，聚丙烯成本面支撑力度有限。供应端，因短期计划内检修装置暂无，部分装置计划重启，供 应预计小幅增加。需求端，多数下游开工水平仍偏低，需求短期持续弱势，市场上行阻力较大。基于此，预计下周国内聚丙烯市场持续弱势。 操作建议 PE主力合约价格在7800-8000区间；PP主力合约价格区间为7900-8050，建议观望为主，谨慎看空。 风险提示 俄乌危机升级，下游需求恢复不及预期。 目录 CONTENTS 一 行情回顾 四 三 二 成本端原油表现供需面 价差情况 第一部分 行情回顾 行情回顾：基本面利空持续存在聚烯烃维持弱势整理 L2209合约价格走势PP2209合约价格走势 数据来源：文化财经广州期货研究中心 行情回顾:(2022/8/8-8/12)聚烯烃的走势弱势震荡、窄幅波动。从基本面来看，国内低供应和海外进口预期增加的情况持续。强现实在于国内产量持续且大幅度的缩减带来供应端的支撑尤其是交割前后标品的表现偏紧，弱预期在于预计进口增量将在8月底-9月开始逐步显现，届时有望逐渐缓和国产供应偏低的局面，增量压力主要体现在01合约上。目前，由于现实端供应的短缺并未得到实质性的缓解，而需求还未有很强的支撑加上预期依然较弱，因此价格的下跌和上涨均受到抑制。除非成本端及宏观有进一步的向下或推涨驱动，聚烯烃期价预计仍以震荡为主。 第二部分 成本端原油表现 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 1月1日 1月8日 1月15日 1月22日 1月29日 2月5日 2月12日 2月19日 2月26日 3月5日 3月12日 3月19日 3月26日 4月2日 4月9日 4月16日 4月23日 4月30日 5月7日 5月17日 5月24日 5月31日 6月6日 6月14日 6月21日 6月28日 7月5日 7月13日 7月23日 7月31日 8月9日 8月17日 8月28日 9月6日 9月14日 9月24日 10月2日 10月11日 10月19日 10月29日 11月6日 11月15日 11月23日 12月3日 12月11日 12月20日 12月28日 2008/01 原油：国际能源署上调石油需求预期国际油价继续上涨 本周美国汽油库存小幅下降，馏分油和原油库存小幅增加 美国汽油需求，环比增加6.81% 2008/05 2008/09 原油库存 原油库存5年均值 2009/01 2009/05 2009/09 2010/01 2010/05 2010/09 2011/01 2011/05 2011/09 2012/01 2012/05 2012/09 2013/01 汽油库存 馏分燃料油库存5年均值 2013/05 2013/09 2014/01 2014/05 2014/09 2015/01 2015/05 2015/09 2016/01 2016/05 2016/09 2017/01 馏分燃料油库存 汽油库存5年均值 2017/05 2017/09 2018/01 2018/05 2018/09 2019/01 2019/05 2019/09 2020/01 2020/05 2020/09 2021/01 2021/05 2021/09 2022/01 2022/05 120 100 80 60 40 20 0 1月1日 1月11日 2017年 1月21日 1月31日 2月10日 2月20日 3月1日 3月11日 2018年 3月21日 3月31日 4月10日 4月20日 4月30日 5月10日 2019年 5月20日 5月30日 6月9日 6月19日 6月29日 7月9日 2020年 7月19日 7月29日 8月8日 8月18日 8月28日 9月7日 2021年 9月17日 9月27日 10月7日 10月17日 10月27日 11月6日 2022年 11月16日 11月26日 12月6日 12月16日 12月26日 600000 550000 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 2010/01 原油库存5年均值小幅回落 布伦特原油价格走势：本周企稳回升 140 2010/07 2011/01 2011/07 2012/01 2012/07 2013/01 原油库存 2013/07 2014/01 2014/07 2015/01 2015/07 2016/01 原油库存5年均值 2016/07 2017/01 2017/07 2018/01 2018/07 2019/01 2019/07 2020/01 2020/07 2021/01 2021/07 2022/01 2022/07 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 数据来源：Wind广州期货研究中心 第三部分 供需面 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 4月21日 4月30日 5月10日 5月19日 5月28日 6月6日 6月15日 6月24日 7月3日 7月12日 7月21日 7月30日 8月8日 8月17日 8月26日 9月4日 9月13日 9月22日 10月8日 10月17日 10月26日 11月4日 11月13日 11月22日 12月1日 12月10日 12月19日 12月28日 PE库存：产业链库存环比增加5.78% 库存：价格下跌进程中下游接货意向偏弱，聚烯烃小幅累库 石化库存 港口库存 贸易商库存 PE总库存 2500000200000015000001000000 500000 0 2015/1/30 2016/1/30 2017/1/30 2018/1/30 2019/1/30 2020/1/30 2021/1/30 2022/1/30 PP库存：产业链库存环比上升10.50% 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 两油石化库存：下降4.41% 本周国内PE库存环比增加5.78%，其中样本主要生产环节PE库存环比增加12.16%，PE样本港口库存环比增加2.03%，样本贸易企业库存环比增加1.83%。 本周国内PP库存环比上升10.50%。其中主要生产环节PP库存、贸易商库存上升，港口库存下降。 商品大盘近期仍弱势，由于目前政策多以需时间来体现效果为主，市场的耐心正变得有限，更易放大外围的情绪影响。PE、PP将会在现实和预期的转换里继续摇摆。总体看，宏观预期尚未现逆转迹象，聚烯 烃近期仍难摆脱信心交易模式，去库节奏或一般。 石化库存港口库存贸易商库存PP总库存 1400000.00 1200000.00 1000000.00 800000.00 600000.00 400000.00 200000.00 0.00 2015/1/302016/1/302017/1/302018/1/302019/1/302020/1/302021/1/302022/1/30 数据来源：Wind广州期货研究中心 下游情况：内外需求遇瓶颈聚烯烃下游表现乏善可陈 PE农膜开工率：日光膜50%，功能膜15%，地膜5% 大型日光膜 万吨功能膜 大型地膜 100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0% BOPP利润情况：华东地区厚光膜动态利润为600元/吨 开工率:PP下游:塑编周 开工率:PP下游:共聚注塑周 开工率:PP下游:BOPP周 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2015-12-31 2016-12-31 2017-12-31 2018-12-31 2019-12-31 2020-12-31 2021-12-31 PP下游开工率：塑编开工下滑，BOPP和共聚开工维持 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 2019/04/23 2019/05/22 2019/06/20 2019/07/18 2019/08/15 2019/09/12 2019/10/16 2019/11/13 2019/12/11 2020/01/09 2020/02/11 2020/03/10 2020/04/08 2020/05/08 2020/06/04 2020/07/03 2020/07/31 2020/08/28 2020/09/25 2020/10/29 2020/11/26 2020/12/24 2021/01/22 2021/02/24 2021/03/24 2021/04/22 2021/05/21 2021/06/21 2021/07/19 2021/08/16 2021/09/13 2021/10/15 2021/11/12 2021/12/10 2022/01/10 2022/02/10 2022/03/10 2022/04/08 2022/05/09 2022/06/07 3000 3500 PE下游方面,本周PE下游各行业产能利用率在47.14%，较上周+0.34%。其中农膜整体产能利用率较上周+2.0%，管材产能利用率较上周期-0.2%，包装膜产能利用率较上周期-3.0%，中空产能利用率较上周期+0.5%，注塑产能利用率-0.3%，拉丝产能利用率+0.3%。包装膜多数订单依赖出口，目前国际局势仍不明朗，涉及进出口的包装膜企业，例如PE基材膜、汽车外部包装膜等，进出口订单较为受限，因为大部分包装膜企业继续维持低负荷开工，开工率提升缓慢。 PP下游方面，塑编行业方面，本周塑编企业开工率在48%左右，较上周下降0.50%，同比去年基本持平，周内塑