软商品日报：原糖再创阶段新低，郑糖期价弱势跟随

棉花观点

• 市场分析：期货方面，郑棉2501合约上涨0.67%，持仓量430791手，仓单数9783张。现货方面，新疆3128B棉到厂价下跌，基差CF01+1060。巴基斯坦因持续降雨，棉花产量预估下调至93.0-100.8万吨，籽棉供应不足导致轧花厂减产。
• 观点：美棉主力合约盘面反弹后回归平淡，全球供需宽松预期未改。国内棉花资源充裕，丰产预期强，下游需求环比略有好转但整体力度有限，旺季不旺预期增强。内外棉价均创阶段新低，短期棉价缺乏上行动力，预计承压运行。
• 策略：中性
• 风险：宏观及政策风险

纸浆观点

• 市场分析：纸浆2409合约上涨0.25%，现货价格稳定。进口木浆市场价格下跌，阔叶浆因下游采买积极性弱承压下滑，本色浆和化机浆价格稳定。欧洲港口库存小幅下降，主要浆厂发往中国货源下滑，但下半年海外阔叶浆投产压力增加。
• 观点：国内下游企业盈利状况改善欠佳，浆价短期受供需博弈和买涨不买跌理念影响承压运行。9-10月国内进入旺季，关注下游需求改善情况。
• 策略：中性
• 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险

白糖观点

• 市场分析：白糖2501合约下跌0.39%，现货价格下跌。7月份我国进口糖浆及预混粉合计22.83万吨，同比增加3.41万吨。巴西7月下半月产糖量下降但累计同比仍增加，预计全球食糖贸易流相对宽松。国内整体库存水平偏低，中秋备货提振现货成交，但三季度进口压力增加。
• 观点：全球食糖供应过剩预期未改，郑糖中期预计跟随原糖走弱。远月合约面临进口糖和甜菜糖上市压力，建议关注后期反弹做空机会。
• 策略：中性偏空
• 风险：宏观、天气及政策影响