软商品日报：印度恢复食糖出口，原糖再创阶段新低

棉花观点

• 市场分析：期货方面，郑棉2505合约下跌0.07%；现货方面，新疆3128B棉到厂价持平，基差上涨。巴西棉花种植进度低于去年，新疆棉花加工量同比增幅19.01%。纱厂开机率稳中略降，纱线价格区间波动。国际棉价受USDA报告和金融市场影响下行，国内供应压力凸显，需求偏弱，关税预期压制远月合约。
• 策略：中性
• 风险：宏观及政策风险

纸浆观点

• 市场分析：期货方面，纸浆2503合约下跌0.1%；现货方面，山东针叶浆价格持平，基差上涨。海外新增阔叶浆产能较多，国内供应压力持续增加。欧美需求恢复缓慢，全球纸浆库存偏高，进口端压力可能加大。国内下游纸厂盈利状况低迷，采购量减少。
• 策略：中性
• 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险

白糖观点

• 市场分析：期货方面，白糖2505合约上涨0.45%；现货方面，广西南宁和云南昆明白糖价格持平，基差下跌。印度批准100万吨食糖出口，全球食糖贸易流预期变松，外盘走弱。国内24/25榨季食糖增产，但广西干旱影响产量，远月配额外进口窗口打开。
• 策略：中性
• 风险：宏观、天气及政策影响