信用策略周报：信用主体评级调整的几个特征

2024年信用主体评级调整呈现收敛态势。截至8月18日，2024年以来主体评级调低82家次（近两年转债占比59%，城投债占比10%，产业债占比32%），处于近年次低点；主体评级调增134次（城投债占比36%，产业债占比64%），高于2021和2022年，但显著低于2023年。调低主体中，民企占比57.3%（47家次），广东、山西、贵州、北京、江苏调低家数靠前；调增主体中，非民企占比97.0%（130家次），江苏、浙江、广东、安徽、四川调增家数靠前。

过去一周（2024.8.9-2024.8.16），中债估值整体上行，中久期信用债调整较少。中票方面，AAA、AA+、AA级3年期收益率分别变化2BP、2BP、2BP，报2.06%、2.15%、2.2%；城投债方面，AAA、AA+、AA级3年期收益率分别变化2BP、3BP、3BP，报2.08%、2.14%、2.19%；银行二级资本债方面，AAA、AA+、AA级3年期收益率分别变化6BP、6BP、4BP，报2.1%、2.12%、2.17%。非金信用债总发行2786亿元，净融资-132亿元，4只债券推迟或取消发行，金额合计27亿元。

风险提示：化债政策力度与效果不及预期；信用债突发负面舆情，打压债市风险偏好。