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三中全会精神系列专题：经济结构转型提速，关注新型举国体制下绩优国企扩张机会

2024-08-20 陈然东方财富金栩生

三中全会强调全面深化改革，推进中国式现代化，对经济长期稳定增长提出较高要求，目标到2035年实现高水平社会主义市场经济体制，对应中长期GDP增速在4.5%以上。
经济增长模式转型是改革核心，从外延式增长模式转向内生式增长模式。传统外延式模式因效率下降难以为继，内生式模式依靠技术进步、劳动者素质提高和全要素生产率提升等推动可持续增长。
国内三大矛盾叠加，发展模式转变势在必行：供需关系短期失衡（PPI负增长、CPI低位震荡），居民和企业杠杆率提升过快（居民部门杠杆率64.0%，企业部门杠杆率174.1%），“内卷式”恶性竞争加剧（企业利润持续承压，A股净资产收益率降至1.93%）。
全球科技革命方兴未艾，新增长模式曙光初现。以人工智能等为代表的新一轮科技革命带来生产效率飞跃，为转变增长模式提供机遇。《决定》提出发展新质生产力，健全推动经济高质量发展体制机制。
中央财政主导的重大项目建设或为下一阶段重点。三中全会将发展新质生产力的长期制度建设摆在关键位置，转变发展模式态度坚决。宏观调控和政府治理发挥更大作用，中央财政进入发力期。中央政府杠杆率保持低位（23.9%），发力空间充足，预计通过新型举国体制破局经济下行周期。
关注国企技改、扩产等相关领域机会。短期逆周期政策仍以稳增长保就业为核心，资金或集中于设备更新和技改环节。国企作为国民经济主导力量，有望率先受益于政策红利。短期对旧产能改扩建需求大于新建产能需求，关注钢铁、银行、煤炭等行业升级扩产。