公司业务拐点显现，中报业绩超预期

核心观点与关键数据

• 投资评级：买入（维持）
• 报告日期：2024-08-20
• 主要事件：
  • 2024H1营业收入7.06亿元，同比减少6.33%；归母净利润1.69亿元，同比减少29.78%。
  • 2024Q2营业收入4.25亿元，同比增长9.83%；归母净利润1.11亿元，同比减少16.14%。
• 关键财务指标：
  • 收盘价27.60元，近12个月最高/最低价分别为39.39/22.05元。
  • 总股本407百万股，流通股本112百万股，流通股比例27.58%。
  • 总市值112亿元，流通市值31亿元。

业务与战略分析

• 基石业务：
  • 家用呼吸机组件和人工植入耳蜗组件库存压力已消除，库存水平恢复正常。
  • 加大研发投入，自动化、挤出技术等取得突破，支撑新赛道合作。
  • 胰岛素注射笔业务稳步推进，逐步放量。
• 产能与布局：
  • 多个生产基地产能释放，惠州基地持续增强，马来二期NPI能力建设及扩产，深圳总部在建，马来三期工程启动。
  • 通过全资子公司米曼（马来西亚）投资建设马来三期基地，完善海外战略布局，提升全球供应链能力。
• 股权激励：
  • 授予163名激励对象600万股限制性股票，占股本1.48%，考核目标2024-2026年营收/净利润增速分别不低于25%/56.25%/95.31%。

投资建议与预测

• 投资建议：维持“买入”评级。
• 盈利预测：
  • 2024-2026年营收分别为16.93/21.16/26.59亿元，同比增速26.5%/25.0%/25.7%。
  • 2024-2026年归母净利润分别为3.97/5.05/6.41亿元，同比增速26.6%/27.2%/27.0%。
  • 对应EPS为0.98/1.24/1.58元/股，PE为26x/20x/16x。
• 风险提示：
  • 单一客户重大依赖风险、汇率波动风险、原材料涨价风险。