互联网行业周报：互联网基本面筑底，投资价值凸显

周报 互联网基本面筑底，投资价值凸显 互联网行业 2024-08-19星期一 行情回顾： 上周（2024年08月12日-2024年08月16日），港股指数周表现为环比持续回升。上周恒生指数周涨跌幅为+1.99%，恒生科技指数周涨跌幅为+0.65%。美股市场，道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为+2.94%、+3.93%、+5.92%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅+3.80%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+2.78%。 根据WIND港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为+1.63%，表现于港交所一级行业排名中居中。而二级行业中，软件板块涨跌幅为+0.50%，媒体板块涨跌幅为-13.34%媒体版块表现排名在其他各行业中垫底。 软件与服务板块PE-TTM为26.4x，位于近一年的60.3%分位，目前高于恒生科技指数PE-TTM（21.4x）；软件与服务板块PS-TTM为3.0x，位于近一年的57.9%分位。 按WIND美国中资股板块分类，与互联网相关的板块中，互联网金融、电商、软件出现大幅回升。从估值角度来分析，目前纳斯达克100指数动态PE估值约35.6倍，位于过去一年表现约82.0%分位。 行业要闻： 蚂蚁集团成立“数字蚂力”新公司 火山引擎发布大模型文旅解决方案 AI服务器出货大幅增长，带动全球存储市场规模增长 CANALYS：预计2028年超大规模云市场销售额达850亿美元 SHOPEE继续领跑越南电商市场 腾讯Q2员工新增719人，小游戏流水增长30% 研究部 姓名：李承儒 SFC：BLN914644 电话：0755-21519182 Email：licr@gyzq.com.hk 投资建议： 总体来看，在互联网板块中期业绩披露之后，市场上的悲观情绪已经有所缓解，板块整体呈现出持续回暖的态势。目前，该板块的估值性价比已经变得非常显著，有望吸引更多的资金流入。尽管宏观经济仍然面临一定的压力，但我们已经观察到一些积极的变化。目前港股互联网各龙头公司已表现出基本面筑底回升的特征，尽管宏观经济仍表现出一定压力，但互联网企业核心业务在竞争中也逐步走向差异化方向发展，未来企业经营效率会持续回升，将推动港股互联网板块开启长期基本面修复行情。建议关注竞争格局清晰、业绩恢复性较好的港股互联网公司，包括阅文集团（772.HK）、腾讯 （700.HK）、连连数字（2598.HK）、美团（3690.HK）、赤子城科技（9911.HK），美股建议关注包括Doordash（DASH.US）、缤客 （BKNG.US）、Spotify（SPOT.US）。 证券研究报告 请务必阅读投资评级定义和免责条款 1.行情回顾 1.1板块表现 上周（2024年08月12日-2024年08月16日），港股指数周表现为环比持续回升。上周恒生指数周涨跌幅为+1.99%，恒生科技指数周涨跌幅为+0.65%。互联网板块中期业绩披露后，市场悲观情绪已减弱，板块持续回暖，目前估值性价比显著有望吸引资金流入。游戏、视频、直播电商板块业绩在上半年有超预期表现。互联网企业今年开始大量回购，ROE回报率水平持续提升。美股方面，经济数据推动美联储降息预期升温，投资者目前开始预期美联储将在9月份开始降息。数据公布后，美股全线上涨，美债收益率全线下跌。上周美股市场道琼斯指、标普、纳指表现大幅上涨，中概股周涨跌幅则为环比连续上涨。美股市场，道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为+2.94%、+3.93%、+5.92%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅 +3.80%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+2.78%。 图1：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数表现图2：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周涨跌幅 恒生科技HSTECH.HI 纳斯达克互联网QNET.GI 15 10 5 0 -5 -10 -15 恒生科技HSTECH.HI纳斯达克互联网QNET.GI 10 5 0 -5 -10 -15 15 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 根据WIND港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为+1.63%，表现于港交所一级行业排名中居中。而二级行业中，软件板块涨跌幅为+0.50%，媒体板块涨跌幅为-13.34%，媒体版块表现排名在其他各行业中垫底。 图3：上周港股一级行业各行业周涨跌幅图4：上周港股二级行业各行业周涨跌幅 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 截至2024年08月16日，软件与服务板块PE-TTM为26.4x，位于近一年的60.3%分位，目前高于恒生科技指数PE-TTM（21.4x）；软件与服务板块PS-TTM为3.0x，位于近一年的57.9%分位。 图5：软件与服务板块市盈率图6：软件与服务板块市销率 恒生科技指数PS-TTM恒生科技指数PS中位数 软件与服务PS-TTM软件与服务PS中位数 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 上周美股科技股二级市场表现大幅回升，而中概股市场表现同样大幅回升，按WIND美国中资股板块分类，与互联网相关的板块中，互联网金融、电商、软件出现大幅回升。从估值角度来分析，目前纳斯达克100指数动态PE估值约35.6倍，位于过去一年表现约82.0%分位。 图7：纳斯达克中国金龙指数VS纳斯达克指数表现图8：中概股各行业周涨跌幅 纳斯达克中国金龙指数HXC.GI纳斯达克互联网QNET.GI 12% 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图9：纳斯达克100指数PE表现 纳斯达克100指数PE-TTM 纳斯达克100指数PE中位数 分位数 45 40 35 30 25 20 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 表1：上周互联网板块重点公司表现 1.2个股表现 我们重点跟踪的软件、视频娱乐、电商、游戏四大板块中，大部分表现出涨跌互现的行情，在我们重点跟踪的股票池周涨跌幅表现中： 软件板块：普遍表现为涨跌互现，其中阜博集团实现了较大涨幅。 社交娱乐板块：普遍表现为涨跌互现，其中斗鱼、微博实现了较大涨幅。 电商板块：普遍表现为上涨行情，其中拼多多、京东、宝尊电商实现了较大跌涨。 游戏板块：普遍表现为下跌行情，其中心动公司、祖龙娱乐实现了大幅下跌。 细分板块证券代码证券名称周涨跌幅与所在指数对比年初至今涨跌幅市值（亿人民币）市盈率市销率 软件 3690.HK 9888.HK 0241.HK 0268.HK 9878.HK 0354.HKKC.O1896.HK 2013.HK 9923.HK 9699.HK 3738.HK 1860.HK 6608.HK 0909.HK 0596.HK 美团-W 百度集团-SW阿里健康金蝶国际汇通达网络 中国软件国际 金山云猫眼娱乐微盟集团 移卡顺丰同城阜博集团汇量科技百融云-W明源云 浪潮数字企业 1.4 0.7 -10.4 2.6 -4.1 0.0 1.6 -1.1 1.7 2.1 3.4 -0.6 -1.3 -12.4 0.6 -6.1 -2.0 -2.3 -3.1 -0.3 0.1 1.4 -4.9 0.1 5.4 -0.9 3.4 31.5 -27.8 -31.1 -48.7 -30.4 -40.2 -34.7 -19.9 -57.6 -27.3 0.0 -45.6 -39.3 -34.8 -37.0 50.3 6,141.3 2,154.6 430.7 191.9 109.1 89.1 44.8 76.1 34.4 43.4 87.3 27.3 25.4 39.7 31.4 35.7 38.32.1 10.71.6 48.21.6 -132.53.2 24.10.1 13.70.5 -2.30.6 8.31.6 -4.51.5 369.51.1 170.60.7 -380.81.5 13.80.3 11.51.5 -8.31.9 17.50.4 -2.9 -1.9 -6.9 9.0 11.0 视频娱乐 1024.HK TME.N9626.HKIQ.O0772.HKWB.O9899.HKYY.OMOMO.OHUYA.NZH.NDOYU.O9911.HK 快手-W 腾讯音乐哔哩哔哩-W 爱奇艺阅文集团 微博云音乐欢聚 挚文集团虎牙直播 知乎斗鱼 赤子城科技 -3.0 -18.8 -6.6 0.0 -7.4 4.7 -0.7 3.5 1.6 0.7 -1.3 -9.4 0.8 -2.7 -0.4 -2.3 -3.2 -5.2 9 -17.2 17.9 13.1 -36.1 -18.2 -17.5 2.1 -11.5 8.6 40.5 -45.2 -6.7 42.8 1,749.5 1,291.4 408.9 214.0 222.7 142.8 181.1 148.4 91.0 71.2 21.6 42.6 30.2 15.21.5 23.14.7 -8.21.7 10.80.7 23.82.8 6.91.1 24.42.3 5.70.9 5.70.8 -43.31.1 -2.60.5 -63.10.8 5.80.9 -8.7 98.2 5. 9.9 -5.0 -22.7 -8.6 -3.9 9988.HK PDD.O9618.HKVIPS.N1797.HK 9991.HK 阿里巴巴-SW 拼多多京东集团-SW 唯品会东方甄选宝尊电商-W 1 电商 2.1 -7.6 0.9 4.2 0 -1.8 -9.6 8.2 2.0 -1.1 -18.3 -61.6 -16.4 14,202.5 14,816.6 3,157.0 548.5 101.0 9.9 20.31.5 18.45.0 10.10.3 6.40.5 15.81.9 -3.70.1 5 6. 5 8. 6. 8.0 8. 2.9 游戏 0700.HK 9999.HK 3888.HK 2400.HK 0799.HK 0302.HK 9990.HK 腾讯控股 网易-S金山软件心动公司 IGG 中手游祖龙娱乐 0.7 -1.5 0.0 -14.8 -5.9 -1.3 -10.7 28.0 -0.3 -13.8 -21.3 -41.2 -44.4 31,904.4 4,061.1 253.5 88.0 27.4 20.1 8.0 35.59.9 13.33.8 43.52.9 -104.82.6 41.00.6 -99.10.8 -2.50.9 -3.3 -12.6 95.9 -1.3 -3.5 -2.0 -16.8 -7.9 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 表2：上周美股互联网板块重点公司表现 证券代码 证券名称 周涨跌幅 与所在指数对比 年初至今涨跌幅 市值（亿美元） 市盈率 市销率 AMZN.O 亚马逊(AMAZON) 6.1 0.7 16.5 18,583.45 41.84 3.08 MSFT.O 微软(MICROSOFT) 3.3 -2.1 11.9 31,105.04 35.29 12.69 GOOGL.O 谷歌(ALPHABET)-A -0.4 -5.8 16.8 20,060.38 22.89 6.11 META.O 脸书(METAPLATFORMS) 1.9 -3.5 49.3 1