深入解读《关于加快经济社会全面绿色转型的意见》：加快经济社会全面绿色转型将带来哪些投资机遇？

加快经济社会全面绿色转将带来哪些投资机遇？ 深入解读《关于加快经济社会全面绿色转的意见》 核心结论 证券研究报告 2024年08月15日 分析师 8月11日，新华社权发布《中共中央务院加快经济社会发展全面绿色 宏观点评报告 转的意见》（以下简称《意见》）。这是中央层面首次对加快经济社会发展全面绿色转进行系统部署。吨本篇报告中，我们结合发展新质生产力的时代背景和已有的绿色转相关政策，对于《意见》进行深入解读，并对有关 《意见》的几个关键问题作出答。进而，我们提出吨加快经济社会全面绿色转的背景下，装备制造业、绿色消费品、新能源和环境领域基建、公用事业和环保行业将迎来潜吨投资机遇。 一、加快经济社会全面绿色转的几个关键问题问题1：《意见》出台的背景是什么？ 此次《意见》出台是对第二十届三中全会提出“聚焦建设美丽中，加快经济社会发展全面绿色转”的进一步落实。《意见》的主要目标与2030年前实现碳达峰目标以及2035年基本实现社会主义现代化远景目标的要求相契合，也反映决策层对于中长期目标的持。我们认为加快经济社会全面绿色转也有望成为“十五五”规划的重点之一。 问题2：如何理解加快经济社会全面绿色转与发展新质生产力的关系？ 加快经济社会全面绿色转本质上是推动新质生产力的重要抓手。习近平总书记指出，“绿色发展是高质量发展的底色，新质生产力本身就是绿色生产力”。《意见》有关“加快产业结构绿色低碳转”的表述基本契合新质生产力的发展方向。 问题3：2030年节能环保产业规模达到15万亿对应的年复合增长率是多少？ 根据我们测算，2023年我节能环保产业规模约为9.4万亿元，要实现2030年产业规模达到15万亿元左右，对应的年复合增长率为7.0%。我们认为实现上述目标的难度不大。 问题4：实现非化石能源比重提高到25%左右的目标意味着什么？ 2023年我非化石能源消费比重为17.9%，未来非化石能源消费占比需要每年提高1个百分点，方有望实现政策目标。顾过去10年的非化石能源 消费变化，仅有2016年和2019年其占比增长达到或超过1个百分点，这意味着要实现上述目标，需要更加有力度的政策来促进非化石能源消费。 问题5：如何理解推动消费模式绿色转？ 从宏观层面来看，消费模式绿色转符合当前中消费向第消费时代过渡的背景。从政策层面看，《意见》从供给和需求两端出发，明确加大绿色产品供给，同时通过政府绿色采购、发放消费券、绿色消费品下乡等措施提振 边泉水S0800522070002 13911826169 bianquanshui@research.xbmail.com.cn 联系人 张馨月 15625292560 zhangxinyue@research.xbmail.com.cn 相关研究 修复式增长框架下的温和再通胀—2024年宏观经济中期展望报告2024-08-12 食品价格带动CPI升，PPI仍然偏弱—7月通胀数据点评2024-08-09 外需环境不确定性增加，机电产品或支撑下半年出口—7月出口数据点评2024-08-07 上半年财政政策力度不强，下半年如何追赶？ —2024-08-01 美联储关注通胀和劳动力市两方面风险— —7月FOMC会议点评2024-08-01 绿色消费。 问题6：绿色转型政策体系包含哪些政策工具？ 包括绿色转型财税政策、绿色转型金融工具、鼓励各类资本提升绿色低碳领域投资比例、绿色转型价格政策、健全绿色转型市场化机制、构建绿色发展标准体系等。《意见》明确提出要延长碳减排支持工具实施年限至2027年年末、中央预算内投资支持节能降碳项目、深化电力改革和完善水价改革等。 二、经济社会全面绿色转型下，哪些行业将迎来投资机会？ 装备制造业：政策催化+潜在需求改善。《意见》明确节能环保产业规模目标考虑到节能环保产业多数是装备制造业，我们认为受益于政策催化，装备制造业将迎来较为确定的投资机会。此外，《意见》提出加快节能标准更新升级，装备制造业的需求有望持续改善。 绿色消费品：绿色采购+消费品下乡+绿色消费券。《意见》提出“拓展绿色产品采购范围和规模”。未来中央和地方政策有望进一步提高绿色采购比例带动相应绿色消费品需求，可能受益的消费品包括：节能环保产品、绿色建材产品、低挥发性涂料、胶黏剂、油墨、清洗剂等。此外，推动绿色消费品下乡和绿色消费券政策有望催化新能源汽车和绿色智能家电、节水器具、节能灶具、绿色建材需求改善。 新能源和环境领域基建：实现政策目标的迫切需求+中央财政支持。实现2030年非化石能源消费比例达到25%的目标，需要加快新能源和环境领域基建。《意见》提出，加快西北风电光伏、西南水电、海上风电、沿海核电等清洁能源基地建设，预计将对基建行业形成提振。此外，《意见》提出新增中央预算内资金支持环境基础设施建设，参考中央财政对其他项目的支持情况，预计支持比例不低于项目总投资的15%。 公用事业：绿色转型价格政策将支撑行业景气度。《意见》明确提出深化电力价格改革、完善水价改革、推进生活垃圾处理收费方式改革，预计公用事业价格将进一步修复，有望对公用事业板块形成直接利好。 环保行业：关注节能降碳带来的刚性需求。“到2030年节能环保产业规模达到15万亿元左右”的政策目标将为环保行业的增长提供支撑。为实现经济社会全面绿色转型，预计各领域对节能降碳的需求都将进一步增加，有望对环保行业形成利好。 风险提示：对政策的理解存在偏差、宏观经济形势存在不确定性、财政政策力度不及预期。 索引 内容目录 一、加快经济社会全面绿色转型的几个关键问题4 1.1《意见》出台的背景是什么？4 1.2如何理解加快经济社会全面绿色转型与发展新质生产力的关系？4 1.32030年节能环保产业规模达到15万亿对应的年均复合增长率是多少？5 1.4实现非化石能源比重提高到25%左右的目标意味着什么？6 1.5如何理解推动消费模式绿色转型？7 1.6绿色转型政策体系包含哪些政策工具？10 1、绿色转型财税政策10 2、绿色转型金融工具10 3、鼓励各类资本提升绿色低碳领域投资比例11 4、绿色转型价格政策12 5、健全绿色转型市场化机制12 6、构建绿色发展标准体系13 二、经济社会全面绿色转型下，哪些行业将迎来投资机会？14 1、装备制造业：政策催化+潜在需求改善14 2、绿色消费品：绿色采购+消费品下乡+绿色消费券14 3、新能源和环境领域基建：实现政策目标的迫切需求+中央财政支持14 4、公用事业：绿色转型价格政策有望带动价格修复15 5、环保行业：关注节能降碳带来的刚性需求15 三、风险提示15 图表目录 图1：今年以来传统行业产能利用率有所回升5 图2：节能环保产业分类（2021年）6 图3：2013-2023年我国非化石能源消费占比变化7 图4：2023年以来我国绿色债券发行情况11 图5：中国全国碳市场每日配额成交量与最新价13 表1：《促进绿色消费实施方案》主要内容8 8月11日，新华社受权发布《中共中央国务院加快经济社会发展全面绿色转型的意见》 （以下简称《意见》）。这是中央层面首次对加快经济社会发展全面绿色转型进行系统部署，也是第二十届三中全会后首份抓改革、抓落实的中央文件。意见提出系列目标，“到2030年节能环保产业规模达到15万亿元左右；非化石能源消费比重提高到25%左右；营运交通工具单位换算周转量碳排放强度比2020年下降9.5%左右；大宗固体废弃物年利用量达到45亿吨左右等。”在本篇报告中，我们聚焦《意见》释放的重要信号，并对有关《意见》的几个关键问题作出回答，进而分析在加快经济社会全面绿色转型的背景下，哪些行业将迎来潜在投资机会。 一、加快经济社会全面绿色转型的几个关键问题 1.1《意见》出台的背景是什么？ 此次《意见》出台是对第二十届三中全会提出“聚焦建设美丽中国，加快经济社会发展全面绿色转型”、“深化生态文明改革”、“健全绿色发展机制”的进一步落实。此外，我们认为加快经济社会全面绿色转型也有望成为“十五五”规划的重点之一。 《意见》的主要目标与2030年前实现碳达峰目标以及2035年基本实现社会主义现代化远景目标的要求相契合，反映决策层对于中长期目标的坚持。《意见》提出“到2030年，重点领域绿色转型取得积极进展，绿色生产方式和生活方式基本形成，减污降碳协同能力显著增强，主要资源利用效率进一步提升，支持绿色发展的政策和标准体系更加完善，经济社会发展全面绿色转型取得显著成效”，反映出决策层对于“确保如期实现2030年前碳达峰目标”的坚持。同时，《意见》要求“到2035年，绿色低碳循环发展经济体系基本建立，绿色生产方式和生活方式广泛形成，减污降碳协同增效取得显著进展，主要资源利用效率达到国际先进水平，经济社会发展全面进入绿色低碳轨道，碳排放达峰后稳中有降，美丽中国目标基本实现”，本质上是2035年基本实现社会主义现代化远景目标之一，即“广泛形成绿色生产生活方式，碳排放达峰后稳中有降，生态环境根本好转，美丽中国建设目标基本实现”。 1.2如何理解加快经济社会全面绿色转型与发展新质生产力的关系？ 新质生产力本身就是绿色生产力，因此加快经济社会全面绿色转型本质上是推动新质生产力的重要抓手。作为符合新发展理念的先进生产力的样态和质态，新质生产力是“环境友好”的可持续的生产力，与绿色发展相互促进、协同共进。习近平总书记指出，“绿色发展是高质量发展的底色，新质生产力本身就是绿色生产力”。《意见》有关“加快产业结构绿色低碳转型”的表述基本契合新质生产力的发展方向。 对于传统产业，《意见》要求进行绿色低碳改造升级。《意见》提出“大力推动钢铁、有色、石化、化工、建材、造纸、印染等行业绿色低碳转型，推广节能低碳和清洁生产技术装备，推进工艺流程更新升级。优化产能规模和布局，持续更新土地、环境、能效、水效和碳排放等约束性标准，以国家标准提升引领传统产业优化升级，建立健全产能退出机制。”一方面，今年以来，传统行业的产能利用率有所回升，我们认为随着全面绿色转型的推进，上述行业的产能利用率有望进一步提升，进而缓解需求相对不足的问题。另一方面，结合大规模设备更新政策和节能环保产业规模2030年达到15万亿元左右的目标，我们认为相关的节能和清洁技术装备需求将显著提升，也有望带动制造业投资保持较快增长。 图1：今年以来传统行业产能利用率有所回升 产能利用率:工业(%)产能利用率:黑色金属(%) 产能利用率:有色金属(%)产能利用率:石油天然气(%) 产能利用率:非金属矿物(%)产能利用率:纺织业(%) 95 90 85 80 75 70 65 2024-06 2024-03 2023-12 2023-09 2023-06 2023-03 2022-12 2022-09 2022-06 2022-03 2021-12 2021-09 2021-06 2021-03 2020-12 2020-09 2020-06 2020-03 2019-12 2019-09 2019-06 2019-03 2018-12 2018-09 2018-06 2018-03 60 资料来源：Wind，西部证券研发中心 对于战略性新兴产业，《意见》提出要大力发展绿色低碳产业并提高其在经济总量中的比重。《意见》指出，“加快发展战略性新兴产业，建设绿色制造体系和服务体系，不断提升绿色低碳产业在经济总量中的比重。加快培育有竞争力的绿色低碳企业，打造一批领军企业和专精特新中小企业。……积极鼓励绿色低碳导向的新产业、新业态、新商业模式加快发展。到2030年，节能环保产业规模达到15万亿元左右”。此外，《意见》还提出加快数字化绿色化协同转型发展，深化人工智能等未来产业在电力系统、工农业生产、交通运输、建筑建设运行等领域的应用，实现数字技术赋能绿色转型。 1.32030年节能环保产业规模达到15万亿对应的年均复合增长率是多少？ 《意见》提出“大力发展绿色低碳产业。加快发展战略性新兴产业，建设绿色制