国债期货行情分析
国债期货市场表现
- 主力合约走势：本周30年期国债期货主力合约2409下跌0.12%至111.25，10年期国债期货主力合约2409下跌0.27%至105.655，5年期国债期货2409下跌0.1%至104.355，2年期国债期货2409价格下跌0.11%至102.08。
- 成交量：上周各品种成交量显著回升，30年期国债期货成交428,281手，10年期国债期货成交611,417手，5年期国债期货成交444,922手，2年期国债期货成交222,555手。
- 持仓量：本周各合约持仓量均有所减仓，其中TL2409减仓17824手，T2409减仓62740手，TF2409减仓51179手，TS2409减仓15579手。
宏观基本面跟踪
- 7月PMI：制造业PMI为49.4%，环比下降0.1%，维持收缩区间；非制造业商务活动指数50.2%，环比回落0.3%；服务业新订单指数环比下滑0.4%至46.7%。
- 7月CPI与PPI：CPI同比0.5%，环比0.5%；PPI环比-0.2%，同比-0.8%。
- 7月社融：1-7月社会融资规模增量18.87万亿元，比上年同期少3.22万亿元；M2同比增长6.3%，M1同比下降6.6%。
- 固定资产投资：7月环比为-0.17%，同比偏低；地产投资延续低位，制造业投资小幅减速，基建投资分化。
- 高频数据：焦炉开工率72.42%，螺纹钢和线材产量分别下滑2.26万吨和0.23万吨；半钢胎开工率位于历年同期偏高水平，全钢胎开工率尚未超季节性表现；螺纹钢和热卷库存分别下滑26.11万吨和回升9.77万吨。
- 商品房销售与土地市场：30大中城市商品房成交面积环比下滑，百城土地供应和成交面积均处在季节性低位。
- 出行与消费：电影票房、零售、地铁客运量环比下滑，但高于2019-2022年同期；国内航班数量高于2023年和2022年同期，但低于2021年。
- 出口：中国出口集装箱运价指数较7月底下滑至2073.41。
央行货币政策
- 降息操作：央行密集调降7天逆回购、贷款报价、借贷便利等利率，传递畅通传导机制、加大逆周期调节力度、引导金融支持实体经济的政策意图。
- 政策利率：7天期逆回购利率报1.7%，MLF利率报2.3%，1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%。
- 公开市场操作：本周央行净投放12926.10亿元，下周将有15449亿元逆回购到期。
房地产政策
- 5月17日政策：供需两端发力稳定市场，需求端政策包括取消房贷利率下限、降低首付比例和下调公积金贷款利率；供给端政策包括地方政府收购存量房、盘活存量土地和保障性住房再贷款。
主要资金利率
- 资金利率：R001加权平均利率为1.7659%，R007加权平均利率为1.8656%，R014加权平均利率为1.9038%。
观点与策略
- 市场进入区间波动阶段：基本面支撑与监管调控交织，国债期货或进入区间波动阶段。
- 政策支持经济修复：货币政策与财政政策协调配合，支持经济修复和增强逆周期调节。
- 地产企稳需时间：供给端政策规模有限，地产企稳仍需时间。
