林园在北大的演讲现在是好的机会20240819

林园在北大的演讲-现在是好的机会一、主要观点 1.今天这个位置是能让人有磨难，能让人记得起来，一生当中能记得起来的时候。 2.真正的投资含义是什么？我的理解就是在抓住时机的基础上，有强大的理论去支持它，这个时候就该投资。3.现在是好的机会，这种机会可能几十年不遇。用积极的心态对应当下市场的阴霾，现在都是亏钱的 ，现在的市场应该是全世界最便宜的。4.人生只要抓住一次机会就不得了，中国资本市场现在才是短短的几十年。国外的那些真正的有钱人 ，他就是抓住一次，抓住两次不得了，变成巴菲特了。 5.这一段时间我要操作，这个时候也是对我的人生是一个关键时候，我要思考很多问题，这个市场为什么便宜？ 6.二级市场上市的公司现在超过5000家，实际上我们参与的、我有兴趣的大概不到50家， 1%。我们没参与的，我都不看，虽然它们当中也有价值的，但我不想看，用我的一些财务数据已经把它放在外面了。7.我们最主要是要树立财务思维。我为什么说现在是个机会？我们从财务思维的角度上去看，去比较 ，我们觉得今天这个位置非常便宜。8.一个生意人，你能不能赚钱？多少年回本？现在的PE是12倍不到，我们投资的真实PE。 它有时候反映的不是很真实，特别是对一些好的公司，它是冤枉的，为什么？好的公司实际上它不需要那么多钱，它手上 有大把的现金。我们算资本回报率，那个现金要撇开的、不算的。它是 自己的钱，好的公司现在也都跌到了20倍PE以内。过去几十年，全球符合我们财务指标的一些公司，我们看到的那50家公司，它们的平均PE过去几十年应该都是在30-60倍。我们现在 实际上正常情况只有全球平均PE的1/3，甚至不到，现在绝对是个好机会。9.现在的存款利率百分之一点几，我们关注的50家公司平均分红率接近4%，3%-6%之间。 10.10年前也是低位，指数在2200点到2600点左右波动，那个时候的PE比现在还 高，大概15倍，现在又已经降到12.5倍。我们研究的50家公司，那个时候息率大概百分 之1点几，甚至不到1%。今天达到了3%-6%，这个情况完全跟当时的情况不一样，虽然是点位比以前高了，但是真正的好的公司，企业效益还是比10年前大。 11.投资是投未来，我们确定中国的经济不会差，我们按照购买力判断，中国现在早都是全球第一，因为货币的问题，排在全球第二。中国人太 厉害了，欧美人中午都关门休息。通过淘汰减少供应量，市场经济达到产销平衡，企业的效益就会慢慢的好起来。 12.我们不乱投资，我们投两个主线：□一个长期的主线，投健康、老龄化，我们判断未来30年 100%确定的东西就是老龄人口的增加。老龄人口是一定是增加的，六七十年代在全球 范围都是生育高峰，我们还有30年的光阴。只要我们方向找对了，就不会错，看需求量，在健康方面，它一定是增加的，老龄人口的增加，这 是我们长期投资的方向。 二是当下买入一些资产回报率高、稳定的行业。现在很多人不关注这些，我们最近在思考。 13.美国利率5.5%，常识告诉我们，这种利率不可能长久。如果高利一旦逆转，我相信外资也会流入人民币资产。这明摆着，它股息率已经很高 了，6%、7%都有。 14.10年前我们买了三支股票，当时买入的时候我们算股息，不到3%，我都兴奋的不得了，这么高的利息，因为当时在A股上只有1%，我觉得这个股息率很高了。今天好公司股息率到6%、7 %，甚至8%、9%，都没人理。我们注意到这个事，这种一定不会长久的。15.黎明越来越近了，现在经济是往好的方向发展，企业家信心指数已经恢复，时间不会等太长，股息率在这。这种情况我只遇到过两次，第一 次是1997年-2001年，2001年以后扭转了，当时市场的股息率有8%，我买过股息率8%的公司。 我们看到市场有这种股息率，这是第二次。1997年-2001年的时候股息率8%的公司集中在一些高速公路、石油石化。现在连吃的、喝的都有，现在这个位置低得不得了。 16.现在是拼胆大的时候，这个时候谁有勇气、谁胆子大，发财就离你不远了。抓住这一次机会，一次就改变命运，赚上万倍，我们这个市场上 一定有上万倍的企业。17.机会一定是给有准备的人，你只要能坚持，方向对。我们只投嘴巴，嘴巴的东西，药品、食品都有保质期，对供需平衡纠正的时间不会太 长。过去100年，全球上市公司利润中，与嘴巴有关的公司贡献了70%。 18.中国股市现在就是给胆子大的人弯腰捡钱的时候，市场很冷，企业家不敢投，股民也不敢投，都不敢投，吓死了。但我认为现在是最好的时机，你别小看这个股息率，它是给我们投资的一个保底。19.我们把核心的东西抓住，投确实赚钱的好公司，永远不会错。通过好公司的经营使我们赚钱，这个是核心，我们就买好的资产，没有问题。20.当下就要投，闭着眼睛买。我说的可能是错的，但最终对一次就改变命运。钱是拿来看的，你发了财，精神就不一样。 二、问题交流□1.问：怎么看一级市场、二级市场？哪个更值得投资？投资标准有哪些？林总答：一 级市场有些行业我觉得现在比较贵，有些行业一定会出现大富翁，但你不好把握，等你发现的时候，行 业肯定已经进入成熟期了。投资就几十年，你要把握能把握到的机会。 我们对金钱的认识可能理解不一样，我认为在人生任何时候，你都是有钱的，是完美的，坎坷太多不好 。 我永远投嘴巴，嘴巴股纠正错误的时间短，不要长时间纠正，我也没那个耐心。你要长时间亏损，受不了，你自己都没信心。 投资最重要的就是确定性，比如以10年的标准来看，我今天投，10年后会出什么结果，我一定 要知道这个结果。具体中途的波动，我不知道，但是结果一定是知道的。它和风投(一级市场)是不一样的，风投是结果你不知道，你觉得有可能，它不确定。 投资的标准是我能看得到的，我一定是能挣钱的。财务思维，不见兔子 不撒鹰，投确实有价值、能够赚钱的企业。企业经营不能说，我有可能赚多少钱。确定性就是你要投资垄断企业，才有确定性，它是相辅相成的。 2.问：怎么看房地产行业？买房还是买股票？ 林总答：一、看绝对的房价，现在全球都是高的。二、看租金回报率，租金能达到百分之多少。 房地产行业一定还是个大行业，按性价比的话，不要考虑，它改变不了命运，是居住的。跟资本市场比 ，地产的回报率不如资本市场，因为它不能创造价值。投资好企业，它能不断地创造价值。3.问：您现在全仓医药？还是说会配置一些弹性比较高的行业，比如券商？ 林总答：长期来看，我们就是医药。短期我们可能会买一些资产，因为基金比较复杂，你要考虑短期利益和长期利益的结合。 4.问：您现在还是满仓吗？您平均持仓期限一般多久？ 林总答：我平时都是满仓，我是比较贪心的。我说我买入是我每年有分红，这些我会慢慢的买。 我持仓没有期限，我重仓股到现在都没卖过。我也没想着今天买这个，明天就把它卖掉，我也不会。5.问：作为个人投资者，管理的是家庭资产，不像基金有无限子弹。买股票的数量，是买15只分 散一点？还是买3-5只集中一点？ 林总答：这个我很难回答你，买入和持有是两回事。我只能说，我的经验是最后的重仓了多少，重仓有一个过程，对一个企业的认识也是慢慢 的，慢慢越买越多。95%的财富都是重仓股带来的，分散买改变不了命运。财富怎么来的？财富就是靠重仓，抓住一个机会来的。我们从国外的经 验看，过去100年能够进入富豪级别的，能改变命运的机会都是一万倍，一万倍是起步，中国现在可能还没出现5000倍的。6.问：在老龄化情况下，少子化也很严重，您觉得有什么结构性机会？我们会不会走日本的老路？林总答：日本股市主要还是PE太高的，日本的经济是有竞争力的，但是对投资者来说它股市是没有竞争力的，就是跌了，PE长期还维持在五六十倍，确实高了，再加上他老龄化，可想而知了。 现在日本股市上涨是在日元大幅贬值的情况下，一旦趋势形成上涨，资 金就会去，日本股市已经创新高了。 我大概1989年入市的，我有个好朋友，他是日本的，他老给我讲日本股市，当时我留意是3万多点。后来有一天早上，大概是1992年、1993年，我听新闻，日本股市是14000点， 相隔了三年。 这几十年日本股市大概最低到七八千点，一直在15000点、16000点来回折腾。核心是我们判断当时太高，当时欧美股市平均PE都是在20倍多点，日本股市PE有60倍，这个股市在市场上没有竞争力。 7.问：老龄化下，更看好医药哪个细分赛道？ 林总答：中西医它是同源的，慢性病都是因为循环出问题。心脑血管首先是血压上有问题，引起心脑血管的问题，出现血压高的时候降压，它治 不好。糖尿病是代谢的问题。 为什么说老年人到最后才花钱？那时候西药降压药也不管用，有副作用，引起肾脏不适，要调理。 8.问：资产类什么细分赛道有机会？ 林总答：我们判断美国高息不会长时间维持下去，我觉得现在有机会我们就买资产，你可以去查询，包括消费、方便面，那几个股息率都达到 6%、7%，还有一些。我可以选出20家，稍微增长或者不增长，十年70%。你买房子，如果不涨的话，你靠收租金，可能10年只能达到10%。差距就很大了。 9.问：两年前您说可转债是个很好的投入机会，今年有可转债退市了。从资产配置的角度看，怎么看可转债市场和股票市场？ 林总答：我们是投资股票的，可转债当时我们觉得有机会，因为它便宜，也是大幅下跌。今天这个大幅下跌是因为有些企业经营出问题。可转债比股票的违约率 低很多，发行可转债它至少要达到9%以上的净资产回报率才能让你发，我们要综合起来看，我们投资好公司的，那个时候是阶段性机会。 10.问：你会考虑配置美股吗？你怎么看当下的美股？ 林总答：美股在走牛市，我们1994年就开始配美股，现在是持有，2009年就没再投入，我也不卖。 11.问：您持有的股票，股价严重高估的时候，您卖不卖？泡沫最大的时候，卖不卖？ 林总答：我们投资都是长期性的，我投资的时候，如果想着卖的话，我就不会买。2000年以后，我们都是组合投入。 我们的经验就是要赚泡沫的钱，只有泡沫才能涨几千倍、上万倍。我们不知道这个泡沫大不大，我给你举个例子，我买茅台的时候，跟我买的人不少。我们认为很厉害的人XXX，非常厉害，他对宏观经济人口非常了解。 他2012年、2013年去我办公室去了很多次，每次去他就跟我谈人口，他让我去投资印度，核心问题就是他们的人口结构年轻。 当时我还有些不理解，我过后想他说的话，他说过的话都应验了。当时我们20多块买的茅台，到30多块，他全部卖掉了，卖掉后是跌了，他说我卖掉了，股价确实从30多跌到20多。 我一股不卖，现在他见了我，他说，老林，我觉得还是你最厉害，我们折腾了半天，钱没折腾到。我这个人天生下来就是贪。 12.问：如何应对政策风险？林总答：投嘴巴，买必需品。 13.问：2007年你在北大讲座提到了10-20家公司，你现在还持有多少家？如果现在我有100万，只买你当年提的10-20家公司里的医药公司，还能改变命运吗？ 林总答：我不能告诉你这个，买入和持有是分开的，现在还是有一些变化。医药公司将来能不能让你改变命运，我也不知道。如果我今天知道是哪个医药公司能够涨1万倍，这个行业就不该投了。 不知道的时候才要去投，我去抓鱼。这个和公司的经营有关系，它慢慢长大，我今天不知道。如果这个行业出现龙头了，我就不投了。 医药股现在没有龙头，经过过去三年的下跌，它现在一定是便宜的，没有龙头才会产生龙头。都是龙头了，说明这个行业已经巨大了、成熟了，投已经成熟了的的行业不能改变命运。