长江期货饲料养殖产业周报

饲料养殖观点汇总

一、品种产业数据分析

01 生猪：现货震荡调整，期价博弈加剧

• 期现端：截至8月16日，全国现货价格21.20元/公斤，较上周涨0.62元/公斤；河南猪价21.00元/公斤，周度上涨0.78元/公斤；生猪主力2411报价18590元/吨，周度涨45元/吨；11合约基差2410元/吨，周度涨735元/吨。周度猪价先扬后抑，整体上涨，地区间价差收窄，因企业控量挺价，市场看涨情绪较强，但随着价格涨高后养殖端出栏积极性增强以及需求平平，周后期价格回落。盘面跟随现货冲高回落，主力11基差走强，周末现货下跌调整。
• 供应端：受能繁母猪产能去化以及去年北方和东部多省疫情影响，三季度面临较低的供应。在价格看好预期下，7月中旬肥标价差转正并扩大，低位二次育肥入场积极性增强，7月下旬生猪出栏体重止跌回升，然而今年二次育肥偏谨慎，灵活进出，目前天气偏热，价格高位大肥出栏积极性仍存，短期肥标价差开始走缩。不过随着立秋天气降温，二次育肥积极性或再度增强；中长期来看，母猪性能回升，四季度供应逐步增加，但能繁母猪存栏去化至均衡水平，供应处于平衡状态，不过养殖利润可观，5月开始官方产能恢复增长，对应明年3月供应增加，在明年一季度价格不看好的背景下，四季度养殖端或提前抢跑卖猪，或增加四季度供应。截至8月16日，175公斤肥标价差0.28元，较上周下降0.05元；全国生猪周度出栏均重126.17公斤，较上周涨0.34公斤；冻品库容率16.38%，较上周降0.18%；生猪期货仓单295手，较上周增295手。
• 需求端：周度屠宰开工率窄幅波动，因天气仍偏热消费淡季叠加毛猪价格持续强势，牛羊替代增多，屠企走货不快，继续亏损，维持偏低的开工率。不过立秋过后，气温下降，消费逐步好转，叠加开学季，预计开工率低位回升。截至8月16日，周度日均屠宰开工率较上周降0.032%至23.664%；屠宰加工利润-41.6元/头，较上周涨3.83元/头。
• 成本端：周度仔猪价格稳中偏弱、二元能繁母猪价格小涨，自繁自养利润扩大。截至8月16日，全国7公斤断奶仔猪均价为499.52元/头，较上周跌6.67元/头，同比上涨41.56%；自繁自养养殖利润880.78元/头，较上周增98.71元/头；截至8月15日，50公斤二元能繁母猪价格1661元/头，较上周涨20元/头；截至8月9日当周，全国猪粮比回升至8.26：1。
• 周度小结：目前需求平平、肥标价差开始走缩，二育高价出栏积极性增强，令价格上方承压，但产能去化大背景下，三季度供应压力不大，且立秋过后，消费逐步好转，低位市场压栏与二育介入仍存，限制价格调整空间，短期猪价震荡调整，关注二育与出栏体重变化。中长期，母猪性能回升，四季度供应逐步增加，但能繁母猪存栏去化至均衡水平，供应处于平衡状态，且冻品库存逐步去化，以及需求逐步转旺，价格有望抬升，值得注意的是预期一致性情况下二育、压栏造成供应后移的压力需观察，此外，5月开始官方产能恢复增长，对应明年3月供应增加，在明年一季度价格不看好的背景下，四季度养殖端或提前抢跑卖猪，加剧价格冲高回落风险。
• 操作建议：09跟随现货及交割逻辑震荡；11贴水现货2000元/吨以上，随着现货调整后，在去产能以及需求转旺预期下，价格有望再度走强，但供应后移压力和套保压制仍存抑制价格高度，11在18800位置压力明显，多单止盈，回调再逢低多；01、03合约分别贴水4000元/吨、5000元/吨以上，等着三季度价格反弹逢高布空套保。
• 风险提示：生猪疫情、规模场出栏情况、二次育肥、压栏的表现

02 鸡蛋：供需博弈加剧，期价宽幅震荡

• 期现端：截止2024年8月9日，全国鸡蛋主产区均价4.85元/斤，较上周五涨0.07元/斤，全国主销区均价4.75元/斤，较上周五稳定。立秋后天气好转，鸡蛋质量问题减少，渠道入市积极性提升，市场走货加快，支撑蛋价上涨，不过市场小码蛋供应较为充足，且冷库出货积极性增加，限制蛋价涨幅，预计未来一周鸡蛋购销趋旺，蛋价或偏强震荡。盘面主力09反弹后回落，基差继续走扩。
• 供应端：2024年7月在产蛋鸡存栏12.77亿，环比增1.75%，同比增加7.58%，处于近五年同期次高水平。2024年8月新开产蛋鸡对应2024年4月补栏的鸡苗，补苗量环比增加，同比小幅下滑，新开产蛋鸡环比增加。蛋价冲高乏力，养殖户顺价淘汰适龄老鸡，淘汰积极性略有提升，周度淘鸡价格跌0.1元/斤至6.4元/斤。不过热天产蛋率有所下滑，一定程度削弱供应压力。中长期来看，养殖利润较高情况下，产能难以大幅去化，鸡蛋供应压力仍存。此外，补苗积极性回升，周度鸡苗价格上涨0.05元/只至3.7元/只，根据卓创报告，鸡苗企业鸡苗排单普遍在10月上旬，种蛋利用率多在70%-80%，部分大厂100%
• 需求端：周度样本销区销量周环比降2.9%。立秋后天气好转，鸡蛋质量问题减少，开学备货、食品厂采购等备货需求陆续启动，需求预计增加，不过价格涨至高位或抑制部分下游需求，需求增量或有限。替代方面，猪价维持高位震荡，蔬菜供应减少，价格上涨至历史高位，鸡蛋性价比较高，替代性消费好。
• 周度小结：目前存栏恢复至偏高水平，8-9月新开产环比增加，小蛋供应较为充足，虽然淘鸡价格行至高位后，部分适龄老鸡顺价淘汰，但量不大，整体鸡蛋供应增加。需求来看，鸡蛋质量问题减少后，学校、食品厂等备货需求增加，叠加鸡蛋性价比高，替代性消费较好，支撑蛋价上涨，不过蛋价涨至高位后，冷库出货积极性提升，增加市场供应，限制蛋价涨幅，短期鸡蛋供需双增，涨跌两难。中长期来看，养殖利润可观，产能难以大幅去化，供应压力仍存，且9月中下旬中秋备货结束后，需求阶段性转弱，蛋价承压。目前09贴水河北现货500元/500千克左右，基差处于同期偏高位置，短期需求预期难证伪，回调空间受限，但09为节后合约，估值承压，若需求不及预期，下方空间仍存；远月10、11贴水900元/500千克左右，若供应压力难去化、节后需求走弱，估值亦承压。
• 操作建议：09临近交割，基差高位与节后性质博弈，宽幅震荡为主，注意头寸管理；套利等待11-1反弹后逢高介入。
• 风险提示：冷库出库、食品厂需求、淘汰

03 玉米：供应压力仍存，盘面反弹承压

• 期现端：周度锦州港玉米价格偏弱运行，较上周跌10元/吨报2380元/吨。市场悲观情绪浓厚，贸易商为减少亏损出库意愿较高，市场供应充足；华北地区物料多元，部分地区春玉米即将上市，市场供应增加。市场心态悲观，供应相对充足，预计未来一周玉米价格低位震荡。玉米主力转为11，盘面偏弱运行，基差继续走扩。
• 供应端：2023/24年全国玉米增产，东北地区24/25新季玉米成本下移，整体产区墒情不错；北方港口在去库阶段，库存处于同期平均水平，周度库存继续开始下跌；华北地区饲料原料供应多元，受悲观情绪影响贸易商出货意愿较强。进口方面，7月玉米进口环比转增18.5%，同比下滑35.1%，进口高粱环比降，同比增，大麦环同比均增，国际谷物进口环比减少，但同比有增，进口谷物供应较为充足。
• 需求端：全国生猪存栏同比下滑、不过禽类存栏高位，存在刚性饲料需求，周度饲料玉米库存天数周环比继续降0.65天至29.01天，三季度饲料需求季节性增长，不过小麦及进口替代品或挤占部分玉米饲用需求，关注替代品情况；深加工利润亏损，不过检修期陆续结束，周度开机率增加，本周玉米库存位于平均水平，中期存在刚性补库需求，不过玉米淀粉库存高位，或限制增量。周度南北港继续倒挂，北港下海量周环比增加，南北港库存均下滑，南港库存有所消化，中长期南方饲料需求恢复性增长，或存建库需求。
• 周度小结：短期检修期后深加工企业需求预计增加，支撑现货跌幅缩窄，但市场玉米及替代品供应充足，需求恢复缓慢，市场悲观情绪浓厚，施压玉米价格；中长期养殖端利润修复带动饲料需求恢复，小麦流入饲用同比减少，市场“青黄不接”期需求增长，饲企库存低位，玉米价格或存在向上驱动，但新季玉米预估产量微增，供应仍较为充足，或限制涨幅，关注饲料需求恢复情况及渠道对新作的建库需求表现。整体短期市场供应充足，现货情绪悲观，盘面反弹承压，预计低位震荡为主，后续关注粮源的消化情况及区域的供需格局变化，中长期来看，新作供需预计增加，盘面大幅走弱兑现供应充足，不过需求预期修复，成本底部支撑或增强。
• 操作建议：11基差行至高位，短期谨慎追空，11-1反套等待反弹后逢高介入。
• 风险提示：拍卖政策、贸易商出库节奏、下游建库情况