长江期货饲料养殖产业周报

长江期货饲料养殖产业周报 2024-8-19 【产业服务总部|饲料养殖中心】 研究员：韦蕾执业编号:F0244258投资咨询号:Z0011781联系人：刘汉缘执业编号:F03101804 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 一 二 目录饲料养殖观点汇总品种产业数据分析 01生猪：现货震荡调整，期价博弈加剧 期现端：截至8月16日，全国现货价格21.20元/公斤，较上周涨0.62元/公斤；河南猪价21.00元/公斤，周度上涨0.78元/公斤；生猪主力2411报价18590元/吨，周度涨45元/吨；11合约基差2410元/吨，周度涨735元/吨。周度猪价先扬后抑，整体上涨，地区间价差收窄，因企业控量挺价，市场看涨情绪较强，但随着价格涨高后养殖端出栏积极性增强以及需求平平，周后期价格回落。盘面跟随现货冲高回落，主力11基差走强，周末现货下跌调整。 供应端：受能繁母猪产能去化以及去年北方和东部多省疫情影响，三季度面临较低的供应。在价格看好预期下，7月中旬肥标价差转正并扩大，低位二次育肥入场积极性增强，7月下旬生猪出栏体重止跌回升，然而今年二次育肥偏谨慎，灵活进出，目前天气偏热，价格高位大肥出栏积极性仍存，短期肥标价差开始走缩。 不过随着立秋天气降温，二次育肥积极性或再度增强；中长期来看，母猪性能回升，四季度供应逐步增加，但能繁母猪存栏去化至均衡水平，供应处于平衡状态，不过养殖利润可观，5月开始官方产能恢复增长，对应明年3月供应增加，在明年一季度价格不看好的背景下，四季度养殖端或提前抢跑卖猪，或增加四季度供 应。截至8月16日，175公斤肥标价差0.28元，较上周下降0.05元；全国生猪周度出栏均重126.17公斤，较上周涨0.34公斤；冻品库容率16.38%，较上周降 0.18%；生猪期货仓单295手，较上周增295手。 需求端：周度屠宰开工率窄幅波动，因天气仍偏热消费淡季叠加毛猪价格持续强势，牛羊替代增多，屠企走货不快，继续亏损，维持偏低的开工率。不过立秋过后，气温下降，消费逐步好转，叠加开学季，预计开工率低位回升。截至8月16日，周度日均屠宰开工率较上周降0.032%至23.664%；屠宰加工利润-41.6元/头，较上周涨3.83元/头。 成本端：周度仔猪价格稳中偏弱、二元能繁母猪价格小涨，自繁自养利润扩大。截至8月16日，全国7公斤断奶仔猪均价为499.52元/头，较上周跌6.67元/头，同比上涨41.56%；自繁自养养殖利润880.78元/头，较上周增98.71元/头；截至8月15日，50公斤二元能繁母猪价格1661元/头，较上周涨20元/头；截至8月9日当周，全国猪粮比回升至8.26：1。 周度小结：目前需求平平、肥标价差开始走缩，二育高价出栏积极性增强，令价格上方承压，但产能去化大背景下，三季度供应压力不大，且立秋过后，消费逐步好转，低位市场压栏与二育介入仍存，限制价格调整空间，短期猪价震荡调整，关注二育与出栏体重变化。中长期，母猪性能回升，四季度供应逐步增加，但能繁母猪存栏去化至均衡水平，供应处于平衡状态，且冻品库存逐步去化，以及需求逐步转旺，价格有望抬升，值得注意的是预期一致性情况下二育、压栏造成供应后移的压力需观察，此外，5月开始官方产能恢复增长，对应明年3月供应增加，在明年一季度价格不看好的背景下，四季度养殖端或提前抢跑卖猪，加剧价格冲高回落风险。 操作建议：09跟随现货及交割逻辑震荡；11贴水现货2000元/吨以上，随着现货调整后，在去产能以及需求转旺预期下，价格有望再度走强，但供应后移压力和套保压制仍存抑制价格高度，11在18800位置压力明显，多单止盈，回调再逢低多；01、03合约分别贴水4000元/吨、5000元/吨以上，等着三季度价格反弹逢高布空套保。 风险提示：生猪疫情、规模场出栏情况、二次育肥、压栏的表现 02鸡蛋：供需博弈加剧，期价宽幅震荡 期现端：截止2024年8月9日，全国鸡蛋主产区均价4.85元/斤，较上周五涨0.07元/斤，全国主销区均价4.75元/斤，较上周五稳定。立秋后天气好转，鸡蛋质量问题减少，渠道入市积极性提升，市场走货加快，支撑蛋价上涨，不过市场小码蛋供应较为充足，且冷库出货积极性增加，限制蛋价涨幅，预计未来一周鸡蛋购销趋旺，蛋价或偏强震荡。盘面主力09反弹后回落，基差继续走扩。 供应端：2024年7月在产蛋鸡存栏12.77亿，环比增1.75%，同比增加7.58%，处于近五年同期次高水平。2024年8月新开产蛋鸡对应2024年4月补栏的鸡苗，补苗量环比增加，同比小幅下滑，新开产蛋鸡环比增加。蛋价冲高乏力，养殖户顺价淘汰适龄老鸡，淘汰积极性略有提升，周度淘鸡价格跌0.1元/斤至6.4元/斤。不过热天产蛋率有所下滑，一定程度削弱供应压力。中长期来看，养殖利润较高情况下，产能难以大幅去化，鸡蛋供应压力仍存。此外，补苗积极性回升，周度鸡苗价格上涨0.05元/只至3.7元/只，根据卓创报告，鸡苗企业鸡苗排单普遍在10月上旬，种蛋利用率多在70%-80%，部分大厂100% 需求端：周度样本销区销量周环比降2.9%。立秋后天气好转，鸡蛋质量问题减少，开学备货、食品厂采购等备货需求陆续启动，需求预计增加，不过价格涨至高位或抑制部分下游需求，需求增量或有限。替代方面，猪价维持高位震荡，蔬菜供应减少，价格上涨至历史高位，鸡蛋性价比较高，替代性消费好。 周度小结：目前存栏恢复至偏高水平，8-9月新开产环比增加，小蛋供应较为充足，虽然淘鸡价格行至高位后，部分适龄老鸡顺价淘汰，但量不大，整体鸡蛋供应增加。需求来看，鸡蛋质量问题减少后，学校、食品厂等备货需求增加，叠加鸡蛋性价比高，替代性消费较好，支撑蛋价上涨，不过蛋价涨至高位后，冷库出货积极性提升，增加市场供应，限制蛋价涨幅，短期鸡蛋供需双增，涨跌两难。中长期来看，养殖利润可观，产能难以大幅去化，供应压力仍存，且9月中下旬中秋备货结束后，需求阶段性转弱，蛋价承压。目前09贴水河北现货500元/500千克左右，基差处于同期偏高位置，短期需求预期难证 伪，回调空间受限，但09为节后合约，估值承压，若需求不及预期，下方空间仍存；远月10、11贴水900元/500千克左右， 若供应压力难去化、节后需求走弱，估值亦承压。 操作建议：09临近交割，基差高位与节后性质博弈，宽幅震荡为主，注意头寸管理；套利等待11-1反弹后逢高介入。 风险提示：冷库出库、食品厂需求、淘汰 数据来源：MysteeliFinD卓创资讯长江期货饲料养殖中心 03玉米：供应压力仍存，盘面反弹承压 期现端：周度锦州港玉米价格偏弱运行，较上周跌10元/吨报2380元/吨。市场悲观情绪浓厚，贸易商为减少亏损出库意愿较高，市场供应充足；华北地区物料多元，部分地区春玉米即将上市，市场供应增加。市场心态悲观，供应相对充足，预计未来一周玉米价格低位震荡。玉米主力转为11，盘面偏弱运行，基差继续走扩。 供应端：2023/24年全国玉米增产，东北地区24/25新季玉米成本下移，整体产区墒情不错；北方港口在去库阶段，库存处于同期平均水平，周度库存继续开始下跌；华北地区饲料原料供应多元，受悲观情绪影响贸易商出货意愿较强。进口方面，7月玉米进口环比转增18.5%，同比下滑35.1%，进口高粱环比降，同比增，大麦环同比均增，国际谷物进口环比减少，但同比有增，进口谷物供应较为充足。 需求端：全国生猪存栏同比下滑、不过禽类存栏高位，存在刚性饲料需求，周度饲料玉米库存天数周环比继续降0.65天至 29.01天，三季度饲料需求季节性增长，不过小麦及进口替代品或挤占部分玉米饲用需求，关注替代品情况；深加工利润亏 损，不过检修期陆续结束，周度开机率增加，本周玉米库存位于平均水平，中期存在刚性补库需求，不过玉米淀粉库存高位，或限制增量。周度南北港继续倒挂，北港下海量周环比增加，南北港库存均下滑，南港库存有所消化，中长期南方饲料需求恢复性增长，或存建库需求。 周度小结：短期检修期后深加工企业需求预计增加，支撑现货跌幅缩窄，但市场玉米及替代品供应充足，需求恢复缓慢，市场悲观情绪浓厚，施压玉米价格；中长期养殖端利润修复带动饲料需求恢复，小麦流入饲用同比减少，市场“青黄不接”期需求增长，饲企库存低位，玉米价格或存在向上驱动，但新季玉米预估产量微增，供应仍较为充足，或限制涨幅，关注饲 料需求恢复情况及渠道对新作的建库需求表现。整体短期市场供应充足，现货情绪悲观，盘面反弹承压，预计低位震荡为主，后续关注粮源的消化情况及区域的供需格局变化，中长期来看，新作供需预计增加，盘面大幅走弱兑现供应充足，不过需求预期修复，成本底部支撑或增强。 操作建议：11基差行至高位，短期谨慎追空，11-1反套等待反弹后逢高介入。 风险提示：拍卖政策、贸易商出库节奏、下游建库情况 01 生猪：现货震荡调整，期价博弈加剧 各地生猪现货价格 24 22 20 18 16 14 12 10 全国 河南 辽宁 四川 广东 湖南 生猪期现货与基差走势 25,000 主力基差（右） 期货主力 河南现货 25,000 20,000 20,000 15,000 15,000 10,000 10,000 5,000 5,000 0 0 -5,000 01周度行情回顾 2023-12-05 2023-12-19 2024-01-02 2024-01-16 2024-01-30 2024-02-13 2024-02-27 2024-03-12 2024-03-26 2024-04-09 2024-04-23 2024-05-07 2024-05-21 2024-06-04 2024-06-18 2024-07-02 2024-07-16 2024-07-30 2024-08-13 2023-10-10 2023-10-24 2023-11-07 2023-11-21 2023-12-05 2023-12-19 2024-01-02 2024-01-16 2024-01-30 2024-02-13 2024-02-27 2024-03-12 2024-03-26 2024-04-09 2024-04-23 2024-05-07 2024-05-21 2024-06-04 2024-06-18 2024-07-02 2024-07-16 2024-07-30 2024-08-13 现货价格：截至8月16日，全国现货价格21.2元/公斤，较上周涨0.62元/公斤；河南猪价21元/公斤，较上周涨0.78元/公斤。 期货价格：截至8月16日，生猪主力2411合约收盘18590元/吨，较上周涨45元/吨。 基差：11合约基差2410元/吨，较上周涨735元/吨。 资料来源：iFinD长江期货饲料养殖中心 02基本面数据回顾 资料来源：涌益MysteeliFinD长江期货饲料养殖中心 5000 能繁母猪存栏量 农业部我的农产品网（右） 涌益数据库 600.00 4000 500.00 400.00 3000 300.00 2000 200.00 1000 100.00 0 0.00 11.50 生产指标变化趋势 窝均健仔数配种分娩率 11.00 10.50 10.00 9.50 9.00 03重点数据跟踪 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2020-4 20-7 0 能繁母猪存栏止跌回升：2024年6月官方母猪存栏量4038万头，环比增1.05%，同比降6.01%，相当于目标保有量3900万头的103.54%；我的农产品网7月样本点能繁母猪存栏511.16头，环比增