长江期货饲料养殖产业周报

长江期货饲料养殖产业周报 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2024-7-8 【产业服务总部|饲料养殖中心】 研究员：韦蕾执业编号:F0244258投资咨询号:Z0011781联系人：刘汉缘执业编号:F03101804 一 二 目录饲料养殖观点汇总品种产业数据分析 01生猪：供应后移压力缓和，期价滚动做多 期现端：截至7月5日，全国现货价格18.52元/公斤，较上周涨0.82元/公斤；河南猪价18.48元/公斤，周度上涨0.68元/公斤；生猪主力2409报价17845元/吨，周度涨225元/吨；09合约基差635元/吨，周度增455元/吨。周度猪价震荡上涨，因月初企业控量，二次育肥补栏及散户惜售，提振现货上涨，盘面涨幅不及现货，基差上涨，周末现货窄幅震荡。 供应端：受能繁母猪产能去化以及去年北方和东部多省疫情影响，三季度将面临较低的供应，且冻品库存逐步去化，供应边际减少。前期市场看好后市，5月上旬开始二育介入积极性提升，以及规模企业增重压栏，导致阶段性供应减少而压力后移。目前养殖利润可观，随着天热大猪需求疲软，二次育肥与压栏猪6-7月滚动出栏，以及南方雨季养殖端出栏积极性增加，当前大猪出栏占比持续增加，生猪出栏体重先增后降，供应后置压力逐步缓和，而且随着价格回落至17-17.5元/公斤，二次育肥再入场积极性又有增强；长期来看，母猪存栏仍在正常保有量之上，供应维持在平衡状态，5月官方产能恢复增长，对应明年3月供应增加，在明年一季度价格不看好的背景下，四季度养殖端或提前抢跑卖猪，增加四季度供应。截7月5日，175公斤肥标价差0.07元，较上周上涨0.03元；全国生猪周度出栏均重125.71公斤，较上周降0.28公斤；冻品库容率17.01%，较上周涨0.22%；截至7月5日，生猪期货仓单270手，较上周减少75手。 需求端：周度屠宰开工率窄幅波动，日均屠宰开工率小幅下滑，因天热消费淡季叠加牛羊替代增多，屠企走货不快，继续亏损，维持偏低的开工率。目前高温天气延续，且学校开始放假，团膳消费下降，下游需求难以好转，但屠宰开工已处于低位，限制降幅，预计开工稳中窄幅波动。截至7月5日，周度日均屠宰开工率较上周降0.108%至23.99%；屠宰加工利润-58.30元/头，较上周降7.38元/头。 政策端：农业农村部发布2024生猪产能调控实施方案的修订，对能繁母猪正常保有量、区间进行同步下调，目前母猪产能去化已接近调整后的水平，猪价整体抬升。最新全国猪粮比回升至7.26：1，退出过度下跌预警区间，国家以轮换为主，让市场自动调节。 周度小结：前期入场二育逐步出栏，以及南方雨季养殖端出栏积极性增加，而天气炎热白条走货欠佳，屠宰缩量压价，短期供需压力增加，令猪价承压，但产能去化大背景下，养殖端低位惜售与二育介入仍存限制跌幅，短期猪价延续偏弱整理，关注二育与出栏体重变化。中长期来看，能繁母猪产能去化以及去年北方和东部多省疫情影响，三季度生猪供应面临较低的供应，冻品库存逐步去化，供应边际减少，而需求逐步好转，价格有望再度抬升，值得注意的是预期一致性情况下供应后移压力需观察，如果7-8月库存压力持续释放，三季度或有超预期表现；5月官方产能恢复增长，对应明年3月供应增加，在明年一季度价格不看好的背景下，四季度养殖端或提前抢跑卖猪，价格冲高后会有回落风险。 操作建议：由于供应后移以及盘面有套保利润，09、11在前高附近多次承压调整，目前价格小幅贴水现货，随着二育压力逐步释放，盘面供应后移压力消化完毕，在去产能以及需求转旺背景下，价格有望再度走强，关注二育压力释放及现货反馈，11已有多单持有，前高附近逐步止盈，17700附近逢低多；01、03合约等着三季度价格冲高逢高布空套保。 风险提示：生猪疫情、规模场出栏情况、二次育肥、压栏的表现 02鸡蛋：旺季预期支撑，期价偏强震荡 期现端：周度蛋价偏强运行，截止2024年7月5日，全国鸡蛋均价4.25元/斤，较上周五涨0.35元/斤。各环节拿货积极性较高，产区走货快，库存偏低，蛋价偏强运行，后市有旺季支撑，市场情绪高涨，对蛋价形成支撑，预计未来一周蛋价偏强运行。盘面跟随现货偏强，基差走扩。 供应端：2024年6月在产蛋鸡存栏12.55亿，环比增0.88%，同比增6.54%，处于近五年同期次高水平，仅次于2020年。2024年7月新开产蛋鸡对应2024年3月补栏的鸡苗，补苗量同比降、环比增，意味着新开产蛋鸡环比有增。淘鸡方面，当前养殖仍有可观利润，后市有旺季支撑，淘汰积极性不高，周度淘鸡价格上涨0.25元/斤至6.38元/斤，整体在产蛋鸡存栏环比增加，供应压力边际增加，不过热天产蛋率有所下滑，一定程度削弱供应压力。此外，受五、六月养殖利润可观，补苗积极性提升，周度鸡苗价格止跌报3.45元/只。 需求端：周度样本销区销量周环比微降0.27%。中秋旺季预期支撑下，下游贸易商拿货积极性高，市场走货良好，各环节库存进一步下降至近年同期最低水平，对蛋价形成有利支撑，短期蛋价或易涨难跌。不过，蛋价涨至阶段性高位，一方面可能抑制部分囤货需求，观望情绪转浓；另一方面，前期囤货有一定利润空间，或阶段性出库兑现，增加市场供应，关注市场鸡蛋质量。替代方面，猪价维持高位震荡，蔬菜供应减少，价格上涨，鸡蛋替代性消费转旺。 周度小结：6月在产蛋鸡存栏12.44亿只，恢复至偏高水平，7月新开产蛋鸡同比减、环比转增，当前可淘老鸡较少，鸡龄结构年轻，淘汰积极性不高，鸡蛋供应边际增加，不过天热蛋率下滑一定程度削弱涨幅，另外，养殖利润可观，中长期产能难以大幅去化，供应压力仍存。需求方面，受中秋旺季支撑，市场看涨情绪浓厚，蛋价大幅上涨，短期低库存支撑蛋价易涨难跌，不过蛋价涨至阶段性高位，前期冷库囤货有利润或有出库变现驱动，阶段性增加市场供应，关注鸡蛋质量。短期期现货偏强震荡，8-9价差持续走扩至高位，当前09基差处于同期偏高水平，若蛋价继续大幅上行，09或仍有上行空间，但中长期产能压力仍大，中秋节后需求转淡，蛋价回落风险大，09为节后合约估值承压。 操作建议：08多单轻仓持有，09等待中秋旺季预期推动盘面上涨后，逢高介入空单套保。 风险提示：鸡蛋质量、冷库需求 数据来源：MysteeliFinD卓创资讯长江期货饲料养殖中心 03玉米：贸易商抗价惜售，盘面下跌空间有限 期现端：周度锦州港玉米价格跌30元/吨至2450元/吨。中储粮继续拍卖进口玉米，短期需求恢复有限，部分贸易商小幅降价促进走货，但整体低价惜售情绪仍强，交投不旺；华北地区受天气影响，短期上量有限，支撑玉米偏强运行。随着玉米购销转旺，玉米底部存支撑，预计未来一周玉米价格偏强震荡。玉米主力09高位回落，基差走缩。 供应端：2023/24年全国玉米增产，东北地区24/25新季玉米成本下移，东北、华北产区墒情改善；北方港口进入去库阶段，库存处于同期偏高水平，南北港口价格继续倒挂；华北地区基层购销逐渐好转，价格上涨后上量有所增加。进口方面，5月玉米进口环比继续下滑11%，同比下滑36.7%，进口高粱环比降、同比微增，大麦环比持平同比增，国际谷物进口维持高位，或制约玉米上行空间。 需求端：全国生猪存栏高位，饲料需求维持高位，饲料企业灵活采购，周度饲料玉米库存天数微降0.06天至31.45天，中长期随着生猪养殖利润好转，去化进程或进一步放缓，同时小麦增储，流入饲用预计同比减少，玉米需求或有修复；深加工利润扭亏为盈，开机率同比大幅提升，本周玉米库存继续下滑，短期有刚性补库需求，中长期玉米淀粉库存高位，或限制增量。周度北港下海量周环比减少，南北港库存均下滑，但在同期偏高位置，当前南北港价格倒挂，南方建库需求或支撑玉米价格。 周度小结：短期市场玉米及替代品供应充足，需求恢复缓慢，施压玉米价格，不过粮源转移至贸易端，低价惜售情绪浓，而且深加工企业存采购需求，对玉米价格形成支撑；中长期养殖端利润修复带动饲料需求恢复，小麦流入饲 用同比减少，且进口谷物压力边际缓解，市场“青黄不接”期需求增长，饲企库存低位，玉米价格或存在向上驱动。 整体短期现货价格下有底上有顶，盘面跟随区间震荡为主，后续关注粮源的消化情况及区域的供需格局变化，玉米 中期向上驱动仍存，预计基差进一步走强，后续关注拍卖政策及贸易商出库节奏。 操作建议：单边09不追空，区间下沿逢低试多（2450-2520）。 风险提示：拍卖政策、贸易商出库节奏、下游建库情况 01 生猪：供应后移压力缓和，期价滚动做多 01周度行情回顾 各地生猪现货价格 全国 河南 辽宁 四川 广东 湖南 20 18 16 14 12 2023-10-24 2023-11-07 2023-11-21 2023-12-05 2023-12-19 2024-01-02 2024-01-16 2024-01-30 2024-02-13 2024-02-27 2024-03-12 2024-03-26 2024-04-09 2024-04-23 2024-05-07 2024-05-21 2024-06-04 2024-06-18 2024-07-02 10 20,000 15,000 10,000 5,000 0 生猪期现货与基差走势 主力基差（右） 期货主力 河南现货 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2023-08-21 2023-09-11 2023-10-02 2023-10-23 2023-11-13 2023-12-04 2023-12-25 2024-01-15 2024-02-05 2024-02-26 2024-03-18 2024-04-08 2024-04-29 2024-05-20 2024-06-10 2024-07-01 -5,000 现货价格：截至7月5日，全国现货价格18.52元/公斤，较上周涨0.82元/公斤；河南猪价18.48元 /公斤，较上周涨0.68元/公斤。 期货价格：截至7月5日，生猪主力2409合约收盘17845元/吨，较上周涨225元/吨。 基差：09合约基差635元/吨，较上周涨455元/吨。 资料来源：iFinD长江期货饲料养殖中心 02基本面数据回顾 资料来源：涌益MysteeliFinD长江期货饲料养殖中心 03重点数据跟踪 能繁母猪存栏量 农业部我的农产品网（右）涌益（右） 5000 4000 3000 2000 1000 600 生产指标变化趋势 11.50 窝均健仔数 配种分娩率 11.00 10.50 10.00 9.50 9.00 500 400 300 200 100 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 00 能繁母猪存栏止跌回升：2024年5月官方母猪存栏量3996万头，环比增0.25%，同比降6.15%，相当于目标保有量3900万头的102.46%；我的农产品网6月样本点能繁母猪存栏505.57头，环比增加0.37%，同比减少3.41%；涌益5月样本点能繁母猪存栏150.67万头，环比增0.72%，同比减少2.66%。2023年1月开始生猪经过连续16个月的产能去化，存栏逐步接近均衡，5月产能止跌回升，不过企业负债压力仍大，不会快速扩产，能繁母猪存栏回升幅度有限。 生产性能提升：5月二元：三元能繁占比90%：10%，较上月减少1%；配种分娩率78.60%，较上月增0.01%，同比增4.63%；窝均健仔数11.22，较上月减0.02，同比增2.75%，为近三年最高水平。母猪生产性能提升显著，但每年10月开始生猪处于季节性疫病易发阶段，去年冬季山东