基本面调整企稳，仍看好板块投资价值

动力煤基本面

产地情况

• 榆林区域：多数煤矿销售冷清，部分煤矿降价促销，但下游观望态度未动摇，实际成交较差。
• 鄂尔多斯区域：价格弱稳，坑口煤炭供应增加，下游拉运以长协和刚需为主，市场供需关系宽松。
• 晋北区域：供应平稳，坑口现货资源出货不畅，煤价弱稳。

港口情况

• 港口市场延续弱势，贸易商报价继续小幅下跌，下游需求较弱，买盘较少，询货多以压价为主，成交冷清。
• 进口煤方面，本周电厂采购积极性不高，部分贸易商为尽快出货对进口煤的投标报价不断下跌。

供应端

• 目前印尼南苏门答腊岛桥梁倒塌事故对价格的支撑暂未体现，外矿报价变化不大。

需求端

• 随着下游电厂补库需求释放叠加非电行业复产复工，港口需求预计将持续向好。
• 发运成本持续倒挂导致贸易商交易意愿不强，市场煤价格可能因短期供需错配出现上涨。

焦煤与焦炭基本面

焦煤

• 下游焦钢价格继续下跌，市场采购谨慎，港口库存开始累积，期货价格下跌明显。
• 市场观望情绪增强，整体焦炭市场供需格局仍处于相对平衡状态。

焦炭

• 本周焦炭价格继续降价，焦企库存变化平稳。
• 钢厂市场处于淡季，螺纹钢价格继续下探，铁水产量周环比下降，预计短期内钢材市场或将维持震荡偏弱。

高频数据

• 港口煤价下跌：截至8月16日，秦港5500大卡动力煤市场价837元/吨（周环比-1.1%）；京唐港山西主焦煤库提价为1850元/吨（周环比-2.6%）。
• 库存与产量：
  • 秦皇岛港铁路调入量为252.60万吨（周环比-14.55%）。
  • 北方九港口煤炭库存合计为2491万吨（周环比+0.05%）。
  • 247家样本钢厂日均铁水产量为229万吨（周环比-1.3%）。

市场表现

• 煤炭板块强于大盘：截至8月16日，申万煤炭一级行业指数收益为+1.95%，高于上证指数1.35pct。表现居前的3只股票分别是中煤能源（+8.67%）、陕西煤业（+7.25%）、淮河能源（+4.40%）。

投资建议

• 央国企行业龙头：推荐中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源。
• 焦煤价格上涨：推荐山西焦煤、淮北矿业、平煤股份、潞安环能。
• 上下游一体化经营：推荐新集能源、恒源煤电。
• 疆煤外运受益标的：推荐广汇能源。

风险提示

• 经济恢复不及预期
• 重点煤矿发生较大安全生产事故
• 国际能源价格系统性下跌
• 国际地缘政治危机