A股市场策略周报 ： 保持耐心

核心观点与市场策略

• 市场策略建议：在市场调整期间保持耐心，等待机会出现。A股市场上周出现微弱反弹，主要得益于空头力量减弱和投机性购买力量增强，以及CSI 300 ETFs的大量购买和行业投资主题的快速调整。考虑到国内需求疲软、M2-M1缺口上升及7月生产与投资放缓，预计政府将在9月至10月采取措施以实现GDP目标，短期内可能提振股市情绪。但中期牛市的出现仍取决于市场预期转好或股价达到安全水平。

• 成交量分析：近期A股市场日成交量持续减少，一度降至人民币500亿以下，最低成交量比率达到0.7%，接近历史低点（0.5%）。上证综指分位数约为40%，高于过去水平。历史上，“底量”是“底价”的重要前提，但“量底”并不总是带来“价底”。2012至2014年及2018年期间，成交量比率持续创出新低，直到2014年下半年金融政策放松及2019年社会融资激增才引发中期反弹。

• 行业选择建议：从成交量比率和股票估值来看，金融（保险）、消费（酒类、饮料与乳制品、白色家电）以及部分制造业（电池、航空设备、农业化学品）等受卖压较小且行业估值较低的领域，可能在市场预期向上调整时实现更大反弹。

• 投资主题推荐：

  1. “新型电力系统”：包括输变电设备和智能电网升级。
  2. “可折叠手机”：铰链、UTG（超薄玻璃）及其他核心部件。
  3. “航空航天商业化”：涉及卫星、火箭制造及发射服务产业链。
  4. “设备更换与更新”：涵盖乘用车、铁路设备及农业机械。

• 风险提示：超预期的海外经济衰退和全球地缘政治不确定性。

投资建议

• 短期关注：侧重于业务连续性和稳定资产价值的电力与公用事业、电信运营商、国有银行、高速公路及港口、煤炭。
• 中期机会：关注商业环境提升、进口替代以及科技行业并购机会的半导体、电信和军工行业。
• 长期布局：考虑低估值和稳定资产回报的高股息和领先香港互联网股票。

研究结论

当前A股市场处于调整阶段，短期内可能受益于政策刺激和市场情绪改善，但中期牛市的出现仍需市场预期转好或股价达到安全水平。建议投资者保持耐心，关注成交量变化和行业估值，选择具有现金流或技术优势的领先科技公司及估值较低的香港蓝筹股，并关注“新型电力系统”、“可折叠手机”、“航空航天商业化”和“设备更换与更新”等投资主题。