策略周报：A股再现地量，继续保持耐心

A股再现地量，继续保持耐心 策略周报 2024年08月18日 证券研究报告|策略周报 分析师：郝一凡 分析师登记编码：S0890524080002电话：021-20321080 邮箱：haoyifan@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 相关研究报告 投资要点 基本面回顾与资产配置展望：海外市场仍处于高波动状态，美国经济数据仍有韧性，衰退风险消退，外部风险偏好回升吸引资金回流；此外需警惕地缘扰动风险；国内金融、经济数据延续回落态势，政策仍相对保持定力，需继续保持耐心。 A股市场回顾与展望：本周（8月12日-8月16日）A股市场成交活跃度回落，两市日均成交回落至5294亿元，较前一周减少1174亿元，地量再现，北向资金净流出50亿元。海外衰退风险消退，吸引资金回流，预计短期内对A股形成一定扰动，活跃度偏低的弱势下行格局仍需强力政策来打破，在真金白银式增量政策落地前建议谨慎防守，可关注红利风格的防御型配置。 风险提示：经济修复不及预期，政策效果不及预期，地缘风险，海外衰退风险，美国大选不确定性。 内容目录 1.周度市场变化与展望3 2.A股市场重要指标跟踪监测3 3.下周重点关注7 4.风险提示8 图表目录 图1：大类资产周度影响因素变化3 图2：A股宽基指数估值分位数变化4 图3：A股风险溢价（%）4 图4：股债性价比（%）5 图5：A股各宽基指数日均换手率（周频）变化5 图6：宽基指数日均换手率（周频）一年分位数变化趋势6 图7：北向资金周度净流入（亿元）6 图8：日均成交金额（亿元）7 图9：行业轮动指数（指数越高轮动越快）7 1.周度市场变化与展望 基本面回顾与资产配置展望：海外市场仍处于高波动状态，美国经济数据仍有韧性，衰退风险消退，外部风险偏好回升吸引资金回流；此外需警惕地缘扰动风险；国内金融、经济数据延续回落态势，政策仍相对保持定力，需继续保持耐心。 A股市场回顾与展望：本周（8月12日-8月16日）A股市场成交活跃度回落，两市日均成交回落至5294亿元，较前一周减少1174亿元，地量再现，北向资金净流出50亿元。海外衰退风险消退，吸引资金回流，预计短期内对A股形成一定扰动，活跃度偏低的弱势下行格局仍需强力政策来打破，在真金白银式增量政策落地前建议谨慎防守，可关注红利风格的防御型配置。 图1：大类资产周度影响因素变化 资料来源：华宝证券研究创新部 2.A股市场重要指标跟踪监测 股指估值水平一览： 宽基指数估值分位数水大小盘分化，上证指数、创业板指、上证50、沪深300有所回升，万得全A、深证成指、中证500、中证1000略微下降。 图2：A股宽基指数估值分位数变化 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 A股风险溢价与股债性价比： 由于权益市场弱势，A股风险溢价相较前一周有所上涨，处于一倍标准差上方；上证红利股债性价比基本持平，待分红及财报季波动稳定后配置性价比有望回升。 图3：A股风险溢价（%） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 换手率变化： 多数指数换手率及分位数较上周有所回落，仅Wind微盘股指数小幅回升，其余小幅回落。 图5：A股各宽基指数日均换手率（周频）变化 图6：宽基指数日均换手率（周频）一年分位数变化趋势 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 资金监测： 北向资金本周净流出50亿元，外资流出的趋势仍未有效扭转。 两市日均成交回落至5294亿元，较前一周减少1174亿元。市场活跃度再度减弱，修复动能减弱，下行风险有所提升。 图7：北向资金周度净流入（亿元） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 图8：日均成交金额（亿元） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 行业轮动与赚钱效应： 行业轮动速度有所下降，总体维持偏高水平，短期内市场风格主线不明朗，行业轮动偏快，赚钱效应不佳。 图9：行业轮动指数（指数越高轮动越快） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 3.下周重点关注 8月20日，中国贷款市场报价利率（LPR） 8月23日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上就经济前景发表讲话 重点关注：美联储主席鲍威尔讲话有望释放9月降息的信号，海外流动性逐渐转向宽松的前景有望进一步明确，对海外资产估值端或形成利好。 4.风险提示 经济修复不及预期，政策效果不及预期，地缘风险，海外衰退风险，美国大选不确定性。 分析师承诺 本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体建议或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 风险提示及免责声明 ★华宝证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格。 ★市场有风险，投资须谨慎。 ★本报告所载的信息均来源于已公开信息，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 ★本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的独立判断。本公司不保证本报告所载的信息于本报告发布后不会发生任何更新，也不保证本公司做出的任何建议、意见及推测不会发生变化。 ★在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 ★本公司秉承公平原则对待投资者，但不排除本报告被他人非法转载、不当宣传、片面解读的可能，请投资者审慎识别、谨防上当受骗。 ★本报告版权归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何组织或个人不得对本报告进行任何形式的发布、转载、复制。如合法引用、刊发，须注明本公司出处，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 ★本报告对基金产品的研究分析不应被视为对所述基金产品的评价结果，本报告对所述基金产品的客观数据展示不应被视为对其排名打分的依据。任何个人或机构不得将我方基金产品研究成果作为基金产品评价结果予以公开宣传或不当引用。 适当性申明 ★根据证券投资者适当性管理有关法规，该研究报告仅适合专业机构投资者及与我司签订咨询服务协议的普通投资者，若您为非专业投资者及未与我司签订咨询服务协议的投资者，请勿阅读、转载本报告。