策略周报：A股再现地量，继续保持耐心

基本面回顾与资产配置展望

海外市场仍处于高波动状态，美国经济数据展现韧性，衰退风险消退，外部风险偏好回升吸引资金回流。国内金融、经济数据延续回落态势，政策保持定力，需保持耐心。

A股市场回顾与展望

本周（8月12日-8月16日）A股市场成交活跃度回落，两市日均成交降至5294亿元，较前一周减少1174亿元，地量再现，北向资金净流出50亿元。海外衰退风险消退预计短期内对A股形成扰动，弱势下行格局仍需强力政策打破，在真金白银式增量政策落地前建议谨慎防守，可关注红利风格的防御型配置。

A股市场重要指标跟踪监测

• 股指估值水平：宽基指数估值分位数水大小盘分化，上证指数、创业板指、上证50、沪深300有所回升，万得全A、深证成指、中证500、中证1000略微下降。
• A股风险溢价与股债性价比：A股风险溢价上涨，处于一倍标准差上方；上证红利股债性价比基本持平，待分红及财报季波动稳定后配置性价比有望回升。
• 换手率变化：多数指数换手率及分位数回落，仅Wind微盘股指数小幅回升。
• 资金监测：北向资金本周净流出50亿元，外资流出趋势未扭转；两市日均成交回落至5294亿元，市场活跃度减弱，修复动能减弱，下行风险提升。
• 行业轮动与赚钱效应：行业轮动速度下降，维持偏高水平，市场风格主线不明朗，赚钱效应不佳。

下周重点关注

• 8月20日，中国贷款市场报价利率（LPR）
• 8月23日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上讲话，预计可能释放9月降息信号，海外流动性逐渐转向宽松的前景有望进一步明确。

风险提示

经济修复不及预期，政策效果不及预期，地缘风险，海外衰退风险，美国大选不确定性。