等待政策生效，股指震荡筑底

核心观点

股指期货：经济数据显示内需需要提振，股指震荡筑底。 ETF期权与股指期权：隐波持续回落，维持卖出宽跨观点。

市场回顾

1. 股指走势：本周股指呈现区间震荡，上证50与沪深300震荡小幅上涨，中证500与中证1000震荡小幅下跌。沪深两市成交金额处于较低水平，市场情绪偏谨慎。周四股指反弹，但成交量仍偏低。
2. 期权价格走势：50ETF、300ETF、沪深300指数期权、中证1000指数期权、500ETF、创业板ETF、深证100ETF、科创50ETF等均出现上涨。
3. 股指期货基差与月差：四个股指期货品种均表现为期货贴水，近强远弱，基差和月差有所回升，市场信心仍偏弱。

期权指标

1. PCR指标：各期权品种的成交量和持仓量PCR均有所上升，显示市场情绪有所活跃。
2. 隐含波动率：各期权品种的平值期权隐含波动率持续回落，市场预计再度回归低波动状态。

结论

1. 股指期货：经济数据显示内需仍偏弱，新旧经济需求转换存在阵痛，新质生产力尚未完全接续旧需求。国内需求增速偏慢，居民收入增速放缓，抑制了大额支出意愿。企业间竞争激烈，限制提价和扩产，企业业绩仍处于筑底阶段。政策应在稳就业和促消费方面持续发力。杠杆资金和北向资金流入放缓，增量资金有限，股市长期呈现存量博弈特征。股指上行受盈利修复预期偏弱和增量资金偏少抑制，下行受政策托底预期和低估值水平支撑。预计短期内股指以区间震荡为主。
2. ETF期权与股指期权：维持卖出宽跨观点，考虑到上证50指数与沪深300指数的避险属性较强，上下波动空间有限。