豆粕周报：美豆单产创下历史新高，宏观数据驱动盘面反弹

盘面回顾

• 豆粕收盘价2906元/吨，下跌4.28%。
• 期限结构为contango，斜率略增。
• 09基差为-4元/吨，月差为-30元/吨。
• 美湾大豆升水71美分/蒲式耳，巴西大豆升水126美分/蒲式耳。
• 美湾大豆至中国到岸完税价4551.44元/吨，巴西大豆至中国到岸完税价3630.91元/吨。

供应端

• 大豆到港211.25万吨，累计5209.75万吨，同比减少3.55%。
• 美豆产区无干旱地区占比77%，中度干旱地区占比6%，重度及以上干旱地区占比1%。
• 沿海油厂开工率64.29%，国内油厂产量140.08万吨，累计4123.92万吨，同比减少3.52%。
• USDA报告预测美豆收获面积为8630万英亩，单产为53.2蒲式耳/英亩，创历史新高。
• 美豆合约下跌将降低未来大豆采购成本，进而影响豆粕价格。

需求端

• 国内大豆盘面压榨利润166.46元/吨，现货压榨利润-600.8元/吨。
• 能繁母猪存栏511.16万头，商品猪存栏3572.12万头。
• 油厂五日移动平均提货量169580吨，较上周减少600.8吨。
• 养殖现状难以消化庞大豆粕库存。
• 美国经济数据好转缓解衰退担忧，豆粕跌势暂缓。

库存

• 豆粕油厂库存134.01万吨，较上周增加2万吨。
• 豆粕饲料企业库存7.65万吨，较上周增加0.37万吨。
• 仓单数量30125张，较上周减少3567张。
• 油厂库存压力持续增加，8月延续7月高压催提形势。
• 7月大豆到港量低于预期，部分结转至8月，预计8月到港量超1000万吨。

走势评级

• 豆粕：震荡。

策略建议

• 单边：观望为主。
• 套利：跨期09-01合约逢低正套。
• 期权：构建看涨比率价差策略：买M2501-C-3100&卖3*M2501-C-3150。

风险提示

• 天气异常影响大豆生长收获。
• 出口政策变化造成供给紧张。