行情回顾
美国上周初请失业金人数为22.7万人，低于预期，部分缓解市场对劳动力市场降温过快的担忧，市场情绪小幅好转。锌价震荡上行。
宏观及终端需求
- 美国：7月CPI同比上涨2.9%，低于预期，通胀继续放缓；7月失业率上升至4.3%，非农就业人口增长11.4万人，远不及预期，衰退预期偏强；6月耐用品新增订单同比下滑10.28%，增速大幅下滑；7月ISM制造业指数46.8，低于预期，新订单和产出下滑。
- 中国：7月PMI为49.4%，环比下滑，仍处于荣枯线以下；汽车产销环比下降，但政策刺激下仍可期；1-7月房地产投资额同比下降10.2%，新开工、施工、竣工面积均大幅下滑，销售面积同比下降18.6%，竣工面积大幅转弱。
产业供需基本面
- 加工费：8月国产矿加工费1700元/吨，环比下降500元/吨；月进口矿加工费-20美元/干吨，环比下降30元/干吨，加工费重心持续下移。
- 外矿供应：6月进口锌精矿26.95万吨，同比下滑30.8%；1-6月累计进口171.31万吨，同比下滑24.5%；8月连云港锌精矿库存4吨，周环比增加。
- 冶炼：预计原料短缺将传导至冶炼减产，7月SMM中国精炼锌产量为48.96万吨，环比下降5.627万吨，同比下降11.15%；1-7月累计产量367.1万吨，同比下降2.81%。
- 库存：8月15日，中国精炼锌社会库存13.41万吨，周环比下降0.51万吨；8月16日，LME锌库存26.1万吨，周环比增加2.1万吨。
- 现货价格：期价上涨，现货升水小幅回落；下游成品库存小幅增加，压铸锌合金成品库存增加。
- 下游开工：8月16日当周，镀锌企业开工率53.48%，环比下降；压铸锌合金开工率54.97%，环比持平；氧化锌开工率57.58%，环比上升。
观点总结
美国就业数据小幅好转，缓解了市场对美国经济衰退的担忧。产业上，国内锌矿加工费低位，海外干扰不断，冶炼利润倒挂，部分冶炼厂检修减产，下游关注金九银十旺季需求。预计锌价偏多运行，建议主力关注22500支撑。
