合金策略周报

一德黑色·合金周报 锰硅降幅趋缓,硅铁弱势寻底 撰写人：刘森 期货从业资格号：F3076147 交易咨询从业证书号：Z0020799邮箱：349470264@qq.com 审核人：韩业军 期货从业资格号：F0273312 交易咨询从业证书号：Z0003142邮箱：hanyejun1987@163.com 期货交易咨询业务资格：证监许可[2012]38号 黑色事业部 报告制作日期：2024-08-18 品种类型策略合约驱动估值入场止损止盈周期 锰硅观望SM2501★中性中期 料 硅铁观望SF2501★★中性略低中期资来 ： 核心逻辑源 钢 联 资 7月铁合金在线96.13万吨，环比减少2万吨；8月预计产量85万吨左右。按照即期原料计算宁夏利润-300元/吨，但在宁夏降电费预期下，锰硅产讯 、 铁 金 量降速趋缓。锰硅厂库存趋势偏增，锰矿采购节奏依然偏慢。锰矿外盘9月第二次报价，价格大幅下跌，锰矿负反馈仍未出现结束信号，锰矿商心态悲合 在 、 观，短期南非锰矿向下空间有限，高品氧化矿压力继续增大。锰硅成本仍偏南非半碳酸定价为主，锰硅向下空间短期偏缓，9月钢招低价频出，若仓单线 一 德 依然无法有效下降，则磨底时间进一步延长。期 货 黑 事 7月铁合金在线硅铁产量50.84万吨，环比增加3.43万吨；8月硅铁产量预计45万吨左右。硅铁库存中性略低，需求韧性尚可，但需求见顶下，色 业 合金厂挺价心态偏弱。本周榆林大矿块煤偏稳，日均产量16.31万吨，环比增0.3万吨；兰炭库存44.31万吨，环比增5.37万吨。硅铁基本面暂无向上部 驱动，成本端弱稳，供需驱动不足。市场上移交易宁夏部分工厂停产检修，但在需求也适量下滑下，供应缺口偏小。硅铁在盘面快速回落到宁夏仓单 下，短期向下空间暂无想象力，预计在小区间波动为主。 风险提示：碳元素价格下跌超预期，锰矿波动超预期。 ： 锰硅要素评估 供应 7月铁合金在线96.13万吨，环比减少2万吨，产量过剩明显。钢联口径8月16日日均产量27045吨，减1525吨。 需求 按照当前钢联铁水和废钢消耗量加权推导，需求接近82万吨/月。 库存 合金厂库存维持低位，累库趋势明显，交割库处于历史新高附近。钢厂可用天数小幅增加。 利润 北方主产区期现商按照09合约减200-270基差出货，核算宁夏成交价5950-6000元/吨，内蒙成交价5950-6000元/吨，内蒙全成本即期利润-100元/吨，宁夏全成本即期利润-300元/吨。 基差 按照产地现货报价计算产地09合约基差：内蒙-200元/吨，宁夏-200元/吨；天津交割库仓单基差：内蒙150元/吨。 资料来源 钢联资讯 、铁 合 金在线 一 、 期 德 货黑色事业 部 硅铁要素评估 供应 8月16日日均产量14575吨，较上期增50吨。7月铁合金在线硅铁产量50.84万吨，环比增加3.43万吨，8月预计下降至45万吨左右。 需求 按照钢联铁水及废钢消耗加权推导粗钢，硅铁需求45-46万吨/月，需求缓慢下滑。 库存 整体处于近几年偏低水平，上中下游库存整体中性略低。 利润 硅铁现货跟随盘面略有下调，宁夏合格块现货报价6300元/吨，全成本即期利润100-150元/吨；青海现货报价6250元/吨，避峰成本利润600元/吨。 基差 按照产地现货报价计算产地09合约基差：宁夏现货基差-26元/吨，青海现货基差24元/吨；华东交割库基差280元/吨。 资料 来 源 资 ：钢联 讯 在 、铁合金 线 货 、一德期 色 黑 事业部 周度平衡表：锰硅周度平衡表：硅铁 ： 锰硅周度平衡表（万吨/日均） 硅铁周度平衡表（万吨/日均） 日期 铁水 粗钢 粗钢需求 非钢需求 总需求 供给 供需差 可供粗钢 日期 铁水 粗钢 粗钢需求 非钢需求 总需求 供给 供需差 7月19日 239.7 293.7 3.00 0.001 3.00 3.23 0.23 310.48 7月19日 239.7 292.7 0.96 0.64 1.60 1.64 0.04 7月26日 239.6 292.6 2.98 0.001 2.99 3.14 0.15 301.88 7月26日 239.6 292.6 0.96 0.64 1.60 1.63 0.03 8月2日 236.6 285.6 2.91 0.001 2.91 3.02 0.10 292.72 8月2日 236.6 285.62 0.94 0.63 1.57 1.63 0.06 8月9日 231.4 277.9 2.83 0.001 2.84 2.86 0.02 274.71 8月9日 231.4 277.9 0.91 0.62 1.54 1.45 -0.09 8月16日 228.8 273.8 2.79 0.001 2.79 2.79 0.00 268.29 8月16日 228.8 273.8 0.90 0.61 1.52 1.46 -0.06 8月23日 227.9 272.9 2.78 0.001 2.78 2.74 -0.04 263.74 8月23日 227.9 272.90 0.90 0.61 1.51 1.45 -0.06 8月30日 227.0 273.0 2.78 0.001 2.79 2.71 -0.07 263.52 8月30日 227.0 273.00 0.90 0.61 1.51 1.44 -0.07 9月6日 226.8 273.8 2.79 0.001 2.79 2.71 -0.08 260.99 9月6日 226.8 273.8 0.90 0.61 1.51 1.48 -0.03 9月13日 226.8 274.8 2.80 0.001 2.80 2.69 -0.12 258.24 9月13日 226.8 274.8 0.90 0.61 1.51 1.53 0.02 资料来源 钢联资讯 、 一德期货 黑 色事业部 供给：121家锰硅企业周度产量（单位：吨）供给：136家硅铁企业周度产量（单位：吨） 8月16日日均产量14575 260000 140000 240000 130000 220000 120000 200000 110000 180000 100000 资 160000 8月16日日均产量27045 90000 料来 140000吨，减1525吨。 80000 吨，较上期增50吨。 源： 120000 70000 钢联 100000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 60000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资讯 、 供给：121家锰硅企业周度开工率（单位：%） 供给：136家硅铁企业周度开工率（单位：%） 一德 期 20202021202220232024 20202021202220232024 货黑 色 80 65 事 70 60 业部 55 60 50 50 45 40 4035 30 30 20 25 2020202120222023202420202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 供给：锰硅月度产量（单位：万吨）供给：硅铁月度产量（单位：万吨） 120 110 100 90 80 70 60 20202021202220232024 7月铁合金在线96.13万吨，环 比减少2万吨，产量过剩明显。 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12 20202021202220232024 7月铁合金在线硅铁产量50.84万吨，环比增加3.43万吨。 60 55 50 资料 45来 源 ： 合 40铁 金在 35线 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12、 一 供给：锰硅月度主产区产量（单位：万吨）供给：硅铁月度主产区产量（单位：万吨）德 期 全国（右轴）广西内蒙古贵州宁夏 45120 40 100 35 3080 25 60 20 1540 10 20 5 00 16/0117/0118/0119/0120/0121/0122/0123/0124/01 全国（右轴）青海内蒙货 甘肃陕西宁夏黑2060色 事 业 50部 15 40 1030 20 5 10 00 16/0117/0118/0119/0120/0121/0122/0123/0124/01 供给：全球锰矿周度发运量（单位：万吨）供给：南非锰矿周度发运量（单位：万吨） 140 20202021202220232024 20202021202220232024 70 12060 10050 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 40 料 30资 来 20源 ： 10路 透 社 0、 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月一德 供给：澳块周度发运量（单位：万吨）供给：加蓬周度发运量（单位：万吨）期货 20202021202220232024 30 25 20202021202220232024黑 色 25事 业部 20 20 15 15 10 10 5 5 00 -5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 需求：日均铁水产量（单位：万吨）需求：钢材周度产量（小样本）（单位：万吨） 260 250 240 230 220 210 200 190 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 20202021202220232024 资料来源 ：钢联资 、 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月讯 一 期 需求：金属镁月度产量（单位：万吨）需求：不锈钢月度产量（单位：万吨）德货 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 20202021202220232024 320 300 280 260 240 220 200 20202021202220232024黑 色 事业部 5.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12 180 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12 需求：硅铁月度出口量（单位：万吨）需求：河钢锰硅招标量价（单位：吨、元/吨） 20202021202220232024 9 20招标量21招标量22招标量23招标量 24招标量20价格21价格22价格 8 7 6 5 4 3 2 1 0 123456789101112 13900 12900 11900 10900 9900 8900 7900 6900 5900 23价格24价格 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 35000 30000 资 25000料 来 源 20000： 钢 联 15000资 讯 、 10000铁 合金在 需求：河钢硅铁招标量价（单位：吨、元/吨） 线 需求：合金周度需求量（单位：吨）、 一 20招标量21招标量22招标量23招标量硅锰：需求量：中国（周）硅铁：需求量：中国（周）德 24招标量20价格21价格22价格 180000 期 双硅需求下滑明显 31000货 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 23价格24价格 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 170000 160000 150000 140000 130000 120000 110000 100000 黑 29000色 事 27000业 25000部 2300