合金策略周报

一德黑色·合金周报 锰硅负反馈加速,硅铁区间内震荡 撰写人：刘森 期货从业资格号：F3076147 交易咨询从业证书号：Z0020799邮箱：349470264@qq.com 审核人：韩业军 期货从业资格号：F0273312 交易咨询从业证书号：Z0003142 邮箱：hanyejun1987@163.com 期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】38号 黑色事业部 报告制作日期：2024-08-11 品种类型策略合约驱动估值入场止损止盈周期 锰硅观望SM2501★中性略高中期 硅铁观望SF2501★★中性中期 核心逻辑 7月铁合金在线96.13万吨，环比减少2万吨，月度过剩10万吨左右。按照即期原料计算宁夏利润-450元/吨，锰硅产量将持续下降，但仍偏过剩，负反馈仍未结束。锰硅厂库存趋势偏增，锰矿采购节奏依然偏慢。锰矿面临负反馈加速施压，锰矿商心态悲观，短期南非锰矿向下空间有限，高品氧化矿压力增大。康密劳9月加蓬报价环比持平，市场信心稍有恢复，但锰矿反弹动力不足，成本仍偏南非半碳酸定价为主。锰硅继续向下空间短期想象力不足，9月钢招低价频出，仓单依然无法有效下降，09合约反弹动力不足。 7月铁合金在线硅铁产量50.84万吨，环比增加3.43万吨，产量转向宽松。硅铁库存中性略低，需求韧性尚可，但需求见顶下，合金厂挺价心态偏弱。本周榆林大矿块煤偏稳，日均产量16.01万吨，环比增0.88万吨；兰炭库存38.94万吨，环比增8.42万吨。硅铁基本面暂无向上驱动，成本端支撑偏稳，供需驱动转向弱势。市场上移交易宁夏部分工厂停产检修，但在需求也适量下滑下，供应缺口偏小。硅铁在盘面快速回落到宁夏仓单下，短期向下空间暂无想象力，预计在小区间波动为主。 风险提示：碳元素价格下跌超预期，锰矿波动超预期。 ： 锰硅要素评估 供应 7月铁合金在线96.13万吨，环比减少2万吨，产量过剩明显。钢联口径8月9日日均产量28570吨，减1580吨。 需求 按照当前钢联铁水和废钢消耗量加权推导，需求接近85万吨/月。 库存 合金厂库存维持低位，累库趋势明显，交割库处于历史新高附近。钢厂可用天数小幅增加。 利润 北方主产区期现商按照09合约减200-270基差出货，核算宁夏成交价5950-6000元/吨，内蒙成交价5950-6000元/吨，内蒙全成本即期利润-200元/吨，宁夏全成本即期利润-450元/吨。 基差 按照产地现货报价计算产地09合约基差：内蒙-120元/吨，宁夏-120元/吨；天津交割库仓单基差：内蒙230元/吨。 资料来源 联 钢 资讯 铁 、 合金在线 一 、 期 德 货黑色事业 部 硅铁要素评估 供应 8月9日日均产量14525吨，较上期减1770吨。7月铁合金在线硅铁产量50.84万吨，环比增加3.43万吨，8月预计小幅下降至49万吨左右。。 需求 按照钢联铁水及废钢消耗加权推导粗钢，硅铁需求46.5-47.5万吨/月，需求缓慢下滑。 库存 整体处于近几年偏低水平，上中下游库存整体中性略低。 利润 硅铁现货跟随盘面略有下调，宁夏合格块现货报价6400元/吨，全成本即期利润150-200元/吨；青海现货报价6350元/吨，避峰成本利润800元/吨。 基差 按照产地现货报价计算产地09合约基差：宁夏现货基差-140元/吨，青海现货基差-190元/吨；华东交割库基差160元/吨。 资料 来 源 ：钢联 资 讯 、铁合 金 在线 、一 德 期货黑色事业部 周度平衡表：锰硅周度平衡表：硅铁 锰硅周度平衡表（万吨/日均） 硅铁周度平衡表（万吨/日均） 日期 铁水 粗钢 粗钢需求 非钢需求 总需求 供给 供需差 可供粗钢 日期 铁水 粗钢 粗钢需求 非钢需求 总需求 供给 供需差 7月12日 238.3 292.3 2.98 0.001 2.98 3.16 0.17 306.52 7月12日 238.3 292.29 0.96 0.64 1.60 1.63 0.03 7月19日 239.7 293.7 3.00 0.001 3.00 3.23 0.23 310.48 7月19日 239.7 292.7 0.96 0.64 1.60 1.64 0.04 7月26日 239.6 292.6 2.98 0.001 2.99 3.14 0.15 301.88 7月26日 239.6 292.6 0.96 0.64 1.60 1.63 0.03 8月2日 236.6 285.6 2.91 0.001 2.91 3.02 0.10 292.72 8月2日 236.6 285.62 0.94 0.63 1.57 1.63 0.06 8月9日 231.4 277.9 2.83 0.001 2.84 2.86 0.02 274.71 8月9日 231.4 277.9 0.91 0.62 1.54 1.45 -0.09 8月16日 230.2 275.2 2.81 0.001 2.81 2.74 -0.07 263.74 8月16日 230.2 275.2 0.90 0.61 1.52 1.43 -0.10 8月23日 229.6 274.6 2.80 0.001 2.80 2.69 -0.12 258.24 8月23日 229.6 274.60 0.90 0.61 1.51 1.43 -0.09 8月30日 229.0 275.0 2.81 0.001 2.81 2.61 -0.19 253.81 8月30日 229.0 275.00 0.90 0.61 1.51 1.44 -0.07 9月6日 228.5 275.5 2.81 0.001 2.81 2.51 -0.30 241.76 9月6日 228.5 275.5 0.91 0.61 1.52 1.50 -0.02 资料来源 ： 钢联资讯 、 一德期货 黑 色事业部 供给：121家锰硅企业周度产量（单位：吨）供给：136家硅铁企业周度产量（单位：吨） 8月9日日均产量14525吨， 260000 140000 240000 130000 220000 120000 200000 110000 180000 100000 资 160000 8月9日日均产量28570 90000 料来 140000吨，减1580吨。 80000 较上期减1770吨。 源： 120000 70000 钢联 100000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 60000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资讯 、 供给：121家锰硅企业周度开工率（单位：%） 供给：136家硅铁企业周度开工率（单位：%） 一德 期 20202021202220232024 20202021202220232024 货黑 色 80 65 事 70 60 业部 55 60 50 50 45 40 4035 30 30 20 25 2020202120222023202420202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 供给：锰硅月度产量（单位：万吨）供给：硅铁月度产量（单位：万吨） 120 110 100 20202021202220232024 比减少2万吨，产量过剩明显。 20202021202220232024 7月铁合金在线硅铁产量50.84万吨，环比增加3.43 万吨。 60 55 90 50 资料 80 45 来源： 707月铁合金在线96.13万吨，环40 铁 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12 合金在 35线 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12、 一 供给：锰硅月度主产区产量（单位：万吨）供给：硅铁月度主产区产量（单位：万吨）德 期 全国（右轴）广西内蒙古贵州宁夏 45120 40 100 35 3080 25 60 20 1540 10 20 5 00 16/0117/0118/0119/0120/0121/0122/0123/0124/01 全国（右轴）青海内蒙货 甘肃陕西宁夏黑 2060色 事 业 50部 15 40 1030 20 5 10 00 16/0117/0118/0119/0120/0121/0122/0123/0124/01 供给：全球锰矿周度发运量（单位：万吨）供给：南非锰矿周度发运量（单位：万吨） 140 20202021202220232024 20202021202220232024 70 12060 10050 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 40 料 30资 来 20源 ： 10路 透 社 0、 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月一德 供给：澳块周度发运量（单位：万吨）供给：加蓬周度发运量（单位：万吨）期货 20202021202220232024 30 25 20202021202220232024黑 色 25事 业部 20 20 15 15 10 10 5 5 00 -5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 需求：日均铁水产量（单位：万吨）需求：钢材周度产量（小样本）（单位：万吨） 260 250 240 230 220 210 200 190 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 20202021202220232024 资料来源 ：钢联资 、 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月讯 一 德 需求：金属镁月度产量（单位：万吨）需求：不锈钢月度产量（单位：万吨）期货 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 20202021202220232024 320 300 280 260 240 220 200 20202021202220232024黑 色 事业部 5.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12 180 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12 需求：硅铁月度出口量（单位：万吨）需求：河钢锰硅招标量价（单位：吨、元/吨） 20202021202220232024 9 20招标量21招标量22招标量23招标量 24招标量20价格21价格22价格 8 7 6 5 4 3 2 1 0 123456789101112 13900 12900 11900 10900 9900 8900 7900 6900 5900 23价格24价格 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 35000 30000 资 25000料 来 源 20000： 钢 联 15000资 讯 、 10000铁 合 金在 需求：河钢硅铁招标量价（单位：吨、元/吨） 线 需求：合金周度需求量（单位：吨）、 一 20招标量21招标量22招标量23招标量硅锰：需求量：中国（周）硅铁：需求量：中国（周）德 24招标量20价格21价格22价格 180000 期 双硅需求下滑明显 31000货 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 23价格24价格 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 170000 160000 150000 140000 130000 120000 110000 100000 黑 29000色 业 27000事 25000部 23000