合金策略周报

一德黑色·合金周报 锰硅底部周期漫长,硅铁波动区间偏小 撰写人：刘森 期货从业资格号：F3076147 交易咨询从业证书号：Z0020799邮箱：349470264@qq.com 审核人：韩业军 期货从业资格号：F0273312 交易咨询从业证书号：Z0003142 邮箱：hanyejun1987@163.com 期货交易咨询业务资格：证监许可[2012]38号 黑色事业部 报告制作日期：2024-09-15 品种类型策略合约驱动估值入场止损止盈周期 锰硅观望SM2501★中性略高中期 硅铁观望SF2501★中性中期资料 源 来 核心逻辑： 钢 联 资 8月铁合金在线83.26万吨，环比减少12.9万吨，9月产量预计75-78万吨，预计9月接近平衡区间。按照即期原料计算宁夏利润-350元/吨。锰硅讯 、 铁 金 厂库存趋势偏增，交割库库存性价比凸显，去库速度开始加快。锰矿博弈进一步加剧，高品氧化矿进一步松动。锰硅成本仍偏南非半碳酸定价为主，合 在 、 锰硅空间短期缓慢向下。仓单虽然开始去化，但合金厂库存增加，整体库存压力仍偏大，磨底时间进一步延长。进一步减产前，锰硅持续承压。线 一德 8月铁合金在线硅铁产量45.48万吨，环比减少5.36万吨，9月检修复产增加，预计9月产量47-48万吨，供应约有2-3万吨宽松。硅铁库存中性略期 货 黑 事 低，需求韧性尚可，但供需由紧转松下，合金厂挺价心态不强。8月结算电费宁夏符合要求企业，结算电费下调接近1分/度，下调不及预期。本周榆色 业 林大矿块煤小幅走强，日均产量15.57万吨，环比减0.21万吨；兰炭库存47.35万吨，环比减3.78万吨。硅铁暂无明显驱动，成本端小区间波动，供需部 驱动不足。硅铁短期波动空间暂无想象力，跟随黑色整体走势波动为主。风险提示：碳元素价格下跌超预期，锰矿波动超预期。 ： 锰硅要素评估 供应 8月铁合金在线83.26万吨，环比减少12.9万吨，9月产量预计75-78万吨。钢联口径9月13日日均产量25190吨，减110吨。 需求 按照当前钢联铁水和废钢消耗量加权推导，需求75-77万吨/月。 库存 合金厂累库趋势明显，交割库开始加速出库，但库存总量仍处于历史高位。 利润 北方主产区，宁夏成交价5700-5750元/吨，内蒙成交价5750元/吨，内蒙全成本即期利润-100元/吨，宁夏全成本即期利润-350元/吨。 基差 按照产地现货价格计算产地01合约基差：内蒙-250元/吨，宁夏-200元/吨；天津交割库仓单基差：内蒙104元/吨。 资料来源 联 钢 资讯 铁 、 合金在线 一 、 期 德 货黑色事业 部 硅铁要素评估 供应 9月13日日均产量15481吨，较上期增241吨。8月铁合金在线硅铁产量45.48万吨，环比减少5.36万吨，预计9月产量47-48万吨。 需求 按照钢联铁水及废钢消耗加权推导粗钢，硅铁9月需求44-45万吨/月。 库存 整体处于近几年偏低水平，上中下游库存整体中性略低。 利润 硅铁现货跟随盘面略有下调，宁夏合格块现货报价6050元/吨，全成本即期利润-150元/吨；青海现货报价6000元/吨，即期利润130元/吨。 基差 按照产地现货报价计算产地11合约基差：宁夏现货基差-196元/吨，青海现货基差-244元/吨；华东交割库基差114元/吨。 资料 来 源 ：钢联 资 讯 、铁合 金 在线 、一 德 期货黑色事业部 周度平衡表：锰硅周度平衡表：硅铁 锰硅周度平衡表（万吨/日均） 硅铁周度平衡表（万吨/日均） 日期 铁水 粗钢 粗钢需求 非钢需求 总需求 供给 供需差 可供粗钢 日期 铁水 粗钢 粗钢需求 非钢需求 总需求 供给 供需差 8月16日 228.8 273.8 2.74 0.001 2.74 2.79 0.05 268.29 8月16日 228.8 273.8 0.90 0.61 1.52 1.46 -0.06 8月23日 224.5 269.5 2.69 0.001 2.70 2.65 -0.05 254.38 8月23日 224.5 269.46 0.89 0.61 1.50 1.44 -0.06 8月30日 220.9 266.9 2.67 0.001 2.67 2.60 -0.07 252.48 8月30日 220.9 266.89 0.88 0.61 1.49 1.50 0.01 9月6日 222.6 269.6 2.70 0.001 2.70 2.53 -0.17 243.27 9月6日 222.6 269.6 0.89 0.61 1.50 1.52 0.03 9月13日 223.4 271.4 2.71 0.001 2.72 2.52 -0.20 242.17 9月13日 223.4 270.4 0.89 0.61 1.50 1.55 0.05 9月20日 224.8 272.8 2.73 0.001 2.73 2.51 -0.22 241.21 9月20日 224.8 272.80 0.90 0.61 1.51 1.55 0.04 9月27日 225.0 273.0 2.73 0.001 2.73 2.54 -0.19 246.88 9月27日 225.0 273.00 0.90 0.61 1.51 1.55 0.04 10月4日 226.1 274.1 2.74 0.001 2.74 2.54 -0.20 244.51 10月4日 226.1 274.1 0.90 0.61 1.51 1.55 0.04 10月11 日 226.9 274.9 2.75 0.001 2.75 2.54 -0.21 244.51 10月11 日 226.9 274.9 0.90 0.61 1.51 1.55 0.04 资料来源 ： 钢联资讯 、 一德期货 黑 色事业部 供给：121家锰硅企业周度产量（单位：吨）供给：136家硅铁企业周度产量（单位：吨） 9月13日日均产量15481吨， 260000 140000 240000 130000 220000 120000 200000 110000 180000 100000 资 160000 9月13日日均产量25190 90000 料来 140000吨，减110吨。 80000 较上期增241吨。 源： 120000 70000 钢联 100000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 60000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资讯 、 供给：121家锰硅企业周度开工率（单位：%） 供给：136家硅铁企业周度开工率（单位：%） 一德 期 20202021202220232024 20202021202220232024 货黑 色 80 65 事 70 60 业部 55 60 50 50 45 40 4035 30 30 20 25 2020202120222023202420202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 供给：锰硅月度产量（单位：万吨）供给：硅铁月度产量（单位：万吨） 120 110 100 20202021202220232024 8月铁合金在线83.26万吨，环幅过剩。 20202021202220232024 8月铁合金在线硅铁产量45.48万吨，环比减少5.36 万吨。 60 55 90 50 资料 80 45 来源： 70比减少12.9万吨，产量当前小40 铁 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12 合金在 35线 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12、 一 供给：锰硅月度主产区产量（单位：万吨）供给：硅铁月度主产区产量（单位：万吨）德 期 全国（右轴）广西内蒙古贵州宁夏 45120 40 100 35 3080 25 60 20 1540 10 20 5 00 16/0117/0118/0119/0120/0121/0122/0123/0124/01 全国（右轴）青海内蒙货 甘肃陕西宁夏黑 2060色 事 业 50部 15 40 1030 20 5 10 00 16/0117/0118/0119/0120/0121/0122/0123/0124/01 供给：全球锰矿周度发运量（单位：万吨）供给：南非锰矿周度发运量（单位：万吨） 140 20202021202220232024 20202021202220232024 70 12060 10050 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 40 料 30资 来 20源 ： 10路 透 社 0、 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月一德 供给：澳块周度发运量（单位：万吨）供给：加蓬周度发运量（单位：万吨）期货 20202021202220232024 30 25 20202021202220232024黑 色 25事 业部 20 20 15 15 10 10 5 5 00 -5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 需求：日均铁水产量（单位：万吨）需求：钢材周度产量（小样本）（单位：万吨） 260 250 240 230 220 210 200 190 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 20202021202220232024 资料来源 ：钢联资 、 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月讯 一 德 需求：金属镁月度产量（单位：万吨）需求：不锈钢月度产量（单位：万吨）期货 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 20202021202220232024 320 300 280 260 240 220 200 20202021202220232024黑 色 事业部 5.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12 180 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12 需求：硅铁月度出口量（单位：万吨）需求：河钢锰硅招标量价（单位：吨、元/吨） 20202021202220232024 9 20招标量21招标量22招标量23招标量 24招标量20价格21价格22价格 8 7 6 5 4 3 2 1 0 123456789101112 13900 12900 11900 10900 9900 8900 7900 6900 5900 23价格24价格 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 35000 30000 资 25000料 来 源 20000： 钢 联 15000资 讯 、 10000铁 合 金在 需求：河钢硅铁招标量价（单位：吨、元/吨） 线 需求：合金周度需求量（单位：吨）、 一 20招标量21招标量22招标量23招标量硅锰：需求量：中国（周）硅铁：需求量：中国（周）德 24招标量20价格21价格22价格 180000 期 双硅需求小幅回升 31000货 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 23价格24价格 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 170000 160000 150000 140000 130000 120000 110000 100000 黑 29000色 业 27000事 25000部 23000 21000