铁矿石周报：铁水延续跌势，原料价格承压

铁水延续跌势，原料价格承压 铁矿石周报 2024/08/17 万林新（联系人） 0755-23375162 wanlx@wkqh.cn 从业资格号：F03133967 石头（首席分析师）从业资格号：F03106597 交易咨询号：Z0018273 目CO录NTENTS 01周度评估及策略推荐 02期现市场 03库存 04供给端 05需求端 06基差 0 周度评估及策略推荐 黑色产业链示意图 周度要点小结 供应：本期全球铁矿石发运总量2964.7万吨，环比减少104.3万吨；澳洲发运量1639.0万吨，环比减少171.3万吨，其中澳洲发往中国的量1413.8万吨，环比减少106.4万吨；巴西发运量804.4万吨，环比增加78.7万吨。中国47港口到港量2429.3万吨，环比减少375.8万吨。45港口到港量2354.7万吨，环比减少256.0万吨。 需求：日均铁水产量228.77万吨，环比-2.93万吨。高炉开工率78.84%，环比-1.37个百分点；钢厂盈利率4.76%，环比-0.43个百分点。钢厂盈利情况继续恶化。 库存：全国45个港口进口铁矿库存为15035.1万吨，周环比变化-8.86万吨。日均疏港量321.82万吨，周环比变化+13.8万吨。 小结：本周铁矿石价格与其他黑色系商品共振下跌，周中盘面出现加速现象，主要系贸易商降价出货产生的现货恐慌以及市场情绪影响所致。供给方面，最新一期铁矿石发运量和到港量均有所回落；国内矿方面，受前期河北矿山安监的影响，7月全国332家铁矿山企业产量环比下降199.3万吨，预计全年国产铁精粉增量有所下调，供应端边际利好。需求方面，本周铁水产量下滑略超市场预期，钢厂盈利率继续恶化，反映了终端需求的疲软持续，在钢厂利润没有好转的情况下，短期铁水产量可能延续下降趋势。从粗钢平衡表的角度看，在产量快速下降的情况下，铁水维持当前水平，即使需求较为低迷，粗钢库存依旧相对健康，但低库存并不是盘面价格企稳反弹的充分条件，还需要看到终端需求的回暖，以及钢厂利润在产量不断收缩下能够有所改善。总之，目前盘面价格波动剧烈，短期价格或有反复，在铁水拐点出现以及终端需求好转前，继续强调不建议进行左侧布局，谨防钢矿整体弱势下价格进一步下探的风险。鉴于主力合约周五已跌破704元/吨重支撑，建议关注90美金，对应盘面价格680元/吨左右的支撑情况。 估值驱动 铁矿石基本面评估 估值 驱动 基差 进口利润 周发运量 高低品价差 钢厂盈利率 铁水产量 45港库存 数据 17.93元/吨 -1.59元/湿吨 澳洲发运量1639万吨，巴西发运量804.4万吨 PB-超特粉价差116元/吨;卡粉-PB粉价差145元/吨。 4.76% 228.77万吨 15035.1万吨 多空评分 -1 0 +1 0 -1 -1 +1 简评 基差快速收窄 进口亏损 发运环比减少 价差低位 盈利率继续降低 铁水延续下降 库存小幅回落 小结 本周铁矿石价格与其他黑色系商品共振下跌，周中盘面出现加速现象，主要系贸易商降价出货产生的现货恐慌以及市场情绪影响所致。供给方面，最新一期铁矿石发运量和到港量均有所回落；国内矿方面，受前期河北矿山安监的影响，7月全国332家铁矿山企业产量环比下降199.3万吨，预计全年国产铁精粉增量有所下调，供应端边际利好。需求方面，本周铁水产量下滑略超市场预期，钢厂盈利率继续恶化，反映了终端需求的疲软持续，在钢厂利润没有好转的情况下，短期铁水产量可能延续下降趋势。从粗钢平衡表的角度看，在产量快速下降的情况下，铁水维持当前水平，即使需求较为低迷，粗钢库存依旧相对健康，但低库存并不是盘面价格企稳反弹的充分条件，还需要看到终端需求的回暖，以及钢厂利润在产量不断收缩下能够有所改善。总之，目前盘面价格波动剧烈，短期价格或有反复，在铁水拐点出现以及终端需求好转前，继续强调不建议进行左侧布局，谨防钢矿整体弱势下价格进一步下探的风险。鉴于主力合约周五已跌破704元/吨重支撑，建议关注90美金，对应盘面价格680元/吨左右的支撑情况。 铁矿石供需平衡表 日期 国内精粉产量 铁矿石进口 澳矿进口 巴西矿进口 非澳巴矿进口 生铁产量 供需差 2024-01 2178.1 11191.04 6416.68 2540.38 2233.97 7271.26 1263.82 2024-02 2041.5 9749.70 5239.99 2434.75 2074.95 6802.15 490.14 2024-03 2345.7 10071.76 5716.20 1988.34 2367.23 7265.70 359.97 2024-04 2346.4 10181.85 6318.78 1998.77 1864.30 7163.00 633.59 2024-05 2376.9 10203.30 6609.04 1781.09 1813.17 7612.90 108.75 2024-06 2247.9 9761.28 6199.31 1741.00 1820.97 7448.55 43.87 2024-07 2048.60 10397.20 6417.90 2592.80 1386.50 7140.00 241.25 2024-08 2447.19 10310.66 6217.33 2218.98 1874.36 7385.00 242.27 2024-09 2359.72 10197.96 6020.88 2355.01 1822.06 7200.00 345.81 2024-10 2253.05 9804.75 6031.10 2148.41 1625.24 7222.00 (165.84) 2024-11 2323.08 10524.91 6259.65 2437.20 1828.06 7150.00 694.93 2024-12 2233.55 9511.57 5760.12 2119.47 1631.99 6920.00 26.30 02 期现市场 图1：PB-超特粉价差(元/吨）图2：卡粉-PB粉价差（元/吨） 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 PB粉-超特粉 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 卡粉-PB粉 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 PB-超特粉价差116元/吨，周环比变化-21.0元/吨。卡粉-PB粉价差145元/吨，周环比变化-5.0元/吨。 图3：卡粉-金布巴粉价差(元/吨）图4：（卡粉+超特粉）/2-PB粉价差（元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 卡粉-金布巴粉 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 (卡粉+超特粉）/2-PB粉 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 卡粉-金布巴粉价差226元/吨，周环比变化-7.0元/吨。(卡粉+超特粉)/2-PB粉价差14.5元/吨，周环比变化+8.0元/吨。 图5：钢厂入炉配比（%）图6：废钢价格(元/吨) 球团：入炉比：64家钢厂（周）块矿：入炉比：64家钢厂（周） 烧结矿：入炉比：64家钢厂（周） 1885 1783 1681 1579 1477 1375 1273 1171 1069 967 865 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 唐山废钢价格张家港废钢价格 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 球团入炉配比14.48%，较上周变化+0.07个百分点。块矿入炉配比10.94%，较上周变化-0.06个百分点。烧结矿入炉配比74.58%，较上周变化 -0.01个百分点。 唐山废钢价格2195元/吨，周环比变化-180元/吨。张家港废钢价格2140元/吨，周环比变化-110元/吨。 图7：钢厂盈利率（%）图8：PB粉进口利润（元/湿吨） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 钢厂盈利率 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 150 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 100 50 0 -50 -100 PB粉进口利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1月2日 1月17日 2月1日 2月16日 3月2日 3月17日 4月1日 4月17日 5月4日 5月19日 6月3日 6月18日 7月3日 7月18日 8月2日 8月17日 9月1日 9月16日 10月7日 10月22日 11月6日 11月21日 12月6日 12月21日 钢厂盈利率4.76%，较上周变化-0.43个百分点；PB粉进口利润-1.59元/湿吨。钢厂盈利情况继续恶化。 图9：国际波罗的海干散货海运指数（点）图10：分国别海运费（美元/吨） 6000 5000 4000 BDI指数：数值（日） 海岬型：运费价格：黑德兰港→青岛港（日） 海岬型：运费价格：TUBARAO→青岛港（日） 60 50 40 30 3000 20 2000 10 1000 0 0 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 海运指数近期有所企稳。 03 库存 图11：国内铁矿石港口库存(万吨）图12：港口库存：球团矿（万吨） 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 进口矿库存：45港 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 1月1日 1月17日 2月1日 2月19日 3月6日 3月21日 4月5日 4月21日 5月8日 5月24日 6月8日 6月24日 7月9日 7月24日 8月8日 8月23日 9月7日 9月23日 10月11日 10月26日 11月10日 11月25日 12月10日 12月25日 200 球团 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 全国45个港口进口铁矿库存15035.1万吨，周环比变化-8.86万吨。球团554.42万吨，周环比变化+15.99万吨。 图13：港口库存：铁精粉（万吨）图14：港口库存：块矿（万吨） 铁精粉 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 块矿 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 港口库存：铁精粉1317.36万吨，较上周变化-36.95万吨。港口库存：块矿1787.66万吨，较上周变化+29.76万吨。 图15：澳洲矿港口库存(万吨）图16：巴西矿港口库存（万吨） 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 1月1日 1月17日 2月1日 2月19日 3月6日 3月21日 4月5日 4月21日 5月8日 5月24日 6月8日 6月24日 7月9日 7月24日 8月8日 8月23日 9月7日 9月23日 10月11日 10月26日 11月10日 11月25日 12月10日 12月25日 4000 澳洲矿库存 2