豆类油脂日报：利空影响持续释放 豆类油脂持续承压

15 豆类 专业研究·创造价值 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2024年8月16日豆类油脂 豆类油脂 利空影响持续释放豆类油脂持续承压 核心观点 8月16日，豆类油脂期价整体承压。豆一期价震荡偏弱，承压于5日均 线压力，伴随增仓1.6万手；豆二期价震荡偏强，期价承压于5日和10日均 线，伴随减仓1.2万手；豆粕期价震荡偏强，期价承压于5日均线，伴随增 仓1万手；菜粕期价震荡偏弱，期价承压于5日均线，资金变化不大。油脂 期价震荡偏强，豆油期价震荡偏弱，上方承压于5日和10日均线，伴随增仓 1万手；棕榈油期价震荡偏弱，期价承压于5日均线，资金变化不大；菜籽油 期价震荡偏强，期价承压于5日均线，资金变化不大。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，美豆期价仍受到美国农业部报告利空影响的压制。受到美豆产量大幅上调的影响，报告利空施压美豆延续跌势。油厂压榨亏损和豆粕库存胀库压力日益突出的背景下，油厂开工率难有大幅提升，港口大豆库存面临继续累积的风险，国内大豆价格仍将持续承压。内外联动显现，在外盘美豆期价弱势运行的背景下，进口大豆成本支撑下移，供应格局日趋宽松，大豆价格维持弱势。近期上游油厂胀库依然较为突出，而贸易商卖货积极性较高，下游需求又整体表现较差，除受到催提影响之外，多数买货积极性并不高。由于供应量的增加和需求的相对疲软，国内豆粕市场面临着持续累库压力，这直接导致了现货价格的下跌和基差的弱势运行。随着2409合约逐渐临近交割月，期货快速下跌令基差迎来回归，但远月依然保持负基差。现货市场压力仍在持续释放，令豆粕期价的反弹缺乏可持续性，在供应压力持续释放和基差回归压力影响下，豆粕期价弱势格局仍将持续，短期反弹空间受限，内盘弱于外盘。 油脂市场，短期美豆油期价或将盘整为主。此外，在美豆市场资金累积了庞大的看空头寸之后，资金开始向美豆油市场倾斜，上周投机基金连续第3周增加在美豆油市场的看空押注。国内基本面驱动不明显，现货基差弱势。国内进口大豆供应充足，油厂开机率维持高位，油厂豆油库存持续累积。短期在豆棕价差走缩之后，关注豆油性价比优势显现，能否为豆油消费带来增量。在国内市场供应压力依然较大的背景下，国内豆油期价表现仍将弱于外盘。随着交易逻辑全面转向产业端，豆油期价整体承压，短期反弹空间受限。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国全国油籽加工商协会周四发布月度报告。报告显示，美国7月大豆压榨量 回升至历史同期最高水平，豆油库存降幅则超预期，至去年12月以来最低。报告显示， 美国会员单位7月共压榨大豆1.82881亿蒲式耳，较6月的1.75599亿蒲式耳增加4.1%， 并较2023年7月创下的纪录前高1.73303亿蒲式耳高出5.5%。截至7月31日，NOPA 成员持有的豆油库存降至七个月最低水平14.99亿磅，低于6月末的16.22亿磅，且 低于上年同期的15.27亿磅。报告数据利多美豆油，令美豆油期价获得支撑。 2）美国农业部发布的8月份全球油籽市场报告显示，本月将2024/25年乌克兰大豆出口预期值上调至430万吨，因为产量预计增加。这将是乌克兰大豆出口连续第三年创下历史纪录，也是连续第二年创下产量新高。从2018/19年度到2022/23年度，乌克兰大豆平均产量约为400万吨。之后农户将更多土地用于种植大豆，因为大豆比其他作物更赚钱，导致2023/24年度大豆产量增至520万吨，2024/25年度大豆产量将进一步提高到680万吨。乌克兰一半以上的大豆通常用于出口。近年来，随着越来越多的大豆运往地区市场而不是在国内加工，出口比例持续增长。2022/23年度乌克兰大豆出口翻倍不止，达到310万吨，使得乌克兰成为全球第六号大豆出口国，预计2023/24年度将保持这一地位。在此期间，乌克兰成为埃及的主要大豆供应国，埃及依赖低价的乌克兰大豆来满足其饲料需求；对欧盟的出口也大幅增长，在2022/23年度翻倍，达到创纪录水平，并在2023/24年度继续表现出强劲势头。土耳其也是乌克兰大豆的长期目的地，在2022/23年度也实现显著增长。 3）美国干旱监测周报（U.S.DroughtMonitor）显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数持平。截至2024年8月13日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为82,一周前是82，去年同期97（图2）。干旱地区人口2882万，上周3909万。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4080 0 大豆（均价） —— 4443 0 豆粕（张家港） ≥43% 2900 0 豆粕（均价） —— 2954 +6 豆油（张家港） 四级 7480 +20 豆油（均价） —— 7562 +20 棕油（广东） 24度 7570 +60 棕油（均价） —— 7623 +60 菜油（张家港） 进口四级 8090 +30 菜油（均价） —— 8087 +30 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 图6棕榈油基差 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。