PTA：弱修复下关注需求回归的节奏

PTA：弱修复下关注需求回归的节奏 自七月四日高点以来，PTA连续震荡下跌，累计跌幅已经达到8.89%，创下年内新低。本周在5500一线寻底，抵抗K线表征明显。今日商品市场有所回暖，截止8月16日午后收盘，TA主力收盘价5550元/吨，小幅收涨0.73%。随着公布的国内外关键宏观经济数据超预期不佳，商品市场整体氛围偏空，聚酯全产业链弱势，PTA难以走出独立行情。同时就聚酯产业链自身基本面而言，成本端油价和PX支撑较弱，PTA自身供需格局也无明显利好驱动。从宏观到微观形成了利空的一致性。近期原油价格有所反弹，然而PX接连下挫，最新FOB韩国936美元/吨，CFR中国958美元/吨，跌破千美元一线创年内新低。成本端此消彼长下支撑力度大打折扣。 1.从去库到累库格局的转变 当前PTA供应整体宽松，八月份PTA装臵检修较少，本周有汉邦220万吨停车检修，其他装臵变动不大，PTA负荷本周小幅回落至82.7%，但仍然位于季节性高位运行，PTA产量同样居高不下。下游聚酯端原料补库意愿尚可，但近期有减产动作。由此现货压力凸显，PTA延续累库格局。至8月16日，PTA社会库存384.6万吨，周度环比增加7.3万吨，自七月份以来持续走高。PTA基差偏弱，加工费震荡走弱。 2.终端开机回暖，聚酯端去库显著 随着高温天气有所缓和，终端织机以及加弹的开机率显著好转，本周江浙织机开机率67%加弹开机率82%，分别环比增加了8%和11%。八月下旬时间逐渐接近纺服旺季前夕，秋冬订单应该会有所反应，预计后续订单方面将有所好转。原料补库需求下聚酯端成品库存去库显著。至8月16日，POY、FDY库存分别下降了8.9天和3.9天，短纤库存变化不大。与此同时，聚酯工厂有适度减产动作，加快了库存的消化。聚酯综合负荷小幅下降至86.2%，如果剔除瓶片近期大幅度提负的因素，减产在负荷的体现上应该更为显著。 综合来看，PTA目前难言底部已经显现。外围市场衰退预期叠加宏观氛围偏空下化工商品持续下挫的风险暂时没有解除；成本端油价有所回暖，但PX尚未出现明显反弹信号，成本端支撑力度十分有限。就PTA自身供需格局来看，临近旺季启动前终端已经有所好转，季节性需求逐步恢复，但PTA供应端宽松累库格局延续。虽然从技术指征上已经看到了近几个交易日抵抗K线的形态，倘若短期内PTA要实现低位反弹，首先要看到商品指数回暖带动化工板块，PX以及PTA得以修复，其次成本端油价支撑要相对坚挺。如果需求端的修复速度快得话也是利多因素之一，关注需求端季节性修复的情况。 国海良时研究丨热点聚焦 研究员：章正泽 邮箱：zhangzz@ghlsqh.com.cnTEL：0571-85336120 从业资格号：F3085804投资咨询资格号：Z0016442 研究员：姜雪婷 邮箱：jiangxt@ghlsqh.com.cnTEL：0571-85336120 从业资格号：F3076826日期：2024年8月16日 报告仅供参考，请阅读末页免责声明。 图1PTA负荷指数图2聚酯负荷指数 数据来源：CCF、国海良时期货研究所数据来源：CCF、国海良时期货研究所 【免责声明】 本报告中的信息均来源于已公开的资料，国海良时期货有限公司对这些公开资料获得信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不做任何保证。 由于本报告观点受作者本人获得的信息、分析方法和观点所限，本报告所载的观点并不代表国海良时期货有限公司的立场，如与公司发布的其他信息不一致或有不同的结论，未免发生疑问，所请谨慎参考。投资有风险，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和作者无关，我公司不承担任何形式的损失。本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、更改、复制发布，或投入商业使用。如引用请遵循原文本意，并注明出处为“国海良时期货有限公司”。 如本报告涉及的投资与服务不适合或有任何疑问的，我们建议您咨询客户经理或公司投资咨询部。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，或担保任何投资及策略契合个别投资者的情况。本报告并不构成给予个人的咨询建议，且国海良时期货有限公司不会因接收人收到本报告而视他们为其客户。 国海良时期货有限公司具有期货投资咨询业务资格。