供需格局有所好转，但过剩局面仍未改变

期货研究报告|锂钴周报2024-08-18 供需格局有所好转，但过剩局面仍未改变 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 锂期货：碳酸锂期货本周经历下跌行情，主力合约2411本周五收于72950元/吨，本周跌幅为5.93%，持仓量为225197手。根据SMM数据，周五电池级现货均价7.52万元/吨，较前一周下跌16.1%，工业级现货均价7.03万元/吨，较上周下跌17.1%，目前期货贴水电碳2250元/吨。 截至本周五，主力合约2411持仓为225197手，较前一交易日减少78手，所有合约总 持仓324890手，较前一交易日减少2558手。截至本周五，碳酸锂当日仓单36620手， 较前日减少160手。 锂现货：近期现货持续走弱，周内交易氛围低迷，现货价格一定程度上受期货价格影响，供应端有所减少，周度产量降低，主要是外购矿及回收减少所致，总产量仍然维持相对较高水平，整体仍处于过剩局面。 从供需情况看，8月预期排产有一定增量；叠加部分非一体化锂盐厂存成本倒挂风险，有减量或停产规划，锂盐厂保持着一定的挺价情绪，报价有小幅下调。成本端，锂矿价格较锂盐价格降幅更为明显，据SMM消息，锂辉石端，随着冶炼厂生产和贸易商期货交仓的利润空间被不断压缩，其对原料端的零单采购压价力度渐强，一些矿商顺势降价去库。即使当前价格跌至非一体化产能成本附近，但部分锂盐企业利用期货套保，成本支撑逐渐失效，锂盐厂减产动力不强，供给端暂未集中减产，供应过剩状态仍未扭转，底部偏弱运行。 从库存端来看，碳酸锂库存较上周小幅增加，累库幅度有所放缓，总库存仍较高。根据SMM最新统计数据，现货库存为13.20万吨，其中冶炼厂库存为5.86万吨，下游库存为3.53万吨，其他库存为3.81万吨，较上周增加1381吨。本周现货价格跌势持续，下游缺少有效需求，厂家�货困难，库存逐渐积累。此外，材料厂长协及客供量能满足基本生产，加强原料库存管控，少部分选择在低价位采购，但整体补库有限。 从需求看，八月份排产小幅改善，但悲观氛围下，采购情绪冷淡保持观望，旺季补库预期落空，需求端支撑有限。据百川，碳酸锂市场对“金九银十”的传统旺季预期逐渐悲观，难以�现大幅反弹。 从成本看，锂矿价格跌幅不及碳酸锂，据百川报道中锂辉石6.0%（CIF到港）价在810-920美元/吨；非洲SC5%价格在440-480美元/吨；锂云母原矿2%≤Li2O＜2.5%达到 1600元/吨。外购锂矿生产碳酸锂的厂家回收企业成本压力较大，本周碳酸锂价面临七万大关，并不断创造新低，锂盐厂利润再度压缩，多数原料外采企业亏损，合适锂矿难寻，矿价已经跌至部分企业成本线，市场交易热度有限。 从利润看，本周国内碳酸锂市场利润空间有限，不同企业利润分化明显。部分企业已经亏损，套保企业仍有一定利润。 从长期看，部分锂盐企业利用期货套保，成本支撑逐渐失效，短期锂盐厂减产动力不强，供给端暂未集中减产，供应过剩状态仍未扭转，底部偏弱运行。 氢氧化锂：本周氢氧化锂产量6885吨，较上周减少205吨，本周厂家担心库存积压，加上下游需求走弱，缺乏生产信心，仅以单定产，另下游市场担忧采购成本过高的心态持续，所以目前能够开启装置进行生产的企业少之又少，多数炼厂或停产观望市场等待原料或停产转型倒卖成品以获取利润，导致外销量同样低位整理。 成本方面：据百川报道，本周原料端各品味锂辉石价格暂稳，进口锂辉石原矿均价850元/吨度，非洲矿5.0%460美金/吨，澳洲6.0%品味锂辉石到岸价865美金/吨，部分矿商高价矿累矿不🎧，等待市场行情好转。当前市场低价矿石难寻，持货商普遍表现�挺价情绪，但实际效果有限。 市场价格方面，据百川统计数据，本周国内工业级碳酸锂（99.0%为主）市场成交价格区间在7-7.1万元/吨，市场均价7.05万元/吨，较上周下跌0.55万元/吨，跌幅7.24%； 国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在7.1-7.5元/吨，市场均价7.3元/吨，较上周下跌0.55万元/吨，跌幅7.01%。 观点 目前锂辉石端，随着冶炼厂生产和贸易商期货交仓的利润空间被不断压缩，其对原料端的零单采购压价力度渐强，一些矿商顺势降价去库。即使当前价格跌至非一体化产能成本附近，但部分锂盐企业利用期货套保，成本支撑逐渐较弱，锂盐厂减产动力不强，供给端暂未集中减产，供应过剩状态仍未扭转，底部偏弱运行。 策略 中性 钴：供应方面，据百川数据显示，本周国内四氧化三钴产量预计2120吨，较上周产量 持稳，开工率同步不变。本周国内硫酸钴产量预计1110金属吨，较上周产量增加，开工率同步上调。本周钴盐市场需求仍处于低谷，只有部分大厂维持正常生产，许多小厂检修或停产，整体开工率偏低。 消费方面，终端需求始终难以提振，市场交易氛围冷清。据百川消息，下游钴酸锂仅高压型号需求较好，8月四氧化三钴需求较7月有所恢复，下游储能市场需求较低迷。 成本方面，据百川消息，本周四氧化三钴成本震荡运行。国际市场报价小幅整理，据百川数据，截至目前标准级钴报价10.80-12.35美元/磅，合金级钴报价14.50-16.15美 元/磅。原料系数维持在57%-59%，国内生产成本压力仍存。 库存方面：本周四氧化三钴厂家库存量较上周小幅增加。周内四钴终端需求未明显提振，下游采买兴趣难以建立，刚需为主，难以接受高价货源，对原料备货有限，厂家多交付已有订单，库存压力不减，后续仍需静待需求恢复。 市场价格方面，据百川盈孚统计四氧化三钴报价区间在11.8-12.3万元/吨；氧化钴报 价区间在11.7-12.1万元/吨。目前百川盈孚统计，硫酸钴价格2.85-2.95万元/吨，均 价2.90万元/吨，较上周同期保持不变；氯化钴价格较上周小幅下跌，氯化钴市场报价 为3.55-3.65万元/吨，均价为3.60万元/吨，较上周同期保持不变。综合来看，市场行情波动有限，需求端未有明显好转，市场行情未有明显起色，在没有重大利好消息的情况下，预计下周钴盐市场价格将小幅下调。 风险点 1、供应端扰动，矿端供应不及预期， 2、减仓引发行情大幅波动风险， 3、宏观情绪影响。 目录 策略摘要1 钴锂周度数据汇总6 钴锂价格7 钴锂供应10 钴锂消费11 钴锂库存16 图表 图1:国产电池级碳酸锂（99.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图2:国产工业级碳酸锂（99.2%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图3:国产电池级氢氧化锂（56.5%粗颗粒）价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图4:国产工业级氢氧化锂（56.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图5:电解钴（≥99.8%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图6:长江1#钴价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图7:硫酸镍价格丨单位：元/吨8 图8:镍豆价格丨单位：元/吨8 图9:硫酸锰价格丨单位：元/吨8 图10:硫酸钴与电解钴价格丨单位：元/吨8 图11:金属锂价格丨单位：元/吨8 图12:碳酸锂与氢氧化锂价格丨单位：元/吨8 图13:三元前驱体价格丨单位：元/吨9 图14:三元材料价格丨单位：元/吨9 图15:磷酸铁锂和锰酸锂价格丨单位：元/吨9 图16:钴酸锂价格丨单位：元/吨9 图17:负极材料石墨价格丨单位：元/吨9 图18:电解液价格丨单位：元/吨9 图19:中国碳酸锂月度产能产量丨单位：吨10 图20:中国氢氧化锂月度产能产量丨单位：吨10 图21:中国不同等级碳酸锂月度产量丨单位：实物吨10 图22:中国不同原料碳酸锂月度产量丨单位：实物吨10 图23:中国氢氧化锂月度开工率丨单位：%10 图24:中国碳酸锂月度开工率丨单位：%10 图25:中国钴盐月度总产能丨单位：吨11 图26:中国钴盐月度产量丨单位：吨11 图27:中国新能源汽车产量丨单位：辆11 图28:中国新能源汽车销量丨单位：辆11 图29:中国新能源汽车产销量丨单位：辆11 图30:中国新能源汽车装机量丨单位：MWh11 图31:中国新能源汽车电池总装机量丨单位：MWh12 图32:中国新能源汽电池装机量分类丨单位：MWh12 图33:中国三元电池装机量季节图丨单位：MWh12 图34:中国磷酸铁锂电池装机量季节图丨单位：MWh12 图35:中国新能源汽车动力电池产量丨单位：MWh12 图36:中国新能源汽车电池总产量丨单位：MWh12 图37:中国三元电池产量季节图丨单位：MWh13 图38:中国磷酸铁锂电池产量季节图丨单位：MWh13 图39:中国磷酸铁锂产量丨单位：实物吨13 图40:中国三元材料产量丨单位：实物吨13 图41:中国新能源汽车电池正极材料开工率丨单位：%13 图42:中国新能源汽车销量渗透率丨单位：%13 图43:中国3C行业对锂电池消费季节图丨单位：GWh14 图44:中国3C行业对锂消费丨单位：GWh14 图45:中国三元前驱体产量丨单位：吨14 图46:中国三元前驱体产量分类占比丨单位：%14 图47:中国高镍三元前驱体产量丨单位：吨14 图48:中国中低镍三元前驱体产量丨单位：吨14 图49:中国三元前驱体产量丨单位：吨15 图50:中国三元材料产量丨单位：吨15 图51:中国三元前驱体产量占比丨单位：%15 图52:中国三元材料产量占比丨单位：%15 图53:中国四氧化三钴产量丨单位：吨15 图54:中国钴酸锂产量丨单位：吨15 图55:中国碳酸锂库存丨单位：吨16 图56:中国氢氧化锂库存丨单位：吨16 图57:中国电解钴库存丨单位：吨16 图58:中国硫酸钴库存丨单位：金属吨16 钴锂周度数据汇总 2024/8/16 2024/8/9 周变动 单位 原材料 电池级碳酸锂价格 75200 80250 -5050 元/吨 原材料 电池级氢氧化锂 74200 77100 -2900 元/吨 原材料 硫酸钴价格 29000 29100 -100 元/吨 原材料 硫酸镍价格 27750 27800 -50 元/吨 正极材料 三元材料NCM523价格 104530 106690 -2160 元/吨 正极材料 三元材料NCM622价格 117585 120305 -2720 元/吨 正极材料 三元材料NCM811价格 151770 153640 -1870 元/吨 正极材料 磷酸铁锂价格 35250 36750 -1500 元/吨 正极材料 锰酸锂价格 33000 34000 -1000 元/吨 正极材料 钴酸锂价格 152000 154500 -2500 元/吨 电解液 三元材料电解液价格 24500 24750 -250 元/吨 电解液 磷酸铁锂电解液价格 20000 20000 0 元/吨 电解液 锰酸锂电解液价格 44500 44750 -250 元/吨 电解液 钴酸锂电解液价格 15150 15400 -250 元/吨 电解液 六氟磷酸锂 53750 55900 -2150 元/吨 钴锂价格 图1:国产电池级碳酸锂（99.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨 图2:国产工业级碳酸锂（99.2%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨 电池级碳酸锂价格(左轴)涨跌值(右轴)工业级碳酸锂价格(左轴)涨跌值(右轴) 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2022/01/042022/10/0