行业周报（20240812-0816）：阿里稳步增长，淘天市场份额保持稳定

证 券阿里稳步增长，淘天市场份额保持稳定 研 究——行业周报（20240812-0816） 报 告增持（维持）周度核心观点： 传统零售： 行业:商贸零售 日期: 2024年08月18日 建议关注高筑供应链壁垒、积极探索新零售业态、高股息低估值的零 售企业。24年7月，社会消费品零售总额37757亿元，同比增长 分析师:张洪乐 2.7%；1—7月份，社会消费品零售总额273726亿元，同比增长 Tel:E-mail: 021-53686159zhanghongle@shzq.com 3.5%。从渠道来看，1—7月份，限额以上零售业单位中便利店、专业店、超市零售额同比分别增长5.2%、4.5%、2.0%，百货店、品牌专 SAC编号: S0870523040004 卖店零售额分别下降3.8%、1.6%；1—7月份，全国网上零售额同比增长9.5%，其中实物商品网上零售额同比增长8.7%，优于线下渠 最近一年行业指数与沪深300比较 商贸零售沪深300 % 08/2310/2301/2403/2406/2408/24 0 -4% -9% 行-13% 业-18% 周-23% 报-27% -32% -37% 相关报告： 《叮咚买菜Q2业绩超预期，永辉超市第二家胖东来帮扶调改店启动试营业》 ——2024年08月10日 《关注下半年季节性因素对国内金饰消费需求的支撑作用》 ——2024年08月04日 《24H1全国新开业的商业项目数量达131 个，关注购物中心业态创新趋势》 ——2024年07月28日 道，线上渗透率达到25.6%。从区域来看，7月份，城镇消费品零售额同比增长2.4%，乡村消费品零售额同比增长4.6%；1—7月份，城镇消费品零售额同比增长3.4%，乡村消费品零售额同比增长4.5%。从消费类型来看，7月份，商品零售额同比增长2.7%，餐饮收入同比增长3.0%；1—7月份，商品零售额同比增长3.1%，餐饮收入同比增长7.1%。我们认为7月社零增速环比有所改善，消费潜力仍有待释放，建议关注高筑供应链壁垒、积极探索新零售业态、高股息低估值的零售企业。建议关注：名创优品、重庆百货、小商品城、家家悦、红旗连锁、永辉超市。 电商： 阿里稳步增长，淘天集团市场份额保持稳定。阿里发布2025财年Q1 季度财报，25Q1阿里营收2432.36亿元，同比增长4%；经营利润为 359.89亿元，同比下降15%；NON-GAAP净利润为406.91亿元，同比下滑9%。分业务来看，淘天集团市场份额保持稳定，线上GMV同比高单位数增长和订单量同比双位数增长，由购买人数和购买频次的增长所带动。618线上GMV同比强劲增长，88VIP会员数量持续同比双位数增长，超过4200万。阿里云智能集团聚焦“公共云+AI”，公共云业务双位数增长，AI相关产品收入持续三位数同比增长，使用阿里云Al平台百炼的付费用户数量环比增长超200%；阿里国际数字商业集团收入同比增长32%，速卖通Choice业务订单增长，Lazada运营效率提升；菜鸟集团跨境物流履约解决方案带动菜鸟收入同比增长16%，菜鸟通过发展高度数字化的全球物流网络加强端到端能力，与跨境电商业务的协同效应持续增强；本地生活集团收入同比增长12%，高德和饿了么订单增长，运营效率改善和业务规模提升；大文 娱集团收入同比增长4%，演出赛事线上票务平台GMV及收入增长。建议关注：拼多多、阿里巴巴、京东集团、美团、赛维时代、华凯易佰。 黄金珠宝： 24年1-7月金银珠宝社零同比下降1%，在投资者避险需求下，黄金品类有望延续高景气表现。24年1-7月金银珠宝社零同比下降1%，其中金价上涨17%，我们认为金价涨势迅猛或可能抑制短期放量，消费者多处于观望情绪。从金价角度看，上海金交所黄金现货3月7日 收盘价首次突破500元/g，金价涨势迅猛，8月16日收盘价为566.14元/g，2024年以来金价涨幅达18%，2023年涨幅为17%。展望未来，国内利率水平下滑趋势以及本地资产所面临的潜在压力，投资者的避险需求或将进一步走高，下半年季节性因素也有望支撑国内金饰消费需求回暖，建议关注低估值高股息，业绩兑现能力较强的头部品牌商。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。 本周行情回顾： 本周（2024.8.12-8.16）（中信）商贸零售指数下跌3.14%，跑输沪深300指数3.56pcts。本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第27位，本周子行业全线下跌，跌幅较小的行业为家电3C、电商及服务、贸易，跌幅分别为-0.14%、-0.75%、-1.64%。 行业动态跟踪： 传统零售：来伊份全国首家仓储会员店开业；Costco7月净销售额增长7.1％；永辉杭州滨江宝龙店自主调改将启动。 电商：大润发上线全球购业务；天猫过去两周法国品牌成交同比增长64%；TEMU半托管即将开通日韩站点；京东超市携手舟山电商打造海产生鲜优品产业带；亚马逊新规上线75美元以下商品“仅退款”； 盒马上线9.9元中式精酿鲜啤系列。 黄金珠宝：2024深圳购物季“璀璨水贝·黄金珠宝嘉年华”启幕。 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注多业态协同发展，投资收益增厚利润的重庆百货；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁；估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；加速省外突破，积极布局性价比 零售业态的家家悦；基本面边际改善，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。 投资主线三：建议关注全渠道布局且加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。 风险提示: 经济复苏不及预期；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 目录 1本周行情回顾5 1.1板块行情5 1.2个股行情6 2行业动态跟踪及大事提醒7 2.1行业要闻回顾7 2.2行业资本动态9 2.3公司公告9 2.4下周大事提醒10 3风险提示10 图 图1：本周主要指数涨跌幅5 图2：今年以来主要指数涨跌幅5 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比5 图4：本周零售子版块涨跌幅6 图5：今年以来零售子版块涨跌幅6 表 表1：本周零售行业涨幅前五名个股6 表2：本周零售行业跌幅前五名个股6 表3：本周商贸零售上市公司重点公告9 表4：下周大事提醒10 1本周行情回顾 1.1板块行情 本周（2024.08.12-08.16）（中信）商贸零售指数下跌3.14%，跑输沪深300指数3.56pcts。年初至今，商贸零售板块下跌22.32%，跑输沪深300指数19.83pcts。 本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第27位， 其中13个行业上涨，银行（2.73%）、通信（2.57%）、煤炭 （1.97%）领涨。 图1：本周主要指数涨跌幅图2：今年以来主要指数涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比 资料来源：Wind，上海证券研究所 商贸零售板块子行业表现：本周子行业全线下跌，跌幅较小的子行业分别是家电3C、电商及服务、贸易，跌幅分别为-0.14%、 -0.75%、-1.64%。今年以来，子行业全线下跌，跌幅较小的行业为家电3C和专业市场经营。 图4：本周零售子版块涨跌幅图5：今年以来零售子版块涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2个股行情 商贸零售行业重点公司市场表现：本周，商贸零售行业的主要102家上市公司中12家公司上涨，89家公司下跌。商贸零售个股方面，本周涨幅较大的个股为：丽人丽妆（+14.26%）、友好集团（+13.27%）、金开新能（+7.98%）；跌幅较大的个股为：中央商场（-25.51%）、永辉超市（-16.30%）、*ST人乐（-14.79%）。 表1：本周零售行业涨幅前五名个股 涨幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅 最新市值（亿元） 1 605136.SH 丽人丽妆 14.26% 27 2 600778.SH 友好集团 13.27% 15 3 600821.SH 金开新能 7.98% 111 4 300464.SZ 星徽股份 6.07% 17 5 600113.SH 浙江东日 5.10% 35 资料来源：Wind，上海证券研究所（最新市值为最新交易日收盘后市值） 表2：本周零售行业跌幅前五名个股 跌幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅 最新市值（亿元） 1 600280.SH 中央商场 -25.51% 29 2 601933.SH 永辉超市 -16.30% 205 3 002336.SZ *ST人乐 -14.79% 12 4 000679.SZ 大连友谊 -11.18% 11 5 605188.SH 国光连锁 -9.97% 32 资料来源：Wind，上海证券研究所（最新市值为最新交易日收盘后市值） 2行业动态跟踪及大事提醒 2.1行业要闻回顾 1.传统零售动态跟踪 【来伊份全国首家仓储会员店开业】全国首家来伊份仓储会员店试营业。该店位于上海松江九新公路855号来伊份零食博物馆内，面积达2500m²，是来伊份推出的首个仓储式付费会员制体验店。来伊份仓储首店主要面向家庭生活、企业及其他组织性采购，采用大批量采购和直接供货的方式。（2024-8-13，联商网） 【Costco7月净销售额增长7.1％】Costco本月净销售额达到 192.6亿美元，同比增长了7.1%。此前，6月份和5月份的销售额分别增长了7.4%和8.1%，反映出过去几个月强劲而稳定的销售业绩。其中，美国的可比销售额增长了5.3%，而加拿大和其他国际市场分别增长了6.3%和3.7%。公司整体可比销售额增长了5.2%。在此之前，公司6月和5月分别连续增长了5.3%和6.4%。（2024-8-13，联商网） 【永辉杭州滨江宝龙店自主调改将启动】永辉超市再次更新学习胖东来全国调改店进展。此次将进入闭店调改的门店为浙江杭州永辉超市滨江宝龙店。该店已于8月12日召开门店调改启动会， 期间将根据调改情况进行阶段性闭店，预期在9月底前完成全部调改工作。（2024-8-15，联商网） 2.电商行业动态跟踪 【大润发上线全球购业务】大润发优鲜APP近日上线全球购业务，首批上线约500款商品供消费者选择，涵盖美妆个护、母婴儿童用品、营养保健品类。消费者在全国范围内均可通过大润发优鲜APP一键下单，快递到家，最快次日即可送达。随着全球购业务的上线，大润发优鲜APP将会引入更多的全球好货，之后再根据消费者体验反馈不断更新。（2024-8-12，亿邦动力） 【天猫过去两周法国品牌成交同比增长64%】天猫国际数据显示，过去两周，巴黎奥运冠军同款产品销售高增。郑钦文同款WilsonPROSTAFFV14网球拍在天猫国际搜索量环比增长400倍，成交增长405%，全红婵同款Crocs麦当劳联名款洞洞鞋搜索量环比增长56倍，樊振东同款Jellycat乒乓球拍毛绒公仔成交增长1425%。天猫国际上的法国品牌成交相比去年同期整体增长 64%。有43个法国品牌成交破百万，其中五成以上是美妆品牌。 （2024-8-12，亿邦动力） 【TEMU半托管即将开通日韩站点】TEMU的半托管业务在近半年内高歌猛进，短时间内已经陆续开放美、英、德、澳、法、意、西等市场，近期又即将开通日韩半托管业务。随着日韩市场大门的开启，日韩市场现货卖家将多一个冲击爆品的机遇和希望。 （2024-8-12，亿邦动力） 【京东超市