食品饮料周报（24年第34周）：消费需求仍处于弱复苏阶段，持续关注中报业绩催化

本周（2024年8月12日至8月18日）食品饮料板块下跌1.85%，跑输上证指数2.46pct。板块内涨跌分化，万辰集团涨幅居前。

白酒板块

• 消费需求：仍处于弱复苏阶段，龙头酒企稳定性较高。
• 贵州茅台：8月14日晚公告高管变动，向平、张旭分别出任生产、销售线副总经理，预计管理及销售团队将在中秋节前逐步落定。
• 今世缘：2024Q2营业总收入同比+21.5%，归母净利润同比+16.9%；利润率下滑主要受理财产品收益波动影响。
• 迎驾贡酒：2024Q2营业总收入同比+19.0%，归母净利润同比+28.0%；洞藏系列增长强劲，费用率下降。
• 批价：茅台批价延续上涨，普五、国窖批价持平。
• 市场情绪：白酒指数下跌1.7%，反映市场对中秋需求的低预期。
• 个股推荐：五粮液、贵州茅台（业绩确定性、品牌力、长期模式）；山西汾酒、古井贡酒（短期增长工具、长期思路）；泸州老窖（管理改善）；迎驾贡酒、今世缘（区域消费升级）；口子窖、洋河股份（股息率性价比）。

大众品板块

• 餐饮需求疲软，关注中报业绩催化。
• 啤酒：重庆啤酒Q2销量正增，但高端化速度放缓；行业整体需求走弱，结构升级放缓。
• 速冻食品：餐饮需求疲软，短期需求平淡；中长期看餐饮供应链工业化趋势明确，建议关注龙头。
• 休闲食品：“效率革命”持续，量贩零食渠道承接流量转移；线上、出口、商超等渠道提供新增长机会。
• 调味品：餐饮需求疲软，预计Q2利润端表现更佳；建议关注复调、零添加细分赛道龙头及改革型公司。
• 乳制品：受消费力及原奶过剩影响，量价均有缺口；建议关注低估值+高股息的龙头乳企。
• 软饮料：需求景气竞争加剧，品类品牌表现更优；建议关注东鹏（全国化加速）及优质企业回调机会。

投资建议

• 本周推荐组合：五粮液、山西汾酒、古井贡酒、贵州茅台、洋河股份、迎驾贡酒、今世缘等。

风险提示

• 需求恢复不及预期。
• 成本大幅上涨。
• 行业竞争加剧。