铝产业链周度报告

铝产业链周度报告 范玲期货从业资格号：F0272984投资咨询资格号：Z0011970 中航期货42022024-4-828-0126 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 市场焦点 （1）Mysteel统计显示，截止8月15日，中国主要市场电解铝库存为80.6万吨，较本周一库存减少0.8万吨，较上周四库存减少0.9万吨。 （2）1-7月份，固定资产投资同比增长3.6%，房地产开发投资下降10.2%。 主要观点 7月云南地区炼厂基本恢复至满产运行，8月仅四川地区有零星复产预期，其他地区暂稳运行为主，国内电解铝供应端后续产能净增量有限，另外需要注意的是，由于铝价连续下滑，成本稍有下降，个别省份电解铝产能出现理论亏损，需关注即时亏损幅度的扩大会否对当地电解铝厂复产计划带来扰动。需求端处于消费淡季，终端市场尚未有启动迹象，需求表现仍然偏弱，但金九银十传统消费旺季临近，关注需求表现。周中铝锭社库继续回落。当前市场消费总体弱势不改，不过价格回调能刺激补库行为，消费呈现出一定弹性，也存在旺季预期。供给端总体变化不明显，显性库存累库不突出，压力不大。短期供需基本面驱动有限，铝价震荡调整为主。 交易策略 铝价震荡调整为主。 多空因素分析（铝） 多方因素 空方因素 国内电解铝炼厂持稳生产为主 需求端处于消费淡季 消费呈现出一定弹性 铝锭社库去库缓慢 存一定的旺季预期 美国7月未季调CPI同比2.9%，预期3.00％，前值3.00％；季调后CPI环比0.2％，预期0.20％，前值-0.10％。未季调核心CPI同比为3.2%，连续第4个月回落，为2021年4月以来最低水平，符合市场预期。据CME“美联储观察”，美联储9月降息25个基点的概率为63%，降息50个基点的概率为37%。美联储到11月累计降息50个基点的概率为37.9%，累计降息75个基点的概率为47.4%，累计降息100个基点的概率为14.8%。 % % % % 99 6.3 6.3 88 5.6 77 4.9 66 5.6 4.9 4.2 55 4.2 443.5 3.5 332.82.8 222.1 2.1 11 1.4 1.4 00 19-12 20-1221-1222-1223-12 美国:CPI:同比 数据来源：Wind 19-12 20-1221-1222-1223-12 美国:核心CPI:同比 数据来源：Wind % % 50 50 40 40 30 30 20 20 10 10 0 0 -10 -10 -20 -20 19-12 20-12 21-12 22-12 23-12 中国:规模以上工业增加值:当月同比 数据来源：Wind 中国7月规模以上工业增加值同比5.1%，预期5.20%，前值5.30%。中国7月社会消费品零售总额同比2.7%，预期2.60%，前值2.00%。1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）287611亿元，同比增长3.6%，比1-6月份回落0.3个百分点；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长8.0%。分领域看，基础设施投资同比增长4.9%，制造业投资增长9.3%，房地产开发投资下降10.2%。1-7月份，房地产开发企业房屋施工面积703286万平方米，同比下降12.1%。房屋新开工面积43733万平方米，下降23.2%。房屋竣工面积30017万平方米，下降21.8%。7月经济延续环比走弱态势，整体经济下行压力显著增加，预期中央加快专项债和超长期国债发行托底基建投资和设备更新落实，带动经济活动环比有所改善。 % % 3232 2424 1616 88 00 -8-8 -16-16 -24-24 19-12 20-1221-1222-1223-12 中国:固定资产投资完成额:累计同比 数据来源：Wind ( ) (%) 产量产原量铝:原产铝量(电原解铝铝):当月值 产量产原量铝:产原量铝(原电铝解铝):当月同比 375 365 355 345 335 吨 万 13 11 9 7 5 3253 3151 305-1 295-3 285-5 275-7 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 国家统计局发布报告显示，6月，中国原铝（电解铝）产量为367万吨，同比增长6.2%。6月份云南待复产产能已基本全数投入生产，另外，内蒙古地区增加了一些新产能，使6月氧化铝产量同比增加，且中国6月份原铝产量升至近10年来最高水平。进入7月份，SMM表示，国内电解铝运行产能维持抬升为主，主因内蒙华云3期项目陆续通电达产，四川地区之前技改的项目也将逐步复产起槽。 2024年6月中国氧化铝产量为719.3万吨，同比增加1.4%，环比增幅仍然有限。6月国内冶炼厂提产和减产并行，且ft西和河南地区铝土矿复产不及预期，本土矿供应仍偏紧，仍然限制当地产量提升。后续来看，SMM调研显示，ft西地区约30万吨复产产能将在7月逐步释放，广西地区某氧化铝厂计划7月中旬结束检修，届时将恢复约30万吨运行产能。此外，内蒙古地区新投产能预计7月中逐渐释放。尽管部分地区铝土矿并未大规模复产，但仍然预计7月国内日均氧化铝产量将继续增加。近期贵州地区因持续性降雨，部分铝土矿ft停产，导致当地矿石紧张程度加剧。截至8月15日，河南氧化铝报价3885元/吨，价格较上周涨5元/吨，ft西氧化铝报价3910元/吨，价格较上周持平，华东地区市场价预焙阳极报价至4950元/吨，较上周持平。 河南一级氧化铝平均价季节性走势图 9,500.00 华东地区预焙阳极价格季节性走势图 4,000.00 8,500.007,500.00 3,500.00 6,500.00 3,000.00 5,500.004,500.00 2,500.00 3,500.00 2,000.00 2,500.00 01-01 02-01 03-01 04-0105-0106-0107-0108-0109-0110-01 11-01 12-01 01-01 02-01 03-01 04-0105-0106-0107-0108-0109-0110-01 11-01 12-01 20202021202220232024 20202021202220232024 ( / ) ( / ) 电解铝生产成本季节性走势图 电解铝利润走势图 8,397 17,819 16,819 6,397 15,819 吨吨吨 元元14,819 元 4,397 吨吨吨元元元 2,397 13,819 12,819 397 11,819 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 -1,603 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020202120222023202420202021202220232024 电解铝下游消费包括：建筑、房地产（35%），交通（15%），电力（15%）和出口（15%），新能源和光伏的增速较快。成本（氧化铝、电力和预焙阳极）中氧化铝价格持稳、预焙阳极稳定，生产成本小幅回落，铝价有所走低，冶炼加工利润有所下跌，整体依旧偏高。 铝下游各板块开工率 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 需求方面，受季节性淡季影响，需求表现较弱，周内加工企业开工率下调0.2%至62%。其中铝型材开工率持稳在50.5%，铝板带开工率持稳在70.4%，铝箔开工率下调0.3%至74.4%，铝线缆开工率持稳在68%。 原生铝合金开工率 铝型材开工率 铝行业平均开工率 铝线缆开工率 铝箔开工率 铝板带开工率 再生铝合金开工率 (%) (%) 房屋新开工面积:累计同比 房屋竣工面积:累计同比 75 47 55 37 27 35 17 15 7 -5 -3 -25 -13 -45-23 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-2802-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 1-7月份，全国房地产开发投资67717亿元，同比下降8.5%（按可比口径计算，详见附注6）；其中，住宅投资51485亿元，下降7.6%。1-7月份，房地产开发企业房屋施工面积799682万平方米，同比下降6.8%。其中，住宅施工面积563026万平方米，下降7.1%。房屋新开工面积56969万平方米，下降24.5%。其中，住宅新开工面积41546万平方米，下降25.0%。房屋竣工面积38405万平方米，增长20.5%。其中，住宅竣工面积27954万平方米，增长20.8%。总体来看，内需持续下滑，地产大招对房地产拉动效果不明显，期待市场有进一步稳增长政策出台。 数据P分A析RT03 7月汽车同、环比有所回落 产量产汽量车产:汽量车汽:当车月同比 产量产量产:新量能源汽车:当月同比 520256 420 206 320 156 220 106 120 56 20 6 -80 01-31 -44 02-2903-3104-3005-3106-3007-3108-31 09-3010-3111-3012-31 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 (%) (%) 7月，汽车产销分别完成228.6万辆和226.2万辆，环比分别下降8.8%和11.4%，同比分别下降4.8%和5.2%。1-7月，汽车产销分别完成1617.9万辆和1631万辆，同比分别增长3.4%和4.4%，产销增速较1-6月分别收窄1.5%和1.7%。7月，新能源汽车产销分别完成98.4万辆和99.1万辆，同比分别增长22.3%和27%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的43.8%。1-7月，新能源汽车产销分别完成591.4万辆和593.4万辆，同比分别增长28.8%和31.1%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的36.4%。7月是汽车产业传统淡季，叠加消费信心不足、自然灾害频发等因素，使得7月当月车市的整体表现不太好，环比、同比都出现一定幅度的下降。但1-7月的销量增速仍在3%以上，高于年初对全年数据的预期。以旧换新等政策陆续出台，各种政策优惠力度不断提高，相关优惠政策的落地实施能对下半年的车市销量增长起到积极的促进作用。 数据PA分RT析03 国内库存继续累积国外库存延续去库 5月23日伦铝库存增至逾两年新高，而后库存步入较为流畅的下行通道，上周库存继续回落，最新库存水平为896200吨。上期所公布的数据显示，8月9日当周，沪铝库存继续累积，周度库存增加1.62%至278627吨，刷新逾一年新高。全球两大有色金属交易所铝库存合计约117.5万吨，库存压力明显。 2024 2023 2022 2021 2020 ELMLME铝EL库M存季节性走势图 1,840,000.00 1,640,000.00 1,440,000.00 1,240,000.00 1,040,000.00 840,000.00 640,000.00 440,000.00 240,000.00 40,000.00 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-01