公司上半年业绩向好，3D CAD和境外业务表现良好

中望软件(688083.SH) 计算机 2024年08月18日 公司上半年业绩向好，3DCAD和境外业务表现良好 推荐(维持) 股价:63.08元 主要数据 行业计算机 公司网址www.zwsoft.cn;www.zwcad.com 大股东/持股杜玉林/35.79% 实际控制人杜玉林,李红 总股本(百万股)121 流通A股(百万股)121 流通B/H股(百万股) 总市值(亿元)77 流通A股市值(亿元)77 每股净资产(元)21.45 资产负债率(%)13.1 行情走势图 证券分析师 闫磊 投资咨询资格编号 S1060517070006 YANLEI511@pingan.com.cn 黄韦涵 投资咨询资格编号 S1060523070003 研究助理 HUANGWEIHAN235@pingan.com.cn 事项： 公司公告2024年半年报。2024年上半年，公司实现营业收入3.08亿元，同比增长11.79%；实现归母净利润0.06亿元，同比扭亏为盈。 平安观点： 公司2024年上半年业绩向好。1）收入端：2024年上半年，公司实现营业收入3.08亿元，同比增长11.79%，主要由于：在市场区域上，公司坚持深耕境内大客户的战略，持续挖掘客户的内需潜力，深入探索行业龙头客户的软件需求和制定行业解决方案，战略布局取得一定的成效。同时，公司积极开拓境外商业市场，海外经销商体系建设持续加强，产品品牌力得到进一步提升。境内、境外市场的稳步开拓，共同促进了公司营业收入的稳健增长。公司2024年二季度实现营业收入1.88亿元，同比增长17.54%，环比增长56.73%。此外，在产品方面，公司对核心技术的持续升级和坚定投入，进一步提升了ZW3D在复杂应用场景下的设计能力和效率，3DCAD表现良好，获得了市场进一步的认可，2024年上半年实现营业收入8,903.97万元，较上年同期增长30.15%。境外市场方面，2024年上半年，公司境外业务实现收入0.88亿元，同比增长29.91%。2）利润端：2024年上半年，公司实现归母净利润0.06亿元，同比扭亏为盈，其中二季度实现归母净利润0.32亿元，同比增长92.82%。公司上半年利润端表现良好，主要得益于公司营业收入、计入当期损益的政府补助较上年同期有所增加。3）订单方面：根据公司2024年7月13日发布的关于公司近期经营情况的公告，截至2024年6月末，公司在手订单金额超1.28亿元，同比增长超30%，其中来自3DCAD的在手订单金额超0.29亿元，同比增长超40%。我们预计公司2024年全年营收增速相比上半年将加快。 公司持续对CAx产品矩阵进行迭代优化，积极推行由产品视角转向行业视角的发展战略。1）2DCAD领域：2024年上半年，ZWCAD2025版本对基础功能进行了全面提升和突破，在保持了常规的图纸打开、平移和 王佳一 一般证券从业资格编号 S1060123070023 WANGJIAYI446@pingan.com.cn 2022A2023A2024E2025E2026E 营业收入(百万元)6018289941,2221,512 YOY(%)-2.937.720.122.923.7 YOY(%)-96.7922.831.933.035.8 净利润(百万元)66181108146 净利率(%)1.07.48.28.89.7 毛利率(%)98.493.794.494.394.1 EPS(摊薄/元)0.050.510.670.891.21 ROE(%)0.22.33.04.05.4 P/B(倍)2.82.92.82.82.8 公 司报 告 公 司半年报点评 证 券研究报 告 P/E(倍)1,274.6124.694.471.052.3 中望软件公司半年报点评 缩放操作效率的同时，提升了三维图纸开图效率和览图能力；在界面和交互等方面进一步优化；优化了文字编辑与显示、PDF导入、PDF底图、点云等重点功能的准确性和使用效率。在云产品方面，公司持续对CLOUD2D进行升级，增强了查图、看图、审图能力，提供了端云结合的设计模式。2）3DCAD领域：2024年上半年，公司仍将实现三维CAD产品性能的突破作为公司的重中之重。公司通过加大对三维CAD产品的研发投入和技术攻关力度，进一步夯实产品的基础建模能力，并大幅提升ZW3D的产品性能。此外，公司联合了多家典型行业头部客户，深度打磨细分领域的行业解决方案，公司ZW3D在通用机械、高科技电子、模具设计、家电等领域的产品竞争力持续增强，并开始进一步拓展至汽车、汽车零配件以及船舶等高端制造业当中。3）CAE领域：2024年上半年，ZWMeshWorks发布的最新版本，有能力为客户提供更为丰富的前处理功能，并强化在结构、电磁等物理场下的支持效果。除此之外，公司优化了ZWMeshWorks的API接口体系，从而更好地服务于生态建设工作。 公司立足工程建造与工业制造场景，持续推动CAx软件应用生态发展。2024年上半年，公司稳步提升在民建工程、勘察规划、能源电力、公路交通、工程算量、协同设计与管理等多个领域的生态建设完善程度。公司通过与国内外近300家专业软件开发商及解决方案提供商开展合作，累计发布了面向不同行业的430余个应用解决方案。上述成果在助力公司开拓细分行业客户中成效显著，尤其是对于设计生产流程复杂、工业软件需求多元的行业龙头客户来说，公司提供完整行业应用解决方案的能力，无疑是最为核心的竞争优势之一。在合作拓展方面，公司与武汉开目、利驰软件、深圳十沣、益模科技、高佳科技等20家生态合作伙伴建立起全产业链生态伙伴战略合作关系，共同推进“中国工业软件可持续创新计划”。 盈利预测与投资建议：我们维持对公司2024-2026年的盈利预测，预计公司2024-2026年的归母净利润将分别为0.81/1.08/1.46亿元，EPS分别为0.67/0.89/1.21元，对应8月16日收盘价的PE分别约为94.4倍、71.0倍、52.3倍。公司是我国国产研发设计类工业软件领先企业，在智能制造、正版化和国产化的推动下，公司业务迎来发展良机。公司2024年上半年业绩向好，境内外市场稳步拓展，3DCAD和境外业务表现良好。公司持续推进CAx的产品迭代升级及应用生态建设，将为公司长期可持续发展打下坚实基础。我们看好公司的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。 风险提示：1）软件正版化发展进度低于预期。当前，我国政府主导的软件正版化工作持续推进，并已在中央和国家机关所属事业单位以及央企等单位取得显著成效，未来企业端将是软件正版化的重要市场。因为公司的产品具有很强的工具软件属性，如果未来企业端的软件正版化发展进度低于预期，则将影响公司业务的拓展。2）公司3DCAD产品性能提升进度不达预期。公司3DCAD在机械零部件等领域具有一定的竞争优势，但公司三维CAD产品仍有较大改进空间。如果公司3DCAD产品不能持续迭代和更新，产品性能提升进度低于预期，则将影响公司3DCAD产品向高复杂度设计场景的拓展，公司3DCAD业务将存在发展不达预期的风险。3）公司CAE业务发展进度不达预期。2024年上半年，ZWMeshWorks发布最新版本。但如果后续CAE系列产品的市场接受度低于预期，则公司CAE业务将存在发展不达预期的风险。 会计年度2023A2024E2025E2026E 资产负债表 利润表 流动资产 2398 2547 2760 3006 现金 589 627 664 708 应收票据及应收账款 126 223 375 546 其他应收款 31 38 46 58 预付账款 17 20 25 31 存货 26 28 35 44 其他流动资产 1609 1612 1615 1619 非流动资产 884 788 691 599 长期投资 35 35 34 33 固定资产 163 153 141 125 无形资产 351 298 243 189 其他非流动资产 335 303 273 252 资产总计 3282 3335 3451 3605 流动负债 444 497 608 752 短期借款 15 20 15 10 应付票据及应付账款 37 40 50 63 其他流动负债 392 437 543 678 非流动负债 112 106 100 95 长期借款 17 10 5 -1 其他非流动负债 95 95 95 95 负债合计 556 603 708 847 少数股东权益 43 41 38 34 股本 121 121 121 121 资本公积 2294 2294 2295 2297 留存收益 268 277 289 306 归属母公司股东权益 2683 2692 2705 2724 负债和股东权益 3282 3335 3451 3605 单位:百万元 中望软件公司半年报点评 会计年度2023A2024E2025E2026E 营业收入 828 994 1222 1512 营业成本 52 56 70 89 税金及附加 9 11 14 17 营业费用 435 477 550 635 管理费用 95 109 126 150 研发费用 390 417 513 635 财务费用 -5 -1 -1 -2 资产减值损失 0 0 0 0 信用减值损失 -6 -7 -8 -10 其他收益 145 145 146 146 公允价值变动收益 45 0 1 2 投资净收益 20 20 20 20 资产处置收益 0 0 0 0 营业利润 57 83 109 146 营业外收入 0 0 0 0 营业外支出 4 4 4 4 利润总额 53 79 105 142 所得税 -7 0 0 0 净利润 60 79 105 142 少数股东损益 -2 -2 -3 -4 归属母公司净利润 61 81 108 146 EBITDA 82 173 203 238 EPS（元） 0.51 0.67 0.89 1.21 单位:百万元 会计年度2023A2024E2025E2026E 主要财务比率 会计年度2023A2024E2025E2026E 现金流量表 成长能力营业收入(%) 37.7 20.1 22.9 23.7 营业利润(%) 18746.9 45.8 31.4 34.4 归属于母公司净利润(%) 922.8 31.9 33.0 35.8 获利能力毛利率(%) 93.7 94.4 94.3 94.1 净利率(%) 7.4 8.2 8.8 9.7 ROE(%) 2.3 3.0 4.0 5.4 ROIC(%) 2.4 12.8 17.0 23.3 偿债能力资产负债率(%) 17.0 18.1 20.5 23.5 净负债比率(%) -20.4 -21.8 -23.5 -25.3 流动比率 5.4 5.1 4.5 4.0 速动比率 5.3 5.0 4.4 3.9 营运能力总资产周转率 0.3 0.3 0.4 0.4 应收账款周转率 6.8 4.6 3.3 2.8 应付账款周转率 1.40 1.40 1.40 1.40 每股指标（元）每股收益(最新摊薄) 0.51 0.67 0.89 1.21 每股经营现金流(最新摊薄) 0.70 0.74 1.02 1.34 每股净资产(最新摊薄) 22.12 22.19 22.30 22.46 估值比率P/E 124.6 94.4 71.0 52.3 P/B 2.9 2.8 2.8 2.8 EV/EBITDA 123 32 27 23 单位:百万元 经营活动现金流 85 89 123 163 净利润 60 79 105 142 折旧摊销 34 95 99 98 财务费用 -5 -1 -1 -2 投资损失 -20 -20 -20 -20 营运资金变动 31 -63 -59 -54 其他经营现金流 -15 -0 -1 -2 投资活动现金流 47 21 20