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微芯生物：西达本胺稳步增长，西格列他钠高速增长

2024-08-19 太平洋证券 Silent

核心观点：微芯生物2024年半年度业绩表现分化，西达本胺在新适应症获批后恢复增长，西格列他钠高速增长，但整体净利润仍为负。
关键数据：
- 营业收入：3.02亿元，同比增长25.06%。
- 归母净利润：-0.41亿元，同比下降126.34%（主要受微芯新域不再纳入合并报表影响）。
- 扣非归母净利润：-0.47亿元，同比减亏68.04%。
- 基本每股收益：-0.10元，同比下降126.33%。
- 西达本胺：销量同比增长11.74%，收入同比增长4.15%。
- 西格列他钠：销量同比增长396.15%，收入同比增长632.48%。
- 综合毛利率：87.91%，同比降低2.59pct。
- 期间费用率：98.07%，同比降低49.77pct（主要受销售费用率显著下降影响）。
产品进展：
- 西达本胺：4月获批用于治疗MYC和BCL2表达阳性的DLBCL，与PTCL适应症建立科室协同效应，价格下降6%。
- 西格列他钠：7月获批联合二甲双胍治疗2型糖尿病，为患者提供新选择。
研发进展：
- 西达本胺联用PD-1用于1L NSCLC二期数据及西奥罗尼SCLC三期数据有望2024H2公布。
- 西达本胺联合替雷利珠单抗1L治疗NSCLC研究已完成入组，预计2024H2进入数据分析。
- 西奥罗尼SCLC三期试验已结束，预计2024H2递交NDA上市申请。
研究结论：
- 预计2024-2026年营业收入分别为6.80/8.91/11.49亿元，同比增速30%/31%/29%。
- 预计2024-2026年归母净利润分别为-1.11/-0.24/0.30亿元。
- 维持“买入”评级。
风险提示：创新药研发不及预期、新产品放量不及预期、医保支付政策调整、地缘政治风险。