7月原煤产量增速略有下滑，关注夏末秋初水电出力情况

2024年08月18日 煤炭 7月原煤产量增速略有下滑，关注夏末秋初水电出力情况 行业周报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 601918 新集能源 12.02 买入-A 600575 淮河能源 4.20 买入-A 001286 陕西能源 14.94 买入-A 行业走势：本周上证指数上涨0.6%，沪深300指数上涨0.42%，创业板指数下降0.26%，煤炭行业指数（中信）上涨1.97%。本周板块个股涨幅前5名分别为：中煤能源、陕西煤业、云维股份、淮河能源、昊华能源，本周板块个股跌幅前5名分别为：永泰能源、陕西黑猫、安源煤业、美锦能源、安泰集团。 煤炭 沪深300 34% 24% 14% 4% -6% -16% 2023-082023-122024-042024-08 行业表现 本周观点： 7月国内煤炭产量环比稍有下行,山西省月度产量回归2023年同期水平。从国内 生产端看，据国家统计局，2024年7月，全国规上工业原煤产量为3.9亿吨，同比上升2.8%，增速略有下降，环比-3.7%。2024年7月日均产量1259万吨，环比下降6.8%。2024年1-7月全国规上工业原煤产量26.6亿吨，同比-0.8%,累计降幅进一步收窄。分省单月来看，山西省7月原煤产量11199.2万吨，同比-0.1%， 环比-2.24%；其次是内蒙古，产量为10395.9万吨，同比+6.7%，环比-3.88%；陕 西省位居第三，产量为6358.9万吨，同比-1.5%，环比-4.15%；新疆省位居第四， 产量为4077.6万吨，同比+22.7%，环比-5.08%。累计数据看，2024年1-7月产煤炭产量排名前三的省份依次为内蒙古、山西、陕西。其中内蒙古累计原煤产量73782.5万吨，占全国累计产量的27.78%，同比+1.8%；山西累计原煤产量69987.9万吨，占全国累计产量的26.35%，同比+4.7%；陕西累计原煤产量43911.4万吨，占全国累计产量的16.53%，同比+0.8%。回溯2020年至今7月全国原煤产量表现， 均出现环比6月的下行态势，2020-2024年7月环比6月下行幅度分别为-4.89%/-2.79%/-1.75%/-3.22%/-3.70%,影响因素包括事故频发导致停产减产煤矿增多等。而山西省2020-2024年7月环比6月下行幅度分别为-3.78%/-0.64%/-4.23%/-8.54%/-2.24%,2024年若要完成13亿吨的年度产量目标，下半年月均产量应至少达到11927万吨，考虑到今年全国煤矿安全监管力度常态化趋严，后续该目标能否完成仍需持续观察。 7月份进口煤量继续维持同环比双增。从进口端看，据海关总署，2024年5月-7 月我国进口煤炭数量分别为4382万吨、4460万吨和4621万吨，同比增速分别为 +10.7%、+11.87%和17.7%。1-7月累计进口煤炭量3亿吨，同比+13.3%，创下历史新高。之前我们提到过，目前电厂已基本完成8月的进口煤采购，招标到厂时间大 多在9月中旬前后，同时亦有电厂开始招标9月船期进口煤，预计后续进口量将继续维持在相对高位。进口量高位维持的背后，是进口煤价格持续占优带来的结果，据煤炭资源网，今年以来，由于主流煤炭进口国的煤炭库存高企，其采购时持观望情绪导致国际煤价持续振荡偏弱。截至7月下旬，澳大利亚5500大卡动力煤、 印尼4500大卡动力煤、印尼3800大卡动力煤价格较内贸煤价格每吨分别低30元 至40元、15元至30元、40元至55元。 7月全国火力发电同比降幅收窄，水电增速回落。据国家统计局，2024年7月，规上工业发电量8831亿千瓦时，同比增长2.5%，环比上升0,2%；规上工业日均发电284.9亿千瓦时。1-7月份，规上工业发电量53239亿千瓦时，同比增长4.8%。 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -0.3 0.9 32.3 绝对收益 -4.7 -7.2 20.0 周喆 分析师 SAC执业证书编号：S1450521060003 zhouzhe1@essence.com.cn 林祎楠分析师 SAC执业证书编号：S1450524070003 linyn@essence.com.cn 相关报告煤、电利润分配回归至各半 2024-08-04 水平，煤电联营方向依旧值得关注上半年煤矿安监趋严，生产 2024-07-21 端供给收缩多因素压制致24H1动力煤 2024-07-07 价中枢温和回落，后续旺季来临电煤需求即将释放“稳产保供”仍在路上，迎 2024-06-23 峰度夏静待电煤需求释放动力煤价窄幅震荡，“纠结” 2024-06-16 时点下继续推荐“煤电一体化” 分品种看，7月份，规上工业火电降幅收窄，水电、风电、太阳能发电增速回落，核电由降转增。火电同比下降4.9%，降幅比6月份收窄2.5%，水电增长36.2%，增速比6月份下降8.3%，核电增长4.3%，风电增长0.9%，增速比6月份回落11.8%太阳能发电增长16.4%。今年上半年，随着我国可再生能源装机占比的进一步提升，发电量占比也有所扩大，叠加水电出力，火电市场份额逐渐收窄一定影响火电厂日耗水平的攀升高度，导致今年动力煤价格旺季不旺，后续可关注夏末秋初来水情况，若水电出力同比有所回落，或对火电耗煤起到提振作用。 从投资策略看，动力煤方面，考虑到当前宏观经济和资本市场复杂多变，十年期国债收益率水平接近历史低位水平，高股息率资产成为低利率环境下不确定时代下拥有较高确定性收益的资产。现货价格波动下，应当继续考虑长协占比较高、盈利较为稳定，可以为高股息提供盈利支撑的相关标的，建议关注盈利稳健、历年分红可观的【中国神华】、【陕西煤业】。炼焦煤方面，精煤洗选率下降叠加安全事故频发，安监压力陡增情况下国内焦煤产量难言成长。在未来高炉大型化和钢铁工业转型发展新趋势下，国内对于优质主焦煤的需求或更为迫切。短期来看，考虑到近期房地产政策优化对市场情绪的提振，建议关注【淮北矿业】、【平煤股份】、【恒源煤电】、【山西焦煤】、【潞安环能】。此外，新一轮国企改革正当时，“一利五率”结合“市值管理”有望驱动煤炭央企ROE持续改善，助力估值重塑，重点推荐各财务指标逐步修复，新产能释放带来成长空间的煤炭央企【中煤能源】，同时建议关注【上海能源】、【电投能源】。煤电一体化板块，能源安全背景下，重点推荐位于安徽省的中煤集团旗下上市央企【新集能源】、在煤电一体化运营上具备丰富经营的安徽省属企业【淮河能源】、煤炭开采成本优势凸显的陕西国企【陕西能源】，建议关注其他省属煤电联营企业【苏能股份】、【盘江股份】。 煤炭市场信息跟踪： 煤炭价格：据煤炭资源网，截至2024年8月17日，山西大同动力煤车板价报收 于752元/吨，较上周下跌7元/吨（-0.8%）；山西阳泉平定县动力煤车板价报收于 762元/吨，较上周下跌6元/吨（-0.8%）。陕西榆林动力块煤坑口价报收于825元 /吨，较上周下跌5元/吨（-0.6%）；韩城动力煤车板价报收于710元/吨，较上周 持平。内蒙古鄂尔多斯达拉特旗混煤坑口价报收于456元/吨，较上周下跌3元/ 吨（-0.7%）；内蒙古包头市动力煤车板价报收于651元/吨，较上周下跌2元/吨 （-0.3%）。 煤炭库存：据煤炭市场网，截至2024年8月17日，CCTD主流港口合计库存为 6901.8万吨，较上周减少100.7万吨（-1.4%）；沿海港口库存为5804.7万吨，较 上周减少38.9万吨（-0.6%）；内河港口库存为1097.1万吨，较上周减少62.7万 吨（-5.4%）；北方港口库存为3100.4万吨，较上周减少61.9万吨（-2.0%）；南方 港口库存为3801.4万吨，较上周减少38.7万吨（-1.0%）；华东港口库存为2143.8 万吨，较上周减少73.2万吨（-3.3%）；华南港口库存为2059.4万吨，较上周增加 26.3万吨（1.3%）。 煤炭运价：据煤炭市场网，截至2024年8月17日，中国沿海煤炭运价综合指数报收于575.6点，较上周下跌4.5点（-0.8%）；秦皇岛-广州运价（5-6万DWT）报收于34.5元/吨，较上周下跌0.1元/吨（-0.3%）；秦皇岛-上海运价（4-5万DWT）报收于21.4元/吨，较上周下跌0.2元（-0.9%）；秦皇岛-宁波运价（1.5-2万DWT报收于36.8元/吨，较上周下跌0.1元（-0.3%）。 风险提示：煤价大幅波动风险；下游需求增长低于预期；安全事故生产风险 内容目录 1.本周观点4 1.1.7月原煤产量增速略有下滑，关注夏末秋初水电出力情况4 1.2.投资策略6 2.市场回顾7 2.1.板块及个股表现7 2.2.煤炭行业一览8 2.2.1.煤炭价格8 2.2.2.煤炭库存10 2.2.3.煤炭运价12 3.产业动态12 4.重点公告14 图表目录 图1.全国原煤月度产量（万吨）4 图2.全国原煤月度产量增速（%）4 图3.山西原煤产量情况（万吨）5 图4.全国原煤日均产量（万吨）5 图5.我国月度煤炭进口量（万吨）5 图6.我国进口煤当月进口单价（美元/吨）5 图7.我国火电/水电发电量同比（%）6 图8.我国风电/太阳能发电量同比（%）6 图9.火电发电量情况（亿千瓦时）6 图10.水电发电量情况（亿千瓦时）6 图11.本周市场主要指数表现7 图12.本周煤炭行业个股涨跌幅前5名表现7 图13.煤炭指数表现及估值情况7 图14.本周煤炭行业相关数据一览8 图15.环渤海动力煤价格指数（元/吨）9 图16.动力煤CCI5500长协/大宗/综合指数（元/吨）9 图17.国际动力煤现货价格走势（美元/吨）9 图18.山西省动力煤产地价格（元/吨）10 图19.陕西省动力煤产地价格（元/吨）10 图20.内蒙古动力煤产地价格（元/吨）10 图21.秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价（元/吨）10 图22.CCTD主流港口合计库存（万吨）11 图23.沿海/内河港口库存（万吨）11 图24.北方/南方港口库存（万吨）11 图25.华东/华南港口库存（万吨）11 图26.六大电厂合计日耗（万吨）11 图27.六大电厂合计库存（万吨）12 图28.六大电厂合计可用天数（天）12 图29.中国沿海煤炭运价综合指数12 图30.中国沿海煤炭运价情况（元/吨）12 1.本周观点 1.1.7月原煤产量增速略有下滑，关注夏末秋初水电出力情况 7月国内煤炭产量环比稍有下行,山西省月度产量回归2023年同期水平。从国内生产端看，据国家统计局，2024年7月，全国规上工业原煤产量为3.9亿吨，同比上升2.8%，增速略有下降，环比-3.7%。2024年7月日均产量1259万吨，环比下降6.8%。2024年1-7 月全国规上工业原煤产量26.6亿吨，同比-0.8%,累计降幅进一步收窄。分省单月来看，山西 省7月原煤产量11199.2万吨，同比-0.1%，环比-2.24%；其次是内蒙古，产量为10395.9万 吨，同比+6.7%，环比-3.88%；陕西省位居第三，产量为6358.9万吨，同比-1.5%，环比-4.15%； 新疆省位居第四，产量为4077.6万吨，同比+22.7%，环比-5.08%。累计数据看，2024年1- 7月产煤炭产量排名前三的省份依次为内蒙古、山西、陕西。其中内蒙古累计原煤产量73782.5万吨，占全国累计产量的27.78%，同比+1.8%；山西累计原煤产量69987.9万吨，占全国累计产量的26.35%，同比+4.7%；陕西累计原煤产量43911.4万吨，占全国累计产量的16.53%，同比+0.8%。回溯2020年至今7月全国原煤产量表现，均出现环比6月的下行态势，2020- 2024年7月环比6月下行幅度分别为-4.89%/-2.79%/-1.75%/-3.22%/-3.70%,影响因素包括 事故频发导致停产减产煤矿增多等