光大证券晨会速递

2024年8月19日 晨会速递 A股市场 收盘 涨跌% 上证综指 2879.43 0.07 沪深300 3345.63 0.11 深证成指 8349.87 -0.24 中小板指 5352.24 -0.30 创业板指 1591.46 -0.08 股指期货 收盘 涨跌% 分析师点评市场数据 总量研究 【宏观】详解哈里斯首份经济政策纲领——《大国博弈》系列第六十五篇 8月16日，美国民主党总统竞选人哈里斯发表首次经济政策议程演讲，聚焦美国家庭生活成本问题，经济政策涉及降低食品价格、税收、住房和医疗费用等，且力度上较拜登更为积极，提倡用立法手段规范市场，打击哄抬物价与房租现象。从大选角度看，哈里斯将竞选重点放在生活成本问题上，在减税上也有意向特朗普靠拢，争取中 间选民，胜选概率有所增加。 【宏观】美国消费超预期回暖，衰退担忧明显降温——2024年7月美国零售数据点评 7月美国零售消费环比增速超预期升至1%，指向消费市场仍颇具韧性。从原因看，6 月零售环比增速转负，基数较低，同时6月汽车消费疲弱是因为黑客攻击影响到季末的销售活动，随着系统恢复运行，7月汽车消费环比增速大幅反弹至3.6%，成为7月消费主要拉动项。从降息角度看，数据发布后，衰退担忧明显降温，9月降息50个BP可能性进一步收窄，美债利率也上调9个BP至3.92%。 IF24093335.200.25 IF24123328.200.30 涨跌% 收盘 商品市场 IF25033322.600.30 SHFESHFE黄金567.740.13 SHFESHFE燃油31371.42 SHFESHFE铜739301.51 SHFESHFE锌233251.90 SHFESHFE铝193700.86 SHFESHFE镍127920-1.18 海外市场 收盘 涨跌% 【宏观】金价再创新高，后市如何看？——光大宏观周报（2024-08-18） 恒生指数 17430.16 1.88 本周黄金价格大幅上涨，再创历史新高，主因降息预期交易，叠加中东地缘冲突推升 国企指数道琼斯 6161.90 2.10 避险需求。考虑近期美国大选、中东地缘冲突、降息预期交易等主线，黄金兼具避险 标普500 5554.25 0.20 属性和金融属性，是确定性较高的大类资产。降息落地前，金价仍具有较强支撑，但 纳斯达克 17631.72 0.21 短期需要关注的是资金获利回吐带来的回调风险。参考预防式降息下的金价表现，当前降息预期交易对于黄金价格的提振可能已经进入后半程。 【策略】如何看成交缩量下的市场表现？——策略周专题（2024年8月第2期） 近期我国A股市场成交额萎缩明显，本周创近年新低，经济数据不及预期、中报业绩承压以及资金持续流出共同造就本次成交缩量。复盘历史上四次相似缩量区间，下降 德国DAX 18322.40 0.77 法国CAC 7449.70 0.35 日经225 38062.67 3.64 台湾加权 外汇市场 中间价 涨跌 美元兑人民币 7.1464 0.09 欧元兑人民币 7.8488 -0.17 韩国综合2697.231.99 通道中的成交缩量通常会起到止跌的效果，本轮底部已至，后续反弹力度仍需关注经 日元兑人民币 0.0479 -1.19 济基本面与资金面的持续好转。结构层面，市场反弹后大盘成长板块回升幅度通常最 港币兑人民币 0.9165 0.03 大，建议关注缩量期超跌幅度较大的行业。 利率市场 回购市场 前加权平均利率% 涨跌BP DR001 1.6997 -5.74 DR007 1.8357 0.51 DR014 1.8922 0.58 二级市场 YTM% 涨跌BP 一年期国债 1.5341 1.30 五年期国债 1.8901 -1.57 十年期国债 2.1978 -0.72 行业研究 【机械】国铁启动24年第二批动车组高级修招标，五级修招标量较23年增长371% ——轨交设备行业动态点评(买入) 国铁集团发布24年第二批动车组高级修采购项目招标公告，共招标动车组五级修302组，24年至今国铁集团共招标动车组五级修509组，较23年全年同比增长371.3%。随着“十二五”期间快速增长的动车组陆续进入密集大修期，未来动车组后周期维保 需求将不断提升，特别是以五级修为代表的高级修需求将快速增长，推荐时代电气、数据来源：Wind,Bloomberg 中国中车、中国通号，建议关注交控科技、思维列控。 晨会速递 【计算机】海外巨头AI投入持续加大，关注车路云等景气外溢方向——光大证券计算机行业跟踪报告之三(买入) 【AI】海外科技巨头加大投资力度：建议关注算力层浪潮信息、紫光股份、中科曙光、淳中科技、以及光模块厂商；应用层金山办公、虹软科技等。MaaS层科大讯飞等。【信创】基础硬件建议关注中科曙光等。基础软件达梦数据等。应用软件顶点软件等。【华为产业链】鸿蒙关注软通动力等，欧拉关注中国软件等，高斯关注海量数据。【车路云】20个应用试点城市名单公布，建议关注万集科技等。【财政IT】电子凭证会计数据标准体系促会计信息化发展，建议关注万集科技、博思软件等。风险：产业进展不及预期。 【互联网传媒】Sea电商、游戏、金融业务齐增收，24Q3业绩指引良好——美股互联网传媒行业跟踪报告（二十）(买入) Sea24Q2业绩表现理想，各板块收入同比均高速增长，显示出其电商板块的变现能力提升、数字金融业务的稳步拓展和数字娱乐业务的稳健增长。虽然长期来看东南亚电商或仍有竞争加剧的风险，但结合24Q3的乐观指引，公司短期业绩趋势向好，建议持续关注。 【海外TMT】速腾聚创24H1营收同比增长121%，有望开启“车载+AI机器人”双轮驱动——智能驾驶系列报告：激光雷达行业动态跟踪（三）(买入) 作为激光雷达行业的龙头企业，速腾聚创在1H24激光雷达供应商国内乘用车装机量排行中位居行业榜首、市场份额超过40%，且定点数量行业领先。展望未来，我们认为公司营收有望保持高速增长，主要系：1）新产品MX做到有效降本，将引领激光雷达行业进入千元机时代。2）随着机器人行业快速发展，机器人领域激光雷达有望成为公司营收增长的重要引擎。建议持续关注。 【医药】医改紧锣密鼓，博弈增速变难，医药板块路在何方——医改深水区的政策与策略思考(增持) 综合政策与策略两种视角的思考，我们认为未来医药板块选股的思路，首先应当契合医改的主旋律，能综合改善人民健康管理水平的医药产品未来将有更好的发展空间；在挖掘成长潜力的选股策略角度，则应当辩证地看待成长的代价和护城河攻防战，厘清成长的空间与时间。 【非银】寿险保费增长提速，利率切换将提振3Q新单表现——上市险企2024年7月保费数据点评(增持) 从负债端来看，本轮预定利率切换或将推动需求提前释放，提振3Q新单表现，同时随着“报行合一”持续深化，NBVM有望进一步改善，共同支撑NBV维持较好增长水平。从资产端来看，若长端利率企稳以及权益市场进一步回暖，险企投资收益有望得到改善，进而推动板块估值上修。 【农业】季节性高点渐显，不改产能周期上行趋势——光大证券农林牧渔行业周报（20240812-20240818）(买入) 生猪养殖板块，供给收缩持续兑现，且近期补库行为再次助推猪价上行，基本面迎来好转。当前市场情绪极度谨慎，安全放首位，不再考虑周期盈利。我们认为当前预期已经极度悲观，向下空间有限，且板块有较强现实盈利作为支撑，8月肥猪供给收缩和旺季共振推升下，板块估值有望继续修复，依然看好生猪养殖板块。 【电新】持续围绕电改和电价市场化政策进行投资——电新公用环保行业周报20240818(买入) 电新：持续围绕消纳、电改及新型电力系统等关键词进行投资；一带一路地区逆变器、电力设备出海确定性强；锂电龙头估值存在切换的可能性。电网侧主要具有逆周期调节属性，投资将持续增长，重点关注特高压的确定性、配网及数字化的成长性。公用事业：投资核心在于无风险利率下行周期，强化类债型资产配置。在当前宏观背景下具有持续性，水电、核电、城燃、水务运营依然是未来重点配置方向。 中庚基金 【交运】持续关注快递物流业务量恢复，继续看好油运运价底部回暖——交通运输行业周报（20240812-20240818）(增持) 投资建议：（1）国企改革深入推进，交运行业高股息央企价值凸显，建议关注公路子行业的深高速、吉林高速等，铁路子行业的大秦铁路、广深铁路等，港口子行业的上港集团等，供应链子行业的厦门国贸、厦门象屿等。（2）建议关注中远海控、中远海能、招商轮船、招商南油；（3）建议关注中国国航、南方航空、中国东航、海航控股、春秋航空、吉祥航空、上海机场、首都机场、白云机场；（4）建议关注顺丰控股、中通快递、圆通速递、韵达股份、申通快递。风险分析：地缘政治风险、交通运输需求修复不及预期、行业竞争加剧风险 【石油化工】24H1海外石油巨头利润下滑，IEA下调25年原油需求预期——石油化工行业周报第365期 （20240812—20240818）(增持) 2024H1，五大国际石油公司埃克森美孚、雪佛龙、壳牌、BP、道达尔归母净利润分别同比-9.6%、-21.1%、-8.2%、-67.9%、 -1.4%，主要原因包括国际天然气价格下跌、炼油利润率降低等。风险分析：上游资本开支增速不及预期、原油和天然气价格大幅波动。 公司研究 【银行】规模扩张强度不减，盈利维持双位数增长——江苏银行（600919.SH）2024年中报点评(买入) 8月16日，江苏银行发布2024年中报，上半年实现营收416亿，同比增长7.2%，归母净利润187亿，同比增长10.1%。ROAE为16.4%，同比下降1.8pct。公司1H24营收增速韧性强，盈利维持双位数增长；扩表强度高，NIM降幅趋缓收于1.9%，非息增速20%，占营收比重降至34%，不良率维持低位，资本安全边际厚，分红率维持稳定。维持“买入”评级。 【银行】盈利维持正增，中期分红安排出炉——平安银行（000001.SZ）2024年半年报点评(增持) 平安银行上半年营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为-13%、-14.3%、1.9%，较1Q分别变动1.1、0.7、-0.4pct。营收增速降幅收窄，盈利维持正增。平安银行持续推进零售业务变革转型，“聚焦稳健型业务模式”，“主动调整、稳中求进”。维持“增持”评级。 【基化】OLED材料出货增长，拟引入国资股东及参股出光电子——瑞联新材（688550.SH）2024年半年报点评(买入) 24H1，公司实现营收6.93亿元，同比增长12.6%；实现归母净利润9533万元，同比增长63.5%。受益于OLED行业景气提升，公司显示材料营收显著增加，带动公司业绩增长。公司为国内OLED升华前材料龙头，拟引入国资股东，同时拟参股出光电子，将显著增强公司的产业协同。预计24-26年公司归母净利润分别为2.03/2.73/3.53亿元，维持“买入”评级。 【基化】消费电子领域营收显著增长，电芯绝缘UV喷墨打印工程落地——松井股份（688157.SH）2024年半年报点评(增持) 2024年上半年，公司实现营收3.23亿元，同比增长31.5%；实现归母净利润4071万元，同比增长52.4%。受益于高 端消费电子领域需求的复苏，公司对应领域的涂层材料营收显著增长，进而带动公司业绩增长。预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.19、1.54、2.01亿元，维持公司“增持”评级。 【基化】毛利率持续修复利润上行，大力推广作物全程解决方案——国光股份（002749.SZ）2024年半年报点评(增持) 2024年上半年，公司实现营收10.42亿元，同比增长9.3%；实现归母净利润2.17亿元，同比增长28.9%。受益于渠道市场的拓宽，以及毛利率的持续修复，2024年上半年公司营收稳步增长，盈利水平进一步提升，业绩符合预期。预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.6