光大证券晨会速递

2023年11月16日 晨会速递 A股市场 收盘 涨跌% 上证综指 3072.83 0.55 沪深300 3607.25 0.70 深证成指 10077.96 0.72 中小板指 6428.85 0.89 创业板指 2015.36 0.53 股指期货 IF2311 收盘3585.00 涨跌%0.16 IF2312 3590.80 0.16 IF2403 3609.80 0.19 IF2406 3610.40 0.28 分析师点评市场数据 总量研究 【宏观】经济恢复曲折前行，期待政策效力释放——2023年10月经济数据点评 10月经济整体表现平淡，固投增速不及预期，社零两年复合增速出现回落。究其原 因，一是假期降低10月工作日，影响生产和施工；二是当前需求端依然相对偏弱，居民购房意愿和企业扩产意愿相对不足。向前看，诸多积极因素依然值得期待，包括万亿新增国债、专项债提前批下达、房地产“三大工程”相关部署均有望积极提振内需。 【宏观】美国通胀超预期降温，预示加息周期结束——2023年10月美国CPI数据点评 涨跌% 收盘 商品市场 10月，能源、住房价格环比增速回落，带动美国通胀超预期降温。叠加前期非农数据降温，市场预期尽管美联储仍维持鹰派立场，但不会选择再度加息，对明年降息预 期也随之升温。展望2024年，预计明年美国消费降温步伐或将加快，带动美国通胀 SHFESHFE黄金 472.98 0.31 压力进一步缓和。但是通胀仍将呈现一定韧性，明年能否稳定在2%目标区间仍存不 SHFESHFE燃油 3225 0.94 确定性，因此尽管加息止步，但预计高利率环境仍将维持较长时间。 SHFESHFE铜 67770 0.43 SHFESHFE锌 21880 1.09 SHFESHFE铝 18995 0.16 SHFESHFE镍 139300 0.74 海外市场 收盘 涨跌% 恒生指数 18079.00 3.92 国企指数 6204.22 4.02 道琼斯 行业研究 【零售】社消增速略高于市场预期，持续环比改善态势——2023年10月社消零售数据点评(买入) 标普500 4495.70 1.91 长。从累计增速角度看，1-10月金银珠宝、烟酒、纺织服装累计零售额也有双位数 纳斯达克 14094.38 2.37 的同比增长。整体看，2023年8月起，社消增速持续呈环比改善态势。分品类看，我 德国DAX 15614.43 1.76 们仍然相对看好可选品类，看好黄金珠宝的长期发展。风险提示：宏观经济增速和居 法国CAC 7185.68 1.39 2023年10月社会消费品零售总额为4.33万亿元，同比增长7.6%，略高于市场预期，其中体育娱乐用品、烟酒、通讯器材、汽车和金银珠宝品类均有双位数的当月同比增 外汇市场 中间价涨跌 人民币对美元 7.1768 0 人民币对欧元 7.7102 0.08 人民币对日元 0.0476 -0.19 人民币对港币 0.919 0.02 日经225 33519.70 2.52 台湾加权韩国综合 2486.67 2.20 民收入增速未达预期，地产后周期影响部分细分行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 【电新】中美阳光之乡声明发布，争取2030年全球可再生能源装机增至三倍——碳中和领域动态追踪（九十三）(买入) 利率市场 回购市场 前加权平均利率% 涨跌BP DR001 1.902 14.27 DR007 2.0414 16.4 DR014 2.2114 8.23 二级市场 YTM% 涨跌BP 一年期国债 2.1613 -1.00 五年期国债 2.5021 -0.18 十年期国债 2.6633 0.60 11月15日，中美两国发表关于加强合作应对气候危机的阳光之乡声明：释放了中美关于气候问题合作的积极信号，也再次表明了碳中和背景下，全球风光将持续高速发展。接下来仍需重点关注APEC峰会和COP28的情况。投资层面，重点关注光储产业链中美国市场占比高的标的：阿特斯、晶科能源、晶澳科技、隆基绿能；阳光电源、盛弘股份、禾迈股份、昱能科技；意华股份、中信博。 数据来源：Wind,Bloomberg 晨会速递 【电新】公共领域全面电动化首批试点城市落地，助力充换电需求增长——碳中和领域动态追踪（九十二）(买入) 工信部等八部门正式印发《关于启动第一批公共领域车辆全面电动化先行区试点的通知》，确定北京等15个城市为此次 试点城市，明确了定量目标。此前市场担忧2024年新能源车、充电桩市场增速放缓，此次试点规划的落地将对2024年需求贡献稳健增量，不必过度悲观。此外，市场对换电站需求预期较低，此次规划指引数量乐观。建议关注：宁德时代、瀚川智能、通合科技、永贵电器。 【零售】零售行业数据月报（2023年11月15日更新）(买入) 2023年10月份，社会消费品零售总额43333亿元，同比增长7.6%。其中，除汽车以外的消费品零售额39198亿元，增长7.2%。 【有色】能源金属否极泰来，钠钒电池静待花开——能源金属2024年度投资策略(增持) 海外电动车渗透率仍显著低于国内，储能高增长将接棒电动车。锂：锂矿战略资源属性凸显，2023年起供需紧缺将得 到缓解；钴：预计2023-2025年钴行业供需出现持续过剩，24和25年过剩幅度减缓；稀土：机器人需求蓄势待发，行 业紧平衡状态持续；钠电池：2024年锂钠电池材料成本仍有望平价；钒电池：产业加速发展，看好电解液和质子交换膜。推荐钠电池领域的华阳股份。锂板块推荐天齐锂业、赣锋锂业；钴板块推荐华友钴业；稀土板块推荐北方稀土。风险提示：国内外新能源汽车产量不及预期等。 【纺服】三季度需求平淡、复苏节奏边际放缓，期待龙头继续稳健前行——纺织服装及化妆品行业2023年三季报总结(增持) 三季报总结：品牌服饰前三季度收入、归母净利润同比增7%、93%、较21年同期降1%、4%；Q3同比增4%、67%、业绩增速环比Q2放缓；运动、中高端男装、高端服饰复苏领先；纺织制造受内外需走弱影响前三季度收入、归母净利润同比降10%、0.2%；化妆品前三季度收入、归母净利润同比增6%、43%；Q3同比增2%、66%，美妆品牌商同比 +4%、-19%；品牌服饰A股推荐海澜、比音、报喜鸟，港股推荐安踏、李宁、特步；纺织制造推荐华利、申洲、百隆、伟星、鲁泰；化妆品推荐珀莱雅、关注贝泰妮及上海家化。 【医药】供需双扩容，血制品行业有望迎来黄金发展期——血制品行业跟踪(增持) 【血制品】新冠疫情之后，血制品行业发生了深刻的变化，院内的需求短期内受益于新冠重症抢救，长期来看则受益于临床渗透率提升所带来的需求扩容，浆站持续建设带来的供给能力提升将匹配需求扩容迎来黄金发展期，股东实力的提升将进一步推动企业实现长期稳健发展。推荐天坛生物、博雅生物、派林生物，建议关注华兰生物、卫光生物、上海莱士等。 公司研究 【纺服】“双十一”主品牌增长略逊预期，期待年底库存回归健康——特步国际（1368.HK）2023年“双十一”点评(买入) 双十一经营情况点评：双十一公司整体线上GMV同比增20%，主品牌特步线上同比增高单位数低于预期，线下表现较好、10月流水同比增超40%；小品牌索康尼、迈乐、盖世威、帕拉丁同比增98%、101%、149%、114%；公司下调全年指引，预计收入和利润同比增10%+，主品牌全年收入同比增高单位数、利润率同比持平；索康尼+迈乐收入预计同比增80~100%、盖世威+帕拉丁增长中双位数；下调公司23~25年EPS为0.39、0.49、0.60元，23年PE13倍，维持“买入”。 中庚基金 行业及公司评级体系 评级说明 增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上业 及 减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；司 无评级因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；级 基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内 （仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一，也是世界500强企业——中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 不同时期，本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理子公司、自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供