深度研究报告：健康意识觉醒加速减糖趋势，第四、五代代糖全球龙头享长坡厚雪

金禾实业是一家全球领先的甜味剂生产商，其主要产品包括安赛蜜、三氯蔗糖和甲乙基麦芽酚。随着消费者对健康意识的提高和政策的推动，甜味剂的需求正在快速增长。金禾实业的安赛蜜和三氯蔗糖已经形成单寡头垄断格局，而甲乙基麦芽酚则和北京天利海共同形成双寡头垄断格局。预计未来几年，安赛蜜和三氯蔗糖的需求将受益于替代添加糖和传统人工合成甜味剂的需求增长。金禾实业的核心产品毛利率高于同行业水平，投资建设定远项目将进一步降低生产成本。我们预计公司2021-2023年归母净利依次为9亿元、12亿元和13亿元，对应EPS为1.58、2.08和2.36元/股。按照精细化工和新材料公司的估值水平，综合给予25倍PE，按照2022年业绩对应目标价为52.00元/股。首次覆盖，给予“强推”评级。